长城证券:封基投资机会依赖于股市

2009年01月02日 09:10 来源：中国证券网

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·机构预测明日大盘走势

    我们预期2009年的A股市场难以走出单边牛市，以区间震荡为主。封闭式基金的市场交易价格整体会随股票市场波动，06年、07年末大牛市后，对封闭式基金牛市中累计的丰厚可分配收益的高分红预期，曾经引领的分红行情难以再现。封闭式基金的整体折价率将保持在07年上限的水平或有所上升，主要波动区间(剔除新发基金和年内封转开基金)将在25%-35%。长期投资获得绝对收益的机会比2008年增加，但受抑于股票市场的波动。波段投资是具有选时能力的投资者获得绝对收益的较好选择。如果融资融券和股指期货等证券市场制度创新在2009年内推出，将带动封闭式基金的折价率下降。

    封闭式基金阶段性投资机会依赖于股票市场

    封闭式基金的波段性投资机会，建议从以下三个方面去考虑

    首先，是股票市场对封闭式基金净值和折价率的影响。封闭式基金市场交易价格与A股市场直接联动，基金净值涨跌是决定其市场交易价格的根本因素；封闭式基金折价率随股票市场波动，市场向好时折价率有下降趋势，反之呈上升趋势。从表12我们可以看出2008年上证基金指数和深证基金指数与主要股指表现出很强的相关性，与深成指和沪深300指数的相关性最大，封闭式基金的市场价格对主要股指的运行趋势表现了明显的追随。考虑到目前封闭式基金折价率已经上升到2007年以来的上线水平，在2009年A股市场出现反弹时，封闭式基金净值有上涨空间、折价率有下降的空间，两者将合力推动封闭式基金市场交易价格的阶段性反弹。2008年以来存续期在5-6年的大盘封基保持了较高的折价水平。

    第二，年末分红预期对部分高净值封闭式基金的折价率回归有牵引作用。高分红预期曾引领2006、2007年末封闭式基金的分红行情，带动封闭式基金折价率下降，市场交易价格上涨。2008年以来由于股票市场调整，封闭式基金净值整体负增长，年末大规模分红行情难以预期。截至2008年11月28日，全部封闭式基金加权平均净值为0.84元，仅有8只封闭式基金净值在1元以上，加权平均可供分配收入仅为0.15元。如果上证指数2008年在1900点之上收盘，这部分高净值封闭式基金在2008年末仍将有红可分，分红预期对于这些基金的折价率下降有牵引作用。上证指数2008年底收盘在2100点以上，封闭式基金才整体有红可分。

    第三，无论是长期持有还是阶段性投资，选择优秀基金公司管理的优质基金都是投资者获利的最基本的保障。

    综合考虑以上三个方面的因素，按照我们一贯的基金选择标准，参考封闭式基金的折价率、年末分红预期。我们建议关注如下封闭式基金：基金汉盛、基金裕阳、基金安信、基金兴华、基金安顺、基金天元、基金科瑞。在A股市场出现反弹行情时，投资者可阶段性投资。