改变单边升值预期实现"藏汇于民"

2008年07月22日 14:10 来源：中国证券报卢铮

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·机构预测明日大盘走势

    当前，我国外汇储备逾18000亿美元，政府、企业和居民面临的汇率风险不断增加。在日前举行的第一届“中国外汇投资行业高峰论坛”上，专家表示，要实现“藏汇于民”，应改变人民币单边升值预期，同时加快外汇配套制度建设。金融机构应从简单金融衍生产品做起，防范市场风险。

    应加快配套制度建设

    专家认为，“藏汇于民”有更多发展空间。从转变经济增长方式看，外汇市场应该能够给个人和居民提供更多投资机会和投资工具，满足人们的各种需要。

    中国统计学会国际收支分会专家委员王允贵指出，截至2007年末，中国海外财富67%是官方储备，只有33%是民间所拥有的海外财富。因此，民间有更多的外汇到海外投资是非常重要的。此外，国际外汇市场拥有流动性好、透明度高和成交便利等特点，适合做理财投资。

    中国国际经济关系学会常务理事陈炳才指出，“藏汇于民”需要满足以下条件：国际产品价格低于国内；国外证券市场存在投资机会和资金套利机会；本国货币相对稳定但有波动。但目前人民币汇率趋向单边升值，趋势明显，预期明确而坚定，其结果是国内企业和个人倾向于结汇持有人民币、外汇贷款流入增加，导致外汇资源向国有集中。“汇率相对稳定波动需要提高货币地位，尤其需要企业能跨国经营，在国际上有竞争能力和竞争地位，才能做到，中国目前做不到。”

    他指出，应继续进行能源和资源价格改革；放松资本管制，放宽个人、民营企业境外直接投资的限制和审查，允许个人、机构在香港之外的证券、债券市场进行投资等。

    防范市场风险

    与会专家提醒说，管理风险应是外汇投资机构永恒的主题。

    外汇通首席策略师安狄指出，我国外汇市场基础薄弱，缺乏足够的管理风险的手段、差异化汇率风险管理工具、职业化外汇投资人才队伍以及稳定可靠的外部政策环境。

    王允贵认为，国内机构投资国际外汇市场最好是从简单易行、又能分析的产品做起，不要一次性进入到多种复杂的衍生产品组合。同时，加强个人投资者教育，提示外汇投资的潜在风险。

    中国银行全球金融市场部总监吴天鹏说，从外汇投资机构内部风险管理看，一是要完善市场风险管理体系；二是提高风险管理的能力。应采取风险分层管理，在不同层次间明确风险管理的权限和责任，同时实现相应授权和汇报机制。在量化控制市场风险方面，国内金融机构做的还不到位，差距最大的是定价能力和估值能力。目前金融机构外汇业务既需要规范，又需要在合规前提下加强创新。

    他指出，我国金融体制还不健全，很多信用风险没有合适的对冲工具，只能借助国外衍生产品，容易受制于人。因此，创新产品要自主定价，多推出与国内指标挂钩产品，少做“背对背”的国外挂钩产品，变被动为主动。

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