基金公司无奈"封杀"大宗交易

2008年07月01日 07:28 来源：东方早报肖莉

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·机构预测明日大盘走势

一面是上交所积极组织基金公司交易部负责人学习大宗交易技巧，一面却是基金公司对大宗交易不积极，解决大小非解禁压力的大宗交易业务正遭受尴尬。

    虽然上交所积极推动基金公司参与大宗交易，但是却因为操作性而遭冷遇

    由于“价格问题”，近期进行的大宗交易的成交情况并不如意。基金公司投资总监日前告诉早报记者，对于基金公司而言，大宗交易在基金公司的业务程序上操作性不强，更多的是由于制度性缺陷。

    “我们内部达成一致：以后不太会参与大宗交易。”该投资总监私下透露。

    上交所热推大宗交易

    基金业人士告诉早报记者，近期上交所组织了机构投资者到上海集中进行培训，内容主要是针对大宗交易业务，各基金公司派出交易部负责人参与培训。

    “交易所对推动这个业务比较积极。”一位参与培训的基金公司交易部负责人称。

    大宗交易业务是在大小非解禁令A股抛压严重并大幅受挫后，上交所推出的“救场”业务。大宗交易系统推出了公开发售、配售功能，并引入了协商、询价、投标的交易方式。

    所谓大宗交易系统专场业务，是指由股份持有者发起出售需求，或股份购买者发起购买需求，可委托上交所会员为其提供公开发售、配售或购买等相关服务，会员向交易所提出申请后，由交易所组织专场，相关会员和合格投资者作为响应者参加，通过大宗交易系统采取协商、询价、投标等方式确定成交，并由登记结算公司完成结算的业务。

    据悉，在这一业务推出后，上交所给包括券商、基金、信托公司、保险公司和财务公司在内的首批合格投资者颁发了相关资格证书。并对专场业务实行经手费优惠，要求各会员单位在合格投资者佣金中减免相应费用，并给予适当佣金优惠。

    基金参与难度大

    然而，大宗交易的情形并不理想。

    资料显示，上交所的首场大宗交易系统专场业务在6月20日举行，包括国泰君安、建银投资和红塔证券三家券商作为发起人进行推介相关股份，对应的分别是500万股中国石化(600028)、150万股交通银行(601328)和213万股的新华医疗(600587)。

    结果，150万股的交通银行由三家报价方购得，成交价格7.62元，略低于交通银行当日竞价交易收盘价7.7元；而中国石化以12.88元的价格成交了200万股，新华医疗由于报价在20日竞价交易的涨停价(11.59元)附近，没有出现成交。

    “据我所了解的情况，这次的成交都没有基金公司参与。”一位基金公司投资总监透露。

    该投资总监称：“在参加专场之前，我们并不知道有哪些上市公司有大宗交易，也不清楚价格是什么，交易员到了现场才知道情况，但交易员没有办法决策并报价。另外，有些大单因为数量大，需要走流程，也没有办法实现现场成交。”

    “我们内部专门讨论过大宗交易的情况，认为从公司内部来讲，公司的决策流程在制度上没有问题，但在实际操作中，按照现行的大宗交易制度，基金公司确实很难参与。”有基金公司人士提出疑问。

    “要遇到正好是我们下单想买的股票，价格又正好在我们给交易员的下单区间内，这种概率非常低，比买彩票中奖还难。再说，实际上，目前大宗交易的成交价格跟二级市场交易差别不大，只是减少了交易的冲击成本，但现在市场情况并不好，我们并不担心看好的股票买不到足够的量。所以，我们内部决策也表示，暂时没必要对大宗交易太过在意。”有基金公司投资总监如此表示。

    大宗交易只是过渡？

    对于目前的现场公布上市公司大宗交易具体项目的规定，也有机构投资者认为，过去大宗交易不受人喜欢，因为需要预先披露，实时性太强，交易对象价格可能会受到影响。

    但一位在海外参与过大宗交易的合资基金公司投资总监告诉早报记者，在较完善的发达国家市场，一些大宗交易由券商当作市商，券商到机构进行交流，机构投资者无需到交易所进行现场交易，只要价格由券商和机构投资者之间达成一致即可进行。

    “至少不需要到交易所去交易吧。”该投资总监开玩笑说。

    也有海外进行过大宗交易经历的基金经理称，在一些市场，大宗交易可以通过“对敲”来完成。比如，卖方与买方谈好价格，跟其交易券商协商后，在同一时间以同一价格反向买卖。

    “按照我们现在的交易模式，大宗交易可能只是大小非解禁时的过渡措施，是否有效还很难说。”有基金公司投资人士如此表示。