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高估值VS流动性泛滥如何看清5000点上的市场

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月28日 07:39

    主持人：我们刚才就估值这一块，进行了比较多的探讨。我想是不是可以从资金方面，对A股市场的资金来源，以及增速，或者下一阶段可能出现的变化进行一个探讨。张翔你先给我们介绍A股资金情况。

    张翔：就目前的市场状况来看，我们认为资金的充裕状况还是一如往常的。刚刚提到了，主要还是贸易失衡这样一个状况。目前确实我们已经看到了，像美国在遭遇次级债危机以后，出现不同声音，一些市场人士也担心美国经济衰退，对中国出口增长带来一定压力。目前来看，我们看到美联储一些积极动作，考虑到美国良好的金融体系，我们认为这个因素可能对中国带来的拖累还是比较小的。

    另一方面，我们也关注到目前中国，不仅仅是对美国，对欧洲，包括对亚洲地区的许多国家的出口都是一种快速增长的态势。所以我们并不是对美国经济依赖度有那么高，在这样状况下，我们首先判断中国出口将依然比较强劲，未来尽管通过政策调整，可能对低附加值企业带来一些压力，整体附加值较高，或者竞争力比较强的企业，我们未来有望获得更多出口竞争力。我们认为大环境下，贸易顺差所带来的外汇债款被动性资金投放，我们认为是最根本的因素，这个因素是在未来很多年我们很难看到一种有利的政策能改变它。尽管大家比较担心说，现在成立外汇投资公司，一下抽走2千亿美元，但是在我们看来上个月外贸顺差也是不断增长，我们很难看到这样一些资本政策带来的影响，国内的状况还是流动性泛滥所带来的一种衍生品，也就是导致国内在过多的货币追求，就是有新的商品，所以导致目前通货膨胀压力很大。

    我们看到老百姓确实储蓄搬家，表面上看有一定的盲目性和冲动，但是我们认为是被动情况下无奈选择，与其放在银行里贬值，我们觉得对每个老百姓来说都会急于寻找投资出路。我们做了一个统计，从居民储蓄存款来看，其实在今年四月份、五月份都出现了连续下降的态势，之后肯定由于5.30市场波折，居民储蓄在6月份出现一定幅度的回升。但是很快7月份居民储蓄存款又由16.95万亿下降到16.94万亿，8月份我们进一步看到居民储蓄存款又下降到16.91万亿。我们看到这个趋势是很难逆转的。中国目前这个状况下，我们觉得看到得更多是一些表象。比如A股开户数不断增加，基金开户数不断增加，等等这样的现象，以至于可以看周边的环境，不仅仅是股票市场，邮票市场还有收藏品市场，更多可以看到更为关注的就是房地产市场.整体来看，我们看到目前这个市场内流动资金是非常宽裕，就是我们可以看到，既使从一些表象都可以看到，总体来看，包括看到加息，存款准备金率提升这些有多大的效果。

    首先可以看到，比如加息，上调存款准备金率，可能能降低银行这样一些贷款动力，但是我们可以看到，随着目前IPO更加顺利进行，以及公司债等一些新的产品推出，其实我们企业融资途径是更为的开拓，所以我们觉得流动性是不断在这个市场中滋生，所以这是推动目前市场走强的一个根本性的因素。当然一方面是资金流充裕，另一方面上市公司良好的成长性，所以目前呈现双轮驱动，这是目前市场欣欣向荣的一个先决条件。

来源：中国证券报

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