何寒熙:树上开花辨识基金泡沫

2008年05月07日 07:29 来源：新闻晨报何寒熙

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    三国时期，曹操领兵追杀刘备至长坂桥，见张飞独自骑马横矛站在桥中，桥东树林里尘土飞扬，曹操疑有埋伏而撤兵。其实张飞只是命三十个骑兵用马匹拖着树枝转圈，布下惑人的疑阵。

    兵法说：借局布势，力小势大。“树上开花”也就是用剪的假花贴在树上，使一棵原本零落的败树看上去花团锦簇。

    其实这种假象在基金市场上也是屡见不鲜的。比如某基金在市场普遍出现赎回潮的背景下，仍然实现几亿元的净申购。这也许并非投资者对它的认同，有可能是一些机构通过该基金对其重仓的股票进行套利，待盆满钵满后，携巨额收益从容离开，并给原基金持有人留下摊薄收益后的潜在损失，而所谓基金规模的增大也就是“昙花一现”。因此，投资者经常看到某基金暂停(大额)申购的公告，千万不要觉得该基金“烦”，因为也许它正试图保护投资者的利益。而有些基金因为某种利益上的关系，对套利资金采取“绥靖政策”，半推半就甚至默许纵容，可原基金投资人都蒙在了鼓里。(汇丰晋信基金)

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