许小松认为两原因导致A股波动大

2008年08月14日 09:31 来源：上海证券报王慧娟

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·机构预测明日大盘走势

    国联安基金公司总经理许小松日前表示，上市公司不分红以及短期基金经理排名制度在一定程度上造成了A股市场的大幅波动。

    许小松说：“A股市场大起大落，原因之一在于市场上存在赌博，而市场存在赌博的原因则在于上市公司不分红。”他认为，如果投资者买了不分红的股票，那么股票只能成为一种筹码，最后只能靠彼此之间的博弈来获利，造成赚钱的人始终只能是少数。而国联安选择在弱市中推出红利型股票基金，也是出于对分红的上市公司的认可。在他看来，利用机构力量来促使上市公司提高分红力度，能够增强市场的稳定性。

    许小松同时认为，基金经理短期排名所引发的“羊群效应”，同样会造成A股市场的大幅波动。此前，也有研究报告认为，基金行业热衷于短期业绩排名的评价机制对于基金的投资行为有巨大的副作用。基金经理对于排名的重视，导致其采取冒进的投资策略。

    事实上，无论是基金处于2007年高速扩张时期还是2008年备受质疑之时，短期的排名考核机制对于基金经理的负面影响都不可小觑。2007年，当市场气氛一片狂热，保持冷静比加入热潮要困难得多。在这种情况下，即使有风险意识的基金管理人也不会冒过于偏离同行的风险。而当进入2008年，在市场出现转折性风险时，相对排名的考核机制又让不少基金行动迟缓。只要不偏离同行太多，对于基金管理人而言中庸的策略就不会有太大的风险。

    许小松认为，对基金经理的考核应该更加客观和长期一点。而为了增加激励，国联安决定让每个基金经理购买自家基金，同时将该公司的激励计划以及奖金也放在其基金份额里面。