华夏基金高换手率迷雾:是短炒还是长投?

2008年05月06日 09:06 来源：证券日报王晓宇

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·机构预测明日大盘走势

    4月26日，龙头股份公布了该公司的一季度报告。报告显示，十大流通股东换位7家，其中包括业界鼎鼎有名的“第一牛基”——华夏大盘精选证券投资基金。

    4月27日，有投资者拨打《证券日报》投资者维权热线010-82031724，询问华夏基金一年内两次进出龙头股份是否有“不能说的秘密”。

    5月5日，记者拨通了华夏大盘基金经理王亚伟的电话，他听完记者的问题后，便客气地表示不愿意接受电话采访，对于上述传言也从未听说过。

    华夏基金一进龙头

    空穴来风的引进外资炒作

    2005年12月23日，公司发布了股权分置改革的正式意见书。其中，募集法人股为4288.74万，占总股本的比例为10.09%，并于股权分置改革实施后股票复牌日后的12个月，即2007年2月16日后解禁并上市流通。

    根据龙头股份的公开报表显示，2006年四季度，素来“先知先觉”的华夏大盘在二级市场上吸收199.99万龙头股份成为龙头股份的第三大流通股东。

    在此期间，公司除了一些日常交易和对外担保以外，并无任何利好消息。

    由公司2007年一季度报表显示，2007年1季度华夏大盘再次吃进239.88万股。华夏大盘共计持有439.88万股，一跃成为公司的第二大流通股东。

    而对比公司前后流通股东变化，可以看出第一大流通股东是限售股解禁的上海国际信托投资公司，同时前十大股东中，超过50%的股东为“小非”解禁。

    在证券界人士看来，“小非”解禁多为利空消息。而从龙头股份2005、2006年的年报和季报看来，公司扣除经常性损益后的净利润连续两年为负数，分别为：-3750.81万、-8472.73万。

    由此看来，龙头股份经营业绩并不容乐观，再加上“小非解禁”的利空消息，华夏大盘为何还要？

    2007年3月13日，龙头股份发布澄清公告，表示公司与外方就资本合作事宜到目前没有签署任何文件或协议。

    在此之前的2006年年底，有消息称，龙头股份将向境外投资者定向增发4750万~1亿股A股，一方面通过定向增发，引进意大利某纺织公司巨头成为战略投资者；另一方面，增发资金将用于意大利内衣品牌POMPEA公司。还有媒体报道，双方已展开初步接触，公司已召开对外投资会议，明确了合作计划，4月将去意大利进一步商谈参股事宜。

    而事实上，截至今天，龙头股份与上述外资合作的事件并无进展，但华夏大盘却由此大赚一笔。

    由公司2007年半年报看来，华夏大盘总共持有的439.88万股的股份已经悉数抛尽。

    从其建仓成本来看，2006年10月到2006年12月，龙头股份的最高价为3.65元，最低价为2.97元，均价为3.31元；2007年1月到2007年3月，最高价为6.66元，最低价为3.30元，均价为4.98元；因此，华夏大盘的平均成本不会超过4.22元。

    从2007年4月初到2007年5月底，最高价为11.05元，最低价为6.06元，平均价格为8.56元。即使按照均价来算，华夏大盘也至少赚了一倍。

    华夏基金二进龙头

    似是而非的创投概念

    在此之前，本报在《龙头股份高换手率迷雾：证券代表否认有创投概念》中曾提到，龙头股份在今年三季度的换手率高达353.25%，成交额为157.12亿元，位列A、B股市场第一。

    而与高换手率冠军地位相映衬的，却是一季度龙头股份不断澄清并无任何重组等消息，也就是说没任何具体的重大利好消息支撑。

    但2007年年底，推出创投板块的消息风生水起，却让这家仅与创投沾边的纺织企业“受益匪浅”。

    但在整个创投板块中，龙头股份所具有的创投概念不算突出，甚至从严格意义上来讲，龙头股份并非创投概念股。

    公司虽然在数年前曾投资3000万元参股交大科技园公司21.13%的股份，但值得注意的是，科技园主要从事园区内的开发建设、经营管理，并不参与园区内企业的直投，仅仅是提供物业而已。

    尽管龙头股份的曾四次发布澄清公告，但从公司2007年年报和三季度可以看来，华夏大盘于10月1日至12月31日之间，又重新购入250万股份，再度成为龙头企业的第二大流通股东。

    此期间股价的最高点为8.27元，最低点为5.71元，平均价格为6.99元，华夏大盘的平均成本也不会超过6.99元。

    再根据龙头股份的一季度报告看来，华夏大盘在本轮行情后再次将持有的250万龙头股份的股票悉数抛尽。

    而在此期间，龙头股份的股份从最低的7.36元，一路领涨至最高点17.48元后，三月份公司的股价如过山车般剧烈振动，曾一度跌回11.68元又涨回16.76元，尔后再跌回12元，股价波动幅度最高达到49.66%。

    由此算来，在此期间减仓的平均价格为12.42元，华夏大盘盈利至少一番。

    华夏基金大盘

    是否只有高换手率操作技巧？

    2008年5月5日，华夏大盘单位净值6.245元，累计净值6.525元，华夏大盘高居开放式基金净值排行榜的第二名。

    众多的光环之下伴随的是不断的质疑。有媒体及业界人士认为，华夏大盘换手较快，精选的重仓股变动较为频繁，60%以上的重仓股都未被重仓一个季度以上；其次，华夏大盘的名称和它所投资的股票相去甚远，虽名为大盘，其实主要投资于中小盘股票，相比大盘蓝筹净值波动要大。

    此外，由华夏大盘2008年一季度的持仓明细可以看出，其重仓持有的前十大股票组合中，竟有4家上市公司处于亏损状态，其中深长城的每股收益竟达-0.57元。

    但同时，我们看到该基金报告中的投资策略如是说：“本基金主要采取‘自下而上’的个股精选策略，根据细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行集中投资。”

    那么，华夏大盘投资这四家亏损公司是市场相对低估，还是在搏重组？