基金暴露出越来越多的问题

2008年05月04日 11:50 来源：腾讯曹中铭

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·机构预测明日大盘走势

    与去年上半年一样，今年的一季度对于基金来说，其同样遭遇了郁闷的困境。

    股指持续大幅下跌，基金净值出现快速的下降。在这一切的背后，其实是基民财富在缩水。而市场上跌破面值的基金在绵绵下跌中比比皆是，基金的理财能力与控制风险的能力遭到了投资者的质疑。

    尽管如此，基金由于以提取管理费作为其收入的主要方式，仍然实现了收益。基金今年一季度报告显示，58家基金公司旗下的346只基金，一季度亏损近6500亿元，但基金公司却有超过50亿元的收入。委托人亏损，受托人“旱涝保收”，这就是目前市场的现实。

    事实上，基金公司“旱涝保收”的现状早就引起了诸多投资者的诟病。近两年的大牛市行情中，基民由于获得了一定的回报，对于基金的“旱涝保收”也基本上淡漠了。但越是遇到行情调整或处于熊市阶段，此种不公平就愈显得醒目，也愈容易引起市场的关注。如何改变此种格局，业内人士提出了不同的观点。客观地讲，在目前的市场环境中，都不太现实，也较难以付诸实施。

    自证券投资基金问世以来，其所暴露出来的问题也是越来越多。早些年关注的焦点曾经是“基金黑幕”、利益输送、基金违规申购新股等，而近年来，特别是基金借助于大牛市行情获得超常规发展之后，某些问题显得更加突出。

    去年由于市场的财富效应，也由于基金的巨大推动力，可以说其时的基金“炙手可热”。一日售罄的场景不止一次被重复上演，无论是基民的开户数，还是整个基民队伍，均出现急剧膨胀。而基金的规模也是“水涨船高”，从2006年前的不到万亿的规模，窜升至3万亿的规模。伴随着基金规模的膨胀，其在市场上的话语权也越来越稳固。

    A股市场最终会从目前的散户时代过渡到机构时代，因此，基金作为主要的机构投资者，如果处于稳步发展当中，显然是市场的进步。但这仅仅只是市场的美好愿望而已。基金的超常规发展，需要基金公司的内部治理、运行机制、风险控制、人才储备等各方面都应该跟上，但实际上却并非如此。

    日前中国证监会对于某两位基金经理的行政处罚，绝对不会是什么偶然事件。基金“老鼠仓”事件的出现，如果看作是基金经理的个人问题，显然是有失偏颇的。其真正的症结在于基金公司的内部治理上，“老鼠仓”事件只不过是其中的一个表象罢了。然而，相关基金公司却都将过失推到了责任人身上，至少在笔者看来，存在推卸责任的嫌疑，值得反思的恰恰是基金公司本身。

    去年，投资于国内证券市场的基金可谓赚得盆满钵满，而先期“出海”的四只基金系QDII产品却纷纷“翻船”，截止今年的3月底，亏损总额高达300亿元，相当于一只基金QDII产品“全军覆没”。境外市场处于历史高位时“出海”，高价位上抢筹，最后得来的只能是高额亏损。进一步讲，基金系QDII产品虽然有规定时间内建仓的要求，但一个个如同“饿虎扑食”般的冲出去，显然是在费力不讨好地为别人作“嫁衣”。在这一过程中，基金公司不会损失什么，基民才是埋单者。

    同样是在去年，印花税政策调整之后，国内基金高举价值投资的大旗，猛冲猛打，将蓝筹股的价格从一个高峰推向了另一个高峰，这些权重股股价大幅攀升的结果是，股指大幅上涨，整个市场的平均市盈率创出历史新高，并且，导致A股市场步入“三高”的境地，而风险亦随之而来。

    因此，如果说中国平安等的巨额再融资、大小非无序解禁对市场造成了负面影响的话，去年基金的高举高打同样是立下了“功劳”的。毕竟，股价被炒到离谱的程度，必定会有价值回归的过程。

    不仅如此，前期某基金大玩文字游戏，单方面修改基金契约的行为，本质上是在违规。并且，该基金在净值不到1元的情形下为了促销还大肆进行分红，早就将监管层制定的条条框框抛到了九霄云外。还有，中欧基金在宏达股份巨量封于跌停的状况下，奋不顾身地进行“抄底”，结果“底”没抄到，反而套在了山腰上，结果连续三个跌停，亦让基民损失惨重。

    基金的这一切说明了什么？无非是暴露出基金在其运作过程中所存在的缺陷与自身的“短板”。不切实地理清这些矛盾与问题，笔者以为，或许在不久的将来，某些基金将像前几年的券商一样，会“裸泳”出局。