收益率井喷 货基引来套利"抢食"

2008年11月22日 06:37   来源:中国证券报   李良
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    货币基金近期的表现异常抢眼,不少货币基金的年化收益率出现了大幅飙升,有些甚至高达10%以上。由于货币基金过去一般被视为活期存款的替代品,在降息预期强烈的背景下,货币基金出现如此高的年化收益率显然令投资者有些吃惊,而这也开始引发了许多投资者的套利冲动。除了手握重金的机构外,许多普通投资者也开始关注货币基金,期望能从其飙涨的收益率中分一杯羹。

    井喷的收益率

    作为上海某银行的VIP客户,张小姐经常会接到银行就理财方面给出的建议,这一次,推荐的重点是货币基金。张小姐告诉记者,银行的理财工作人员说,货币基金近期收益率涨幅惊人,值得投资。

    天相投顾的统计则显示,上周五有34只货币基金(分A、B)七日年化收益率超过6%,其中年化收益率超过10%的货币基金达到16只。华夏现金基金七日年化收益率高达17.8430%,排名第一。添富货币B和添富货币A基金年化收益率超过16%,工银货币、海富货币B、博时现金和海富货币A等基金年化收益率也超过13%。

    事实上,在很多人的印象里,货币基金的特征是低风险、低收益,一般会被作为活期存款的替代品,适合那些需要资金流动性的投资者。因此,当货币基金的年化收益率陡增至10%以上时,许多基民都有些不敢相信。“货币基金也能赚这么多钱,那岂不是有短线套利的机会?”张小姐的话代表了许多基民的心声。

    分析师指出,货币基金此次收益率飙升的原因主要是央票收益率下滑后,债券价格上扬,使得不少货币基金手中的债券出现较大的浮盈,而当前货币基金净值的计算方法有“摊余成本法”和“影子定价法”两种,当二者估值出现较大偏差,如偏离度达到0.5%时,一般货币基金都会对净值进行调整,这也就造成短期货币基金年化收益率的飙升。分析师表示,这种情况并不常见,对于不了解货币基金计算方式的普通投资者而言,还是慎言套利。

    “防狼机制”有松有紧

    尽管对于普通投资者而言,货币基金套利并不容易,但这并不能阻止专业投资者“贪婪”的眼光。事实上,如果投资者能大致测算出货币基金影子定价法得出的净值,就可以分析出是否存在套利机会,以及套利空间。而在当前降息预期强烈的背景下,债券持续走强,这就给专业投资者测算套利空间提供了难得的机会。

    不过,对于货币基金的经理来说,套利者的蠢蠢欲动并非是件好事。某货币基金经理表示,如果是跨月份的套利,基金还能接受,但是那种专门针对净值突然变化的套利者,套利时间太短,经常会打乱基金经理的部署,同时也逼迫基金经理在这个时候保持更强的流动性,难以做出更好的业绩。“有时候会觉得,封闭式基金也不错,至少不用经常受规模频繁变动的影响,能在债券市场上取得更好的业绩。”他说。

    事实上,货币基金在频繁遭受套利困扰后,已经发明了一种“防狼机制”——限制大额申购。不过在限制额上,不同的货币基金却存在较大的差异。有些基金的门槛低至100万元,而有些基金的门槛则是千万元以上,这也反映出基金对套利者“又爱又恨”的心态:既希望大额申购扩大规模,又反感大额赎回打乱自己的部署。

    货基近期收益率飙升,引发了许多投资者的套利冲动。
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