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高估值VS流动性泛滥如何看清5000点上的市场

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月28日 07:39

    主持人：今天的对话十分有趣，卖方代表和买方代表观点还都是很明确，虽然大家的观点会各不相同，但是自己的态度是非常的明确。刚刚谈来谈去，大家都会对今年或者明年企业的一个高增长可能会有一个比较强的预期，可能现在一个比较重要的问题，是企业增长能否在一个比较长期时间内能够得到持续。是不是颜正华会对这一块，我觉得你整个对市场的估值还有各方面表现更慎重一些，我觉得是不是你还是对一个企业持续30%、40%这样得高增长，持一个保留？

    颜正华：应该来讲不是说对企业的业绩保持30%左右持一个保留,而是对一个企业，我们站在08年，07年上市公司利润比06年增长60%，08年上市公司的利润比07年增长40%，然后站在这个基础之上，看09年以后，上市公司的利润能否持续保持30%以上的利润我保持谨慎，对这两年经济利润增长，08年上市公司利润增长还是比较乐观的。目前对于整个市场，所有上市公司给了38倍左右的市盈率，甚至更高一些，要是支持这个估值向上，只有09年以后每年公司保持30%以上业绩增长，或者在这个基础上市场继续前行。

    于善辉：我这边做一个特别补充，大家谈到业绩的质量问题，经常会谈到目前投资收益占比过高的问题。事实上我认为来认识中国企业，认识这种投资收益的问题，更多的来说，我们应该辨证来看，一个是我们很多时候看投资收益，应该把这种金融类的这些要去掉，因为保险公司，以及其他金融类的企业投资收益是它重要主营业务一部分，如果把它去掉，拿出中期业绩来看，应该说投资收益的占比只有14%点多一些，也就是占比不是很高，我们认为投资收益对于整个业绩的高增长只是一个锦上添花的作用，并没有起到喧宾夺主的作用，利润的增长来自于什么地方呢？来自于两个因素。第一个因素就是上市公司主营本身的增长。这个是占到了很大的比重。另外一点是属于费用的下降，费用的下降我们更多看到了一个非常积极的现象，这种现象就是什么呢？为什么上市公司主动的降低自己的营业费用或者一些费率水平，或者提高自己的利润率、毛利率呢？更多的反映了它的管理效力的提升和自己主动提高经营绩效，这样一个动能，这样一个情况，对我们整个治理结构的进一步完善，我觉得是比较乐观的。那在这种前提下，再结合明年、后年，因为大家都知道，今年做了很多这种资产的注入，增发等等这些情况，它的释放效应应该是在明年，在后年，而且伴随全流通过程当中，它的工具以及方向上，可能会更加的广泛，很多时候会给市场带来很多外延式的东西，这个外延式的东西，我觉得都是值得关注的。所以说很多时候，我们认为中国的企业，应该说以中国的这样一个思路，或者是具有中国特色这样的思路来去理解，来去认识，我觉得会更客观一些，这是作为一个补充。

来源：中国证券报

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