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高估值VS流动性泛滥如何看清5000点上的市场

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月28日 07:39

    主持人：我知道颜正华以前也是在宏观研究这一块是非常强的。我想最近大家会谈的比较多的是A股市场会在今后一段时间内，结构会发生比较重大的变化，尤其随着建行、神华，包括中石油这样的超大规模公司回归这个市场，大家会预期整个A股市场会发生一些很巨大的变化，包括甚至会使整体估值各个方面情况发生变化，不知道几位专家对这块有没有什么建议。

    于善辉：我顺着这个思路大概说一下。因为首先从这样的一些，至少我们的判断来说，像神华、建行这些都是属于这种大盘蓝筹的优质的筹码。这样的回归一定程度上会对整个市场的基础打得更牢一些，比如说首先你有流动性，接下来你有优质的筹码可以调，这使整个市场结构变得更加合理，也会变得更加健康。

    第二个观点，这些股票上市，可能会导致行业结构发生一定变化。比如建行上来，可能会改变金融股，就是银行股，比如在整个沪深300或者整个市场里市值的配比，一般一个标准比重多少，它会根据它的理念和它的思路会有一定的偏移，每一个这样大盘股上来，都会导致整个的这种不同板块之间的调整而这种调整我认为是合理的，也给了基金经理一个机会来去调整自己的组合结构，更加适应于它自己的理念也适应这个市场的发展，我觉得这是第二点。

    第三点，对于大盘蓝筹股票回归，可以称得上使得整个市场，因为我们市值水平已经大过GDP了，如果算上海外一些其他的公司，可能已经超越了很多。但是即使在这样前提下，我们经济增长，迫切需要我们有更大资本市场来支撑住这样经济增长，因为有这样资本市场，才能发挥资金融作用，资源配置作用，在这种前提下，鼓励大型优质企业上到这个市场里面来，会使整个市场向更好方向发展，也会使整个市场对于经济支持的作用发挥到更大的位置上去。当然有很多人担心流动性的问题了，我觉得将来的市场也许会出现两极分化的情况。那就是说很多优质企业会得到资金的追捧，这是肯定的。当然也有很多基本面不是太好，比较差的企业，可能不会被太关注，这样的话，可能会形成一个两极分化的市场。我觉得这个是对市场未来展望。

    主持人：颜正华你对大公司的这种回归，对你们一线做投资基金经理来说，意味着什么呢？

    颜正华：我觉得影响是比较深远的，因为共同基金它的投资策略不同于个人投资者。它的投资策略某种程度上是一种组合投资，一种行业资产配置，每当一些大的权重股票，比如去年的中国银行，包括工商银行回归之后，金融行业占整个沪深权重比重从以前10%提升到20%到现在接近的30%，还有刚刚发行的建设银行使金融股的比重进一步提高。基金经理进行组合配置的时候，考虑业绩基准的话，自然而然加大对金融股投资的权重。同样刚刚讲到神华，会表现得更加明显，煤炭以前在沪深A股它的权重非常低，大概只有两到三个百分点,是一个很小的行业。如果中国神华一个很大的体量，它使得整个煤炭行业占整个沪深股市权重提高，基金经理会加大对煤炭行业的研究以及配置的力度，就是说，这些大的股票，由于它的回归以后，一般来讲，估值相对原有A股股票，它们估值相对比较合理，甚至偏低的，也有助于整个股市市盈率的降低，给这个投资者一些更多的选择。

来源：中国证券报

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