"QDII+专户"的组合

2009年03月16日 10:10 来源：上海证券报厉海强

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·机构预测明日大盘走势

    日前，证监会通过向交银施罗德基金公司复函的形式，允许交银施罗德及有QDII资格和额度的基金公司开办专户境外资产管理业务。这意味着有境外投资需求的机构客户和个人高端客户，除了通过购买QDII基金外，还可以通过专户理财的方式进行境外投资。

    QDII基金在2008年让很多投资人大跌眼镜，部分基金的净值一度逼近3毛，惨淡的业绩表现让部分投资人怀疑海外投资的必要性，不过从证监会此次对专户的放行来看，监管层拓展海外投资渠道的态度依然明显，只是在方式方法上有了一些调整。

    用专户的形式运行QDII是一种有益的尝试。其实，相比较于全球市场上同一类别的基金，现有QDII基金的跌幅并不算大，甚至还略微优于平均水平，不过将近70%的最大跌幅确实也让很多持有人叫苦不迭。

    造成这一局面的因素是多种多样的，其中很大的一个原因便是海外基金的管理一般都强调充分投资，股票型基金的管理人一般都会保持高股票仓位(90%以上)，而基本不做仓位选择，市场整体波动的系统性风险需要投资人自己加以控制。而这一点在国内市场上就容易引发问题，由于普通的基金投资人并没有能力来了解和控制QDII产品的系统性风险，就有可能承担了过多的风险，在金融风暴席卷全球的背景下，损失严重。

    前期工银瑞信解除跟瑞士信贷的《投资顾问协议》，投资理念上的一些分歧据说也是原因之一，外方顾问不愿意作大类资产配置，而国内团队则认为中国的投资人有其特殊的情况，主动进行股票仓位选择必不可少。证监会此次放开专户的QDII业务，可以说是解决相关问题的一个有益尝试，因为专户理财业务的客户一般都具有较高的知识基础，再结合专户理财中较少的投资限制，是有可能比较好的发挥QDII产品作用的。

（责任编辑：王华婷）