"澳元门"成因何在

2008年12月25日 14:18 来源：中国证券报

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·机构预测明日大盘走势

    澳元最近三个月对美元汇率跌去近30%，令香港中信泰富投资杠杆式外汇产品出现巨亏，一些持有或交易澳元的内地企业也陷入“澳元门”。“澳元门”成因何在？分析人士认为，这与澳元自身特点、世界经济形势及投资者本身均有关系。

    澳大利亚是一个资源十分丰富的国家，由于资源需求近年猛增，因而对澳元的需求也同步增加，澳元在一定程度上成了大宗商品货币。在全球流动性泛滥、通胀抬头的背景下，从去年8月中旬开始，原油、铁矿石等大宗商品价格大举上扬，澳元兑美元亦力挽下行颓势，从0.8升至今年年中的0.98。但随着次贷危机的进一步扩散，世界经济形势日益严峻，集聚在大宗商品市场的资金火线撤离，全球大宗商品市场一路回落。澳元兑美元于7月15日见到最高点0.9848后迅速下跌，上周收盘最低报0.6056。

    在此过程中，与澳元挂钩的结构性理财产品(多用保证金交易)又成了澳元“助跌器”。由于2007年至今年年中，澳元一直是世界上少有的强势货币，因此吸引了不少金融机构开发与之挂钩的结构性理财产品，并进一步推动了澳元的上涨。但随着世界经济走弱，澳元突然转势，市场波动加大，而结构性产品的收益主要由与其连接的金融衍生品而定，这些衍生品挂钩对象的波动范围一般设定得较小，并且少有完全看空的产品发行，这导致止损盘蜂拥而出，澳元跌势被突如其来的平仓潮放大。

    澳元的下跌与其利率变化也有着直接的关系。澳元除了是大宗商品货币外，也是世界少有的高息货币。上世纪90年代初，澳元存款利率高达17%以上。尽管之后的澳元利率一路下行，但未出现过低于4%的情形。由于全球金融危机的不断深化，澳大利亚开始降息以对冲经济风险，令不少原准备享受澳元高息的投资者沽出澳元。

    此外，澳元下跌还有美元因素在起作用。不少投资者原本认为，金融危机起源于美国，今年上半年处于弱势的美元反弹空间应该有限。但未想到的是，欧洲及一些新兴市场受到的冲击更大，美元近期反而成为国际资本的避风港，而且随着市场避险情绪的加剧，美元走势可能得到进一步支撑，令美元对全球其他主要货币持续出现大幅升值。而当美元开始走强，全球经济进入衰退期，全球需求减少，又加速了大宗商品价格泡沫的破灭，这对澳大利亚等资源出口国的经济无疑是一大打击，进而导致了这些国家本币的贬值。

    当然，澳元之所以成“门”，还与投资者自身有关。据业内人士统计，在香港市场上，涉及结构性存款的上市企业有20余家，但到目前为止，并未出现普遍巨亏的现象。有分析认为，中信泰富若非内部监控出现问题，滥用外汇对冲工具，也不至于陷入“澳元门”泥沼。