"闭关"一年表现欠佳创新封基"伤了"持有人

2008年07月01日 07:42 来源：新闻晨报陈重博

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·机构预测明日大盘走势

    今天是7月的第一个交易日。去年7月，瑞福分级、大成优选、工银红利三只基金，作为创新封基的样本，陆续上市，一年之后，瑞福分级中的瑞福优先和工银红利将陆续开放申购赎回。一年来，持有这些创新封基的基民面临着不小的损失：工银红利截至目前已被迫浮亏13%；而瑞福优先的持有人如果赎回，则只能按照瑞福分级的净值赎回，损失将更大。因此，创新封基即将放开的申购赎回，对于多数持有人而言形同虚设，一年的封闭期换来的似乎只有死扛到底的无奈。

    瑞福优先的“两重天”

    从目前情况看，创新封基开放申购的头羹汤，可能被瑞福优先抢得。国投瑞银基金昨日发布公告称，旗下的瑞福分级基金之瑞福优先份额2008年申购赎回开放日为7月16日，在7月10日至7月16日为集中申购赎回期。

    然而，对于瑞福优先这样一个更有创新味道的创新封基，目前持有该基金的基民与急欲申购的机构，两者的心态之间却有着天壤之别。上周五，瑞福分级、进取、优先的净值分别为0.681元、0.456元、0.906元。假设上述三个价格一直维持到7月16日，那么持有瑞福优先的基民，只能按0.681元来赎回，而不是0.906元。对于持有该基金的基民而言，有些不近人情；不过这类似于保本基金，到期才能保本，中间赎回则不可以。另一方面，场外投资者却面临着一个机会：目前按照0.681元申购瑞福优先，4年后可以按照0.906元赎回。当然，这需要假设4年内瑞福分级净值保持不变。

    如果想配置低风险产品，且在四年内无须考虑资金流动性的投资人，瑞福优先应该是可以考虑的投资选择之一。据记者从相关渠道了解，现在已有不少机构对此次瑞福优先的开放申购表示出兴趣，同时表达了明确的申购意愿。

    “救生艇”能否开启

    另一只创新封基的机会也已悄然临近。据了解，大成优选创新封基最大的特点就是引入了“救生艇”条款。该条款具体为：在基金合同满12个月后，若折价率连续50个交易日超过20%，基金公司将在30个工作日内召开持有人大会，审议“封转开”(LOF)事宜。

    该条款的设计与上个世纪90年代我国台湾地区封基的“救生艇”条款设计具有异曲同工的特征，而当时QFII采取的先通过二级市场低价大量买入某只封闭式基金，然后通过操控二级市场的交易价格让其满足连续若干交易日折价率达到某一水平即触发封转开条款，之后再发起持有人大会，从而对基金转型事宜进行表决，迫使基金定期开放赎回。

    昨日，大成优选收报于0.575元，上周末该基金的净值为0.669元，折价率约为14.05%。这样看来，在其上市一年后，围绕“救生艇”条款展开的二级市场的争夺，必然给投资者创造出更多的超预期投资机会。

"闭关"一年表现欠佳 创新封基"伤了"持有人

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