高仓位契约为光大量化戴上"紧箍咒"

2008年06月19日 09:51 来源：证券时报

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·机构预测明日大盘走势

    由于股票配置比例变动范围小，再加上一般情况下不作主动资产配置，光大量化作为一只非指数股票型基金具有了指数型基金的特质，从而呈现出高风险高收益特征，这和其他主动型基金完全不同。

    风险和收益永远是对等的，契约中规定的85－95％的股票投资范围使光大量化在牛市中充分分享了指数上涨带来的收益，也使其在熊市中丧失了风控能力，基金资产暴露在风险之下。

    统计显示，去年光大量化收益率排在主动型股票基金前20名，获得晨星两年期五星评级。今年以来单位净值下跌40.87％，跌幅在所有主动型股票基金中排名第七，晨星评级下降到三星。光大量化业绩的大幅下滑并非误判市场或者投资能力原因，而是源于其比较独特的股票投资范围和投资策略。

    光大量化基金成立于2004年8月27日，当时基金契约中规定，为了确保产品定位的清晰性，该基金在正常市场情况下不作主动资产配置，即股票、国债、现金等各类资产持有比例保持相对固定。股票资产的基准比例为基金资产净值的75%，但由于持有股票资产的市值波动导致仓位变化，股票持有比例允许在一定范围(上下5%)内浮动。

    2005年2月25日，光大保德信基金公司发布公告，更改光大量化基金的资产配置比例及业绩比较基准，规定“本基金在正常市场情况下不作主动资产配置，股票资产的基准比例为基金资产净值的90%，浮动范围为85-95%；现金的基准比例为基金资产净值的10%，浮动范围为5-15%”，从而形成了现在的股票投资范围。

    除了光大量化，现存的主动型基金中股票配置变动较小的基金还有荷银首选（80－95％）、景顺优选（70－80％）和招商股票（65－75％），和光大量化一样，荷银首选也呈现出高风险高收益特征，可以作为风险承受能力较高或风险爱好投资者的选择，风险承受能力较低者应该回避。而景顺优选和招商股票两只基金的股票仓位相对适中，表现出中高风险特征。