估值合理基金2009年期待惊喜

2008年12月23日 13:17 来源：国际金融报胡芳

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·机构预测明日大盘走势

    尽管2008年的市场和近期的降温一样让大家感到不寒而栗，不过，仍有基金公司对明年市场抱有希望。华安基金在近期举办的投资策略会上表示，2009年仍有惊喜值得期待。

    “估值比较显示，A股未来将还有底部反复震荡和确认过程。但总体看自2009年开始，长期底部正在逐步显现。未来即使下跌过度，也将是以更高的潜在超额收益作为补偿。”华安基金公司投研部人士对记者如此表示。

    估值合理

    估值洼地也是在此次投策会上被频频提到的一个词。华安基金人士表示，2009年估值洼地的潜在投资吸引力大大增加。定期存款、债券和房地产市场的庞大资金有望逐步分流，从居民持有的主要金融资产价格比较看，目前一年期定期存款利率已降到2.52%，预期未来将下降至1.5%左右，长期国债价格也处于历史高点，一线城市的房价收入比仍高于历史低点30%—40%水平；而股票资产在跌到历史估值底部区域后，预期其分红收益率将回到2%以上的历史高点。

    不过，值得注意的是，中国面临的具体任务就是要实现经济增长模式的转型和结构升级，这将决定经济的中期趋势和短波形态。中国的经济转型需要克服的困难巨大，但并不是不可逾越的，克服困难的关键在于能否达成共识和不断推进。目前市场对于中国经济升级、转型的前景过于悲观，进而对中国成长行业和优势企业的中期前景过于悲观。

    投资机会何在？

    那么，明年的投资机会又将在哪些方面呢？

    华安基金认为，明年值得关注的机会有以下几个方面：首先，红利回报率的重要性日益凸显。由于新技术革命扩散的减弱，内含着平均资本回报率全球性回落的要求，因此，需要大幅度降低投资回报率的中期预期，这表现在无风险利率和股票估值中枢的大幅回落并在中期内处于低位。

    其次，内需导向型企业面临发展机遇。全球化内在矛盾激化需要恢复，意味着出口型、国际贸易服务型企业将持续面临不利局面，而内需导向的、技术设备处于更新阶段的企业，则面临着较好的条件，这也包括以内需为导向但是通过并购国外先进企业进行产能更新的企业，但这需要企业有较好的资金或融资渠道储备。此外，新能源和节能减排将是长期主题。

    至于大家关注的银行地产，华安基金认为，其将承受阶段性压力。这是因为银行拥有巨大的、涵盖广泛的行业资产负债表，必将承受利差缩小、不良贷款增加、过剩产能压制贷款增速等不利因素；房地产业因为行业的高度地域分割性，过剩库存、产能不容易相互影响，在某些潜在供给小的地区，可能很快就达到局部供求平衡，相关企业在建项目的地区分布更为重要。

    “总的来说，华安基金对中国经济中期前景仍然乐观，对于有望在国际分工中继续成长的优势行业、企业仍然乐观。同时，随着宏观下滑基本结束、在较低的增速上重建平衡，市场情绪将会有所恢复，从中期角度分析形势和企业前景，为优势企业估值水平的一定上升提供了动力。”华安基金上述投资人士表示。

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