5年获利2100亿 QFII基金经理行为模式调查
2008年05月31日 07:18
来源:华夏时报
付刚
[
发表评论
] [
推荐朋友
] [
关闭窗口
] [
打印本稿
]
·
机构预测明日大盘走势
·
独家:每日A股数据精粹
·
析中国龙投资组合样本
·
股市实时行情数据一览
·
每日股市交易提示一览
·
证券报纸每日机构荐股
·
火车实名购票断了黄牛财路
·
广发基金:五大行业浮现机会
·
虫草价疯狂 何以超黄金
·
九国评级遭降 欧债危机升级
·
泰康人寿保费首现负增长
·
农超对接"平价蔬果"上市
·
中信证券去年净利125亿
·
基金实时行情资讯一览
·
封闭式基金折价率排行
·
财经各类知识技巧汇总
·
证券机构分析文章一览
·
证券分析师看市有话说
·
理财师解读理财那些事
5年获利约2100亿元。
一个有关QFII(合格的境外机构投资者)A股投资收益的非官方统计数据,近日让国内投资者再度震撼。
自2003年5月瑞银集团首家获批至2008年4月,已有54家海外投资机构获得QFII资格,49家获国家外汇管理局约100亿美元额度。5年来,由于QFII只向身后的境外投资者披露年报等财务报表,国内投资者通常只能在上市公司前十大股东名单中才能看到QFII身影,使得QFII的投资手法显得无比神秘,而屡屡“高位逃顶、低点抄底”更被誉为QFII信手拈来的神来之术。
《华夏时报》记者近日对一些熟悉QFII运作流程的香港投行人士采访时注意到,在他们眼中,QFII并没有那么神。经他们的逐层解剖,“高位逃顶、低点抄底”的神话不过是其长期坚持价值投资的表征体现,有意思的是,价值投资背后,竟然含有一些情非得已的成分和“择时不如撞时”的无奈。
“QFII没那么神!”
由建设银行独资、总部位于香港的投资银行——建银国际(控股)高端业务董事曾粤辉告诉《华夏时报》记者,经过5年的发展,目前QFII的投研部门多设址亚太,其中尤以香港居多。曾粤辉先后任职多家境内外著名金融机构,由于和很多QFII从业人员同在香港,他对QFII的具体情况十分了解。在他看来,QFII并不像国内投资者经常议论的“那么神、那么会抄底”。
据曾粤辉介绍,QFII基本都会聘请本土机构作为投资顾问,而在股票池的建立(如数据要求、模型设计等)以及投资决策过程方面,与本土投资机构类似。
他向记者透露,QFII客户构成中,早期以机构投资者居多,后随着新兴市场、中国概念等逐渐被认知和接受,个人投资者的比例近年来不断增加。
对于内地股票市场的投资者而言,QFII进入中国市场的5年,让他们印象最为深刻、也是媒体报道较多的QFII给中国带来的“价值投资”理念。但在一家QFII看来,“价值投资”或许是QFII情非得已的一项“苦衷”。
一位QFII在香港的基金经理告诉《华夏时报》记者,相比国内基金等机构投资者而言,QFII及它身后的投资者普遍对中国的国情、政策情况不是太了解,这也使得他们基本无法进行趋势投资,只能选择价值投资。
值得关注的是,QFII对“价值投资”的坚持使得客观上他们好像在“逃顶”和“抄底”,这也被国内很多投资者视为QFII的神来之笔。
“其实,对QFII而言,‘择时不如撞时’。因为往往在A股最低时,监管部门就会放开额度。所以,QFII本身并没那么神,对QFII的评价多是事后由媒体来发掘的,事实可能并非那么传神。比如,瑞银最初持有的上港集团多年来表现并不怎样。”曾粤辉向《华夏时报》记者强调,国内投资者应该客观对待QFII。
在他看来,目前QFII所持有的A股尚不到10%的市场份额,难以对市场走势带来“翻手为云、覆手为雨”的定价影响。而且,所谓“高位逃顶、低点抄底”只是其长期坚持价值投资的表征体现,因此,行情高涨时无须将QFII奉若神明、顶礼膜拜,市场低迷时也不应恨之入骨、视为罪魁祸首。
QFII区域风格差异解密
《华夏时报》记者统计发现,54家QFII中,来自北美的超过10家,欧洲接近20家,日本5家,亚洲其他国家和地区(如新加坡、香港等)有十余家。由于QFII母公司所在区域和主要投资者来源地不同,因此,投资界简单地将QFII划分为日系、美系、欧系。
曾粤辉告诉记者,不同派系的QFII数量不一样,投资风格也有差别。
在他看来,虽然QFII投资团队多在香港,但来自母公司研究传统的影响会使得它们在风格上有差别。此外,由于QFII身后的投资者风格也存在区别,比如日系QFII身后的日本投资者、北美系的美国、加拿大投资者、欧系的欧洲大陆投资者,对中国市场的判断不同,会造成它们决定申购和赎回的时点不同,使得各系QFII持仓结构和时间不同。
“这些风格上的不同,使得QFII业绩表现也有区别。”
曾粤辉的统计显示,QFII在A股的投资收益2007年全年为123.54%,低于国内股票型基金137.66%的涨幅,从其最近两年的业绩表现看,基本与国内混合进取型基金接近,但低于国内股票型基金。
在曾粤辉的印象中,一般而言,QFII中的日系较为进取,换手率相对高,这让日系的业绩表现较为“乖张”,去年的大牛市中,有些月份日系QFII业绩非常惊人;北美系利用其超常的资产管理能力在中线业绩表现中较为抢眼,比如摩根士丹利2007年以增长174.38%的业绩在QFII中排名第一,但以3年的业绩看,欧系中瑞银是冠军。
不过,曾粤辉也强调,QFII之间业绩的不同其实很难明确用派系来划分,在欧系、美系、日系内部,差别也很大。
曾粤辉告诉记者,QFII的投资逻辑其实很简单。作为投资顾问,QFII的投资行为要遵照它的投资者意愿。
“QFII的欧美投资者一般在他认为低的位置就下指令给QFII买入,在高位就卖出,不会进行价格跟踪。QFII身后的直接投资者都比较简单,不像国内个人投资者那样个个像小基金的基金经理,对自己投资的股票、基金都可以说得头头是道,国外的投资者没有那么投入。”
他介绍说,QFII向国外投资者提供投资建议时,一般需要量化,比如画个图表什么的,要让投资者能看得懂。
“QFII进行投资建议时有两种风格,一个是依靠线性数据分析,跟踪统计,建立数学模型,然后严格按模型来操作;另一个是按基本面分析,比如价格、PE到了某一水平就买入或卖出。”
曾粤辉强调,QFII身后的投资者做投资决定常会受本土市场经济状况的影响,投资中国是他们投资多元化、在全球合理配置资产的需要。“国内投资者盯着QFII,甚至将其放大,完全没有必要。因为QFII不仅投资中国,还在亚太区以及全球寻求投资机会。”
撤离A股说不成立
曾粤辉认为,QFII投资中国是全球资产配置的战略性需求,尽管今年A股市场表现不好,上市公司投资收益也大幅缩水,但QFII对中国经济高速发展的基本判断并没有改变,所以,还有很多家QFII在等待资格和额度的审批。
此前,市场中有关QFII不再看好A股市场,已经开始撤离的传言不断。
对此,外汇局资本司一位官员向《华夏时报》记者指出,QFII目前总共只有100亿美元的额度,如果此时他们带钱撤离A股市场,将资金抽回其国家,很可能外汇局与中国证监会将不再允许其携资金重回市场,因此,几乎所有的QFII都是把钱留在中国的。
“或许也会有某些看空市场的QFII,但其操作方式更像是一家证券公司卖出一些股票,然后将资金保留在人民币账户中。”
这位官员解释说,QFII操作比较平缓,投资策略一般稳定,有相对固定的投资理念和原则。QFII基金或许会把额度的一部分让给海外一些私募、专业投资者或其他基金操作,但撤离之说并不成立。
值得注意的是,与撤离说相对应的还有不少QFII近期都在唱多A股。在高盛董事总经理、中国首席分析师邓体顺看来,目前A股调整已基本到位,从长期来说买入机会已经显现。
邓体顺认为,沪指在3700点左右、H股在13600点左右,市场的风险和收益基本处于平衡情况,因为市场估值已经反映了目前宏观和企业层面的风险。从估值角度看,A股平均市盈率虽然还在22倍、23倍左右,但考虑到A股市场的封闭性和国内市场的充分流动性,其估值基本合理。
美林(亚太)有限公司董事总经理、美林集团中国区主席刘二飞也表示,虽然A股今后3个月曲折的可能性或高于光明的可能性,但今后几年,中国股市的前景非常好。
“对于每年GDP增长10%以上的中国而言,A股二十几倍的市盈率非常合理。”
刘二飞认为,中国上市公司、企业的基本面及基本素质也非常好,目前的核心问题是“市盈率、盈利能否守得住”。在他看来,这取决于中国经济的抗震能力,也取决于中国资本市场的抗震能力,而“中国经济抗震能力非常强。经过过去几年的牛市周期,整个资本市场非常坚固,无论是监管部门还是中介机构、投资者还是上市公司,其整体素质都有较大提高。所以,今后几年中国股市的前景还是非常好的”。
中国经济网声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
延伸阅读
·
QFII:估值基本合理 我们是A股的买入方
2008年05月27日
·
QFII撤退根本是谎言 正在逐步建仓 6月看高四千点
2008年05月23日
·
QFII撤退是谎言 后市展望:6月看高四千点
2008年05月23日
·
QFII撤退是谎言 6月看高四千点
2008年05月23日
·
QFII四月减持债券和基金 抄底A股
2008年05月21日
·
两新批QFII快速完成A股开户 向市场释放积极信号
2008年05月20日
健康地带
要闻导读
·
最高人民法院明确企业资不抵债认定标准
·
国务院出台支持河南加快建设中原经济区指导意见
·
北京上海等地黄金周楼市惨淡 购房者仍选择观望
·
十一黄金周全国零售和餐饮企业销售额达6962亿
·
前三季A股半数散户亏超30% IPO融资致股灾来临
·
惠誉国际下调意大利和西班牙的主权信用评级
·
[财经名博秀]
马云收雅虎最大障碍是政治因素
·
辞职员工曝GUCCI门店虐待员工致多名孕妇流产(图)
·
不知不觉成“卡奴” 信用卡有多少收费不为人知
·
月入2万的保险营销员的一天 客户是“泡”出来的
·
【
合作专栏
】纺织服装板块上市公司周周看
·
CE大本赢(软件说明&下载)
银行T+0理财品受青睐
网友评论
目前已经有
条评论
发言最多为2000字符(每个汉字相当于两个字符)
请您注意:
·请遵守中华人民共和国有关法律法规、《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及《互联网新闻信息服务管理规定》。
·请注意语言文明,尊重网络道德,并承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
·中国经济网新闻跟帖管理员有权保留或删除其管辖留言中的任意内容。
·您在中国经济网发表的言论,中国经济网有权在网站内转载或引用。
·发表本评论即表明您已经阅读并接受上述条款,如您对管理有意见请向新闻跟帖管理员反映。
商务进行时
·
日韩终结货币互换协议
·
债市元气缓步恢复
·
黄金价格跌穿1300美元
·
新三板扩容尘埃落定
财智人生
更多
“夫妻店”如何避风险
“买房梦”破灭的样本
揭“豪门女婿”身价
“中国大妈”赔了
·
保护车辆可加保自燃险
·
人民币中间价连跌5天
·
医药股弱市不弱
·
贵金属投资或迎转机
·
上海大众骗补事件发酵
·
别把退休年龄过度经济化
·
二维码:“扫”出食品来路
·
浙江春茶销售逆势增长
·
临桂旅游做足“山水文章”
财界奇闻
更多
微信开通在线支付
“致青春”消费高涨
股票式茶叶你敢买吗
股民最怕"夫妻上市公司"
当前位置
财经频道
>
基金
>
基金滚动报道
> 正文
中经搜索
·
财经大数据
·
金融消费者权益保护
·
基金人物秀
·
中经即时解盘
人民网
新华网
中国网
中国日报网
国际在线
CNTV
中青网
中国台湾网
中广网
中国西藏网
中新网
中工网
光明网
百度
新浪
搜狐
网易
凤凰
腾讯
和讯
友情链接
国家机关
地方政府网站
地方新闻网站
媒体网站
中央企业
金融机构
热点网站
财经网站
电子商务
更多