基金报告:2009年存在较多的主题投资机会

2008年12月31日 11:41 来源：经济参考报方家喜

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·机构预测明日大盘走势

    股市在2008年最后几个交易日，再次出现七连阴。对于即将迎来的2009年，光大保德信等多家基金公司在近期公布的2009年策略报告中指出，A股市场经过2008年的暴跌后，已经没有明显的泡沫，在政府一系列保增长的政策措施下产生趋势性下跌的概率也相对较小。展望2009年，结构性行情的演绎将不断上演，并出现较多的主题投资机会。

    “大小非”仍是制约因素

    光大保德信基金的研究报告认为，经过2008年崩盘式的暴跌后，A股的PE已经创出了10年以来的新低，市场担心的无非是经济减速带来的企业盈利下滑或负增长。但是，从流动性看，美联储确保美国和发达经济体不会陷入货币通缩。而央行仍有大力度降息的空间，存款准备金率也会继续下调，即使对实体经济刺激效果不明显，也必将推动社会流动性充裕。

    从大类资产收益率看，股市经过近一年的暴跌和债市半年来的大涨后，股票资产的潜在吸引力无疑已经大大提升。

    从市场自身的运行特点上看，投资者常用的成交金额与换手率指标也已经提示市场在2008年9月12日出现成交金额低点，而换手率在2008年10月也已经进入历史最低水准区间。因此，市场运行更加低迷的情况可能将难以见到。

    此外，从市场供求变量角度看，“大小非”仍将是制约2009年市场发展的一个重要因素。2009年全年总计有约6，852亿股各类限售股份解禁，按照12月1日的收盘价计算，市值规模为33，379亿元，是股改以来解禁规模最大的一年。按解禁的时间序列分析，2009年的7月和10月将是全年限售股解禁的高峰，解禁规模分别为6，711亿元和15，263亿元，其它月份的解禁压力要明显小于这两个月份。

    因此，光大保德信基金认为，中国经济将在2009年进入减速调整年，在债市收益率已经很低的背景下，股市的投资机会和投资回报率有望改善，而企业盈利改善可能到下半年才能显现，但这并不妨碍市场的活跃程度。

    关注三条投资主线

    国海富兰克林基金认为，随着持续降息带来的最低名义利率环境，预计2009年四季度以后，企业投资意愿与居民消费意愿可能得到刺激，需求环境将有望改善，企业盈利改善的契机也值得期待。

    国海中国收益基金经理黄林表示，总体来看，2009年A股市场可能存在较多的主题投资机会，其中包括：成本下降下的需求确定、商品价格反弹、政府财政支出受益、行业政策变动格局、节能减排与技术进步、新消费热点、资产重组与注入、行业并购与整合等。而作为共同基金，光大保德信基金也表示，将争取主题投资与价值投资并举，一方面紧跟政策方向积极参与市场获取正收益，另一方面也积极寻找长期增长而价值低估的好企业展开布局，以应对市场波动。

    天弘基金的研究报告称，围绕上市公司的并购重组，2009年的投资可以主要从以下三条主线展开：

    一是央企和地方国资委所属上市公司进行的资产重组，将重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航运等行业的央企整合与重组；在地方国资重组中应重点关注上海、深圳、北京、重庆、东北老工业区等的相关上市公司。

    二是基于行业发展需要，企业自发进行行业内的垂直整合和行业间的并购。在经济周期下行，股市估值大幅降低的情况下，产业资本进入金融市场进行并购重组成为现实选择，重点关注周期性行业中的钢铁、水泥、汽车、交通运输等跌破重置成本的企业，以及资产重估类公司，如商业零售，部分公司的股价相对净资产溢价的幅度普遍不高，但却拥有大量自有物业资产，其市场价值远超账面价值，使得相关公司的真实价值存在被低估的可能。

    三是在当前直接IPO融资困难和“保壳”需要下，围绕ST类壳公司进行的并购重组。在选择此类投资机会上，应该选择股本较小股权结构简单、单位净资产较高、债权债务清晰、整体价格便宜、控股股东为地方国资的上市公司。但是，此类机会更难把握，而且不适宜基金大量参与。