工银瑞信:时机来临投资指数基金就像"滚雪球"

2009年02月23日 08:24 来源：中国证券报余喆

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·机构预测明日大盘走势

    今年以来A股大幅反弹，即使经过近几天的回调，截至2月18日上证综指今年以来的涨幅仍达21.37%。指数型基金在本轮反弹中充分发挥出被动投资优势，平均收益远超其他股票型基金。截至2月18日，指数基金平均涨幅高达22.50%，成为战胜大盘的唯一基金品种。

    指数基金的优异表现获得了市场的认可。来自银行的销售信息表明，近期指数基金申购明显放量。其中，2月3日开始发行的首只银行系指数基金工银瑞信沪深300指数基金，发行以来认购额已超过20亿。工银瑞信沪深300指数基金拟任基金经理胡文彪表示，目前正是投资指数基金的战略性时机。

    指数基金投资时机来临

    目前，全部A股估值水平已大幅回落。银河证券在1800点水平时的测算数据显示，2009年A股市场股息率将达到2.8%，高于一年期定期存款利率。从市盈率和资产收益率角度判断，A股股票已经具备较高的安全边际与成本优势，长期来看其吸引力或将增强。

    银河证券王群航认为，市场的投资机会是跌出来的。经过2008年的大跌，目前市场估值水平已经回落到历史低位，涌现出一批具有长期投资价值的公司，这些公司绝大多数属于沪深300指数的成份股，目前正是投资指数基金的战略性时机。

    胡文彪告诉中国证券报记者，工银瑞信沪深300指数基金的主要收益来自整个股票市场的长期增值，股市目前在估值的底部区域运行，加上近期股市的回调，有利于投资者达到低估值下投资获得超额收益的目标。

    沪深300指数作为A股市场总体发展趋势的典型代表，是目前国内唯一一只覆盖沪深两市的基准指数。“工银沪深300指数基金在投资策略上原则上采取完全复制策略，投资收益的确定性更强。”胡文彪表示，工银沪深300的最大特点是在满足分红条件时，每季度分红，全年基金收益分配比例不低于年度已实现净收益的60%，同时，该基金管理费率仅0.6%，成本优势明显。

    胡文彪表示，工银瑞信沪深300经过了2年多的准备期，并进行了大量的投资模拟分析。公司还为工银沪深300配备了一个阵容“豪华”的数量化分析投资小组。9人小组中有4人取得CFA资格，2位金融工程硕士，1位金融学博士，2位计量经济学博士以及1位斯坦福数学博士。

    寻找投资的“雪球”

    “最近看了《滚雪球——巴菲特和他的财富人生》，里面有句话让我印象深刻——人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”胡文彪认为，投资和个人财富积累就像是滚雪球，股票市场整体就是“很湿的雪”，中国经济长期高速发展就是“很长的坡”。投资者通过投资指数基金，然后耐心地让雪球慢慢滚起来，在复利的强大作用下，经过长期投资，可以积累起可观的财富。

    胡文彪表示，判断市场是否具有投资价值，可以对定期存款利率、国债利率、股票市场市盈率倒数(1/PE)进行比较。如果股票市场市盈率倒数较存款利率、国债利率高许多，则可以增加股票型基金的配置比例。2008年4季度以来，股票市场整体的市盈率下降到15倍左右，目前也在20倍以下，市盈率倒数在5%以上，而存款利率在2.25%，国债利率在3.0%-3.5%，因而股票市场具有吸引力，可以适当增加股票型基金的配置比例。

（责任编辑：张元缘）

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