基金深挖"报告":关注转型主题

2009年03月06日 06:39 来源：东方早报肖莉

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·机构预测明日大盘走势

    “药农进山，只见草药”，不同社会阶层对昨天的政府工作报告有着不同解读。

    对于昨天国务院总理温家宝所作的政府工作报告，国内各基金公司投研人员都仔细研读了一番，从中寻找“最困难”之年的投资信心，并试图在政府引导的经济结构转型中挖掘主题性投资机会，其中振兴服务业、推动中小企业发展，成为一些基金公司高层关注的着力点。

    交银施罗德李旭利：

   更应提振服务业

    在国内基金业中，交银施罗德基金管理公司的李旭利对宏观经济的把握素有口碑。他昨天向早报记者表示：“2009年是中国经济发展最为困难的一年，这一点我想大家和总理是有共识的。”

    即使在A股市场今年以来的高歌猛进中，由于外部环境的恶化，国内各基金经理们对中国经济形势仍旧表示“看不懂”，这也进而影响到其投资信心，“找不到全球经济增长的新引擎”，是国内不少基金经理投资谨慎的一个主要理由。

    对于政府工作报告提出的“挑战与机遇并存，困难与希望同在”的说法，李旭利所考量的是：“我们的信心从哪里来？我们的力量从哪里来？”

    本次政府报告中，李旭利特别关注温家宝所说的“工业化、城镇化快速推进中的基础设施建设、产业结构和消费结构升级、环境保护、生态建设和社会事业发展等方面的巨大需求”的说法，这为其找到了一个信心的支点。

    李旭利认为，中国仍然处于工业化与城市化发展进程之中，并不存在内部需求不足的问题。而实际情况恰恰是，当中国经济的总体需求与供给出现不平衡，国内政策更倾向于约束与打压内部需求、保证外部需求。

    他举例分析：“比如在2004年宏观调控时，我们打压国内的固定资产投资需求，而不是让人民币升值以打压出口需求。这种长时间受到打压的内部需求，在现在需求不足的情况下正好可以释放，以保证经济维持较高的增长速度。”

    不过，李旭利也提出，这需要有“充裕的资金、丰富的劳动力资源等要素支撑”、“运行稳健的金融体系、活力增强的各类企业和富于弹性的宏观调控政策”。

    他明确表示：“直白地说，相对一些西方国家储蓄不足、过度杠杆化而言，我们现在国富民强，我们要做的是引导整个经济，适当拉大杠杆。”

    李旭利提出，政府的十大产业振兴规划让中国在制造业上的成本竞争优势得以延续，也开始逐步有意识地建立成本之外的新的核心竞争力。但相对于振兴制造业而言，“我们更应该有意识地振兴服务业”。

    “我们的许多服务业领域宁愿对外开放，也不对内开放，失去了许多就业的机会，也时常让人感叹外资的超国民待遇。服务业的对内开放需要政府真正地消除对私有经济的不公，至少实现国内私人部门的国民化待遇。”李旭利说。

    博时基金李全：

    关注中小企业融资

    在昨天所作的政府工作报告中，博时基金副总裁李全注意到，温家宝重申今年经济增长目标为8%左右，并表示扭转经济增速下滑趋势是今年宏观调控最重要的任务。

    “报告也谈到推进资本市场改革，维护股票市场稳定，发展和规范债券市场，这体现了政府在维护资本市场方面的坚定信心，也提振了市场信心。”李全说。

    李全认为，中国资本市场的发展不会因短暂的困难而停滞，但经济复苏的关键是要看此次报告中所提的新举措的落实情况。当前，中小企业是吸纳就业人口的主要渠道，但目前困扰中小企业的“融资难”问题一直没有得到很好的解决，其中一个重要的问题在于信用担保，银行对中小企业进行直接评级难度较大。

    李全提出：“由政府出面解决信用体系问题，对解决这一问题无疑具有非常大的帮助。”

    对于温家宝提出的“应对金融危机必须有大规模的政府投入，同时要重视引导社会资金、民间资金投入”，李全给出一个建议：“我们认为，尽快发展中小银行、农村金融是一条不错的路。”

    在两会之后A股市场的走势，李全看法“中性”，他认为，在外需以及国内地产投资都下滑的背景下，A股市场在经历了前期的估值初次整体性修复后，估值水平能否进一步提升将有赖于相关行业基本面是否得到进一步改善。

    他提出，由于前期出台的保增长政策覆盖面已经比较广泛，因此政府对保增长的坚定态度更值得关注。在政府财政“保增长”政策可能超越前期4万亿元计划的情况下，财政拉动相关行业(如铁路、电网、电信投资、医保、节能减排、三农以及其他民生消费相关行业)的需求有较高的确定性，而且随着政策力度的加强，其中蕴含的投资机会值得进一步挖掘。

    机构声音

    “基民不宜过分乐观”

    虽然可以在政府工作报告中看到信心与动力，但这也不意味着盲目的乐观。德圣基金研究中心资深分析师江赛春昨天就向早报记者表示，政府工作报告继续展现政府对确保宏观经济增长目标的信心，但基民对于短期投资机会不宜抱有过度乐观的投机心态。

    江赛春说，政府工作报告继续展现政府对确保宏观经济增长目标的信心，进一步明确了一系列的政策组合，包括适度宽松的货币政策，大规模增加政府投资、大范围实施调整振兴产业规划、大力推进自主创新、大幅度提高社会保障水平等。政府工作报告表明政府将采取不遗余力的积极作为来应对不明朗的全球环境，政策存在相机决策的灵活空间。

    但他同时提出，政府工作报告并未明确提出超出预期的刺激计划，短期内市场的高政策预期有可能落空。这意味着股市短期的走势未必能够继续高歌猛进。对基民来说，两会透露的长期信心有助于坚定逐步、长期配置偏股类基金的策略，但对于短期投资机会则不宜抱有过度乐观的投机心态。

（责任编辑：王华婷）