牛市的"种子"熊市难"开花" 创新封基生不逢时

2008年07月04日 14:06   来源:钱江晚报   赵路
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    去年7月,瑞福优先、工银红利等基金作为创新封基的样本陆续上市。契约规定,它们的基金份额将封闭一年,其间无法进行申购与赎回。

    一年过去,待这两只基金结束闭关,准备重新出山时,却发现一切早已物是人非,股市早已走完了单边牛市的轮回。由于封闭期的存在,基金持有人不得不目送净值从高点坠落,最终面对这样的现实:自己在牛市种下的“种子”,在熊市的土壤上难开“花”。

    基民很无奈

    去年7月,刚踏入股市的陈海鸣在银行客户经理的强烈建议下,买下了当时正在发售的工银红利。“当时,我甚至连什么是封闭期都不知道。”

    易天富数据显示,在成立初期,工银红利净值一度冲至1.3元以上。可是,在今年以来大盘的巨幅调整中,该基金没能避免净值快速下跌的命运。截至6月30日,基金累计净值已跌至0.86元。由于其间无法赎回基金,最初认购工银红利的持有人不仅未能赚钱,反而亏损了14%左右。

    “我眼看着净值一点点少下去,却毫无办法。”陈海鸣说。

    同样受到困扰的还有创新封基瑞福优先的持有人。据《南方日报》报道,瑞福优先将于7月16日开放集中申购和赎回,如果以6月27日的单位净值0.681元赎回,那么当初1元认购的投资者,亏损高达31.9%,即使扣除10派0.545元的分红,投资者的损失仍接近30%。

    “这只号称低风险的产品,持有一年后赎回,竟然是超过30%的亏损!”基民很无奈。

    创新反成枷锁

    从去年6月成立的华夏复兴,到今年成立的南方盛元,在牛市的背景下,一批创新封基相继诞生。然而,随着指数大跌、市场信心遭遇逆转后,不少创新封基引以为傲的“创新”内容,反而成了基民眼中的枷锁。

    目前市场上的6只创新型封基可以分为三类。一是以救生艇条款为创新点的封基,如大成优选和建信优势动力;二是以分级为特点的封基,目前市场上仅国投瑞银瑞福分级;三是以封闭期一年,其间不申购赎回不上市交易为创新点的封基,包括工银红利、华夏复兴和南方盛元。

    可是,这些基金几乎无一例外陷入困局。除了身陷封闭期的工银红利、瑞福优先等,瑞福进取“杠杆”效应所带来的高风险也屡遭市场诟病,而大成优选上周末的净值为0.669元,折价率约为14.05%。基金契约规定,大成优选在基金合同满12个月后,若折价率连续50个交易日超过20%将触发“救生艇”条款,基金公司将在30个工作日内召开持有人大会,审议“封转开”(LOF)事宜。

    市场人士分析,在其上市一年后,围绕“救生艇”条款展开的二级市场的争夺,很有可能造成股价的异常波动。

    为何陷入困局

    据易天富统计,以成立至今的净长增长率来看,工银红利、南方盛元在股票型基金中排名靠前,瑞福分级、大成优选、建信优势的排名也在中游位置。这也意味着,单从业绩来看,创新封基的表现并不差。

    然而,从引发业内议论这一点上,创新封基总是站在风口浪尖。市场人士表示,这也许与创新封基的设计有关。

    “在牛市背景下应运而生的创新封基,往往在市场上涨时如鱼得水,却在市场下跌时暴露弊端,”有市场人士指出:“例如,由于瑞福进取的杠杆效应,它在指数大涨时排名净值涨幅前列,也在指数大跌时常常排名最末;基金封闭一年,意味着基民即使看空,也无法赎回基金。这在股市上涨时问题不大。可股市一旦持续下跌,基民就很被动了。”

    这不禁令人联想到近期遭长期停牌个股的命运。牛市时的大利好,却在宏达股份、天一科技、泸天化等个股身上完全反向,令它们成了投资者避之不及的品种。

    “如何合理设计基金结构,避免因市场转向导致被动,也许是未来应该着重考虑的问题。”有市场人士说。
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