长城基金:5月市场将非常活跃板块轮动十分明显

2008年05月07日 12:52 来源：和讯

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·机构预测明日大盘走势

    长城基金认为5月份市场将会非常活跃，板块轮动也将十分明显，“估值优势+成长预期”仍将是重要的选股标准。

    在政策利好推动下，4月份市场走出先抑后扬的态势，然而，打击投资者信心特别是国内公募基金信心的几个因素——通货膨胀、宏观紧缩、国内经济增速下滑、企业盈利水平下降、大小非减持以及以美国为首的西方国家出现衰退迹象——似乎仍然没有缓解。在这样的背景下，尽管QFII在4月上旬已开始持续净买入，上证指数在半年内已下跌50%，证监会也开始出台一系列措施如规范大小非减持、降低印花税、计划推出融资融券等，但这些似乎仍然不足以打消或减轻一些机构投资者极度悲观的情绪。数据显示，自4月21日到4月29日期间，公募基金一直在净卖出。在一些机构投资者眼中，经济基本面的问题十分严重。

    市场中最大的恐惧在于恐惧本身。对于投资者尤其是一些机构投资者担心的问题，我们认为大都已开始出现好转，至少未来一个月内看不到进一步恶化的趋势。

    首先，国内通胀开始缓解，未来继续创新高的可能性不大。截至4月27日，商务部食用农产品价格指数在4月后两周内分别下降了0.9%和0.6%。尽管粮食价格高位平稳运行，但受供应充足刺激，蔬菜类价格大幅走低，有的品种降幅甚至达到50%。4月份的CPI将低于3月份的8.3%，降至8.1%的水平。由于5月份以后物价翘尾因素将不断降低，在国家强有力的调控政策下(很显然，国家是在通过财政补贴或准财政补贴的方式，如牺牲石化巨头、电力巨头的短期利益，来控制物价的上涨，通过增加供给的方式来平抑物价)，未来几个月的通胀压力也将逐步减缓。

    其次，上市公司盈利水平并未低于年初预期。在今年年初较为乐观的市场环境下，研究机构对2008年上市公司盈利增长的预期在30%-35%左右。随着市场的连续下跌，券商研究机构不断下调今年的公司盈利预期，有的已经降至20%以下，但是从一季报情况来看，上市公司盈利增长结构性特点非常突出。天相数据显示，1565家可比公司净利润增长17.38%，若剔出石油、石化、电力这几个承担政策性亏损的行业，其余1495家公司增速达到49.61%！这个数据显示出大多数企业盈利增长仍然十分强劲。这将缓解市场对上市公司盈利大幅下滑的担心。

    第三，管理层关键时刻出手，市场信心获极大支持。在上证指数接近3000点之际，管理层一改前期沉默的态度，出台两大政策力挺市场，并暗示还将有后续利好措施出台。此次关于股票市场的问题已经上达国务院常务会议，显示出高层对前期市场状况的关注。在市场投资者已近绝望，单靠市场自身已经难以实现自我修正，走出不断下滑的漩涡之际，最高决策层果断出手，使市场恢复自我调整功能，系统性风险得到降低。

    第四，美国经济情况比预期中的乐观，美国股市已创3个月的新高。美国商务部数据显示，今年1季度美国GDP增长0.6%，与去年4季度持平，高于此前许多分析机构0.2%的预期。劳工部数据显示，4月份美国就业削减人数只有2万人，好于市场预期的7.5万人，失业率也由3月份的5.1%下降到4月份的5%。3月份美国消费者开支增长了0.4%；制造商订单量上涨了1.4%，好于市场0.2%的预期，4月份制造业收缩幅度也大大小于预期。为了刺激国民消费，降低由于食品、油价上涨以及房屋价格下跌对消费的冲击，美国政府1680亿美元的退税已经启动实施，美联储也把基准利率降至2%(优惠贷款利率降至5%)。尽管房价仍在下降，但最近一段时期的经济数据显示美国整体经济状况似乎已在好转。对于次债问题，高盛、雷曼、德意志等多家华尔街重量级投行CEO在季报中纷纷表示，最坏时期已经过去，美国财长保尔森最近则认为次债危机已接近尾声。在企业层面，一季报数据显示，美国金融企业的盈利下滑大都好于预期；国内企业盈利强于预期；跨国公司海外业务增长强劲。宏微观数据显示，美国经济没有前期想象的那么悲观，情况看上去仍然不错。

    为了对抗全球性的信贷危机，美联储已决定与欧洲央行和瑞士央行合作采取联手行动。联储将在5月份向美国银行注入1500亿美元的流动性(4月份为1000亿美元)。美联储在4月末降息声明中表示出的对通胀问题的担心，以及认为前期大幅降息对经济可以产生的刺激作用的表述，显示其未来继续降息的可能性大大降低，这对疲软的美元形成有力的支持。美元最近对主要货币的汇率也出现了显著反弹。美元的走强将有助于推动包括原油、粮食等国际大宗商品价格的回落，从而可以缓解目前全球性通胀。为了抑制世界粮食危机，美国通过对外粮食援助计划，联合国加强了国际间的协调，主要产粮国也加大了粮食的种植。种种迹象显示，随着未来一个多月夏粮的收获，粮价继续大幅上涨的动力将会减弱。

    以上几个方面影响目前市场的重要因素，由于这些因素都呈现出好转的迹象(包括5月中旬披露的4月份国内经济数据也应不会低于预期)，而且在未来几个月内很难有恶化的可能，因此，我们认为此次市场反弹不但有政策面的支持，还有经济基本面的配合。另外，随着奥运的临近，市场情绪也会受其感染升温。基于以上分析，我们认为5月份市场将会非常活跃，板块轮动也将十分明显，“估值优势+成长预期”仍将是重要的选股标准。

长城基金:5月市场将非常活跃 板块轮动十分明显

长城基金:5月市场将非常活跃板块轮动十分明显