次贷危机进入"中场" 汇市或临"大拐点"

2008年05月12日 09:05   来源:解放网-每日经济新闻   郑步春
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    美元指数3月17日探低70.698以后持续回升,上周四最高摸到73.895。上周五,欧洲央行决定维持再融资利率4%不变,美元出现技术性回吐。“弱势美元”或已到底,外汇市场可能已转市“大拐点”。

    “大拐点”有两大要素:一为长期超买超卖,二为对应着“大事件”,缺一不可。当前的国际汇市正具有这两个“必要”条件。

    “强势美元”或无声到来

    不排除未来美国金融危机进一步扩散至全世界的可能,欧洲、日本等地区问题或者不如美国那么严重,但我们不能光注意冲击力,却忘了“抗击打能力”。货币不仅仅是经济的指针,更是综合能力的反映。美国的高科技、金融创新、危机转嫁能力远非他国可比,早晚会起作用,甚至其军事能力也不可忽视。

    当年欧元刚问世4个月,在美国的欧洲资本有回流风险,可4个月后美国即在科索沃扔下炸弹,近80天的连续轰炸,欧元从1.10美元左右滑向0.82美元。应该说当时欧元下跌有多种因素,但上述因素也是其一。

    近期,黄金价格在美元贬值时常“抗涨”,而当美元升值时极易暴跌,甚至黄金价格还经常不理睬原油大涨,却往往跟风原油大跌。这些现象很异常,暗示了全球机构投资者们的判断,投资者不能等闲视之。

    “弱势美元”或已经到头

    美国能从美元贬值中获取好处,美国有滥印钞票动机这不假,但过度获取这种好处会有损其世界储备货币地位,严重的话还会失去铸币地位,这两年来中东一些地区要求以欧元结算石油便是危险警讯之一。

    近期原油、农产品等上涨引发的通胀已使美联储继续放松货币的余地变小,如果楼市危机向信用卡、车贷或其他领域扩散,届时美国的宽松货币政策在高通胀环境下将无法应对,此时便是谁都害怕的“滞胀”。

    另外,农产品等危机已影响一些地区政局和社会稳定,如海地领导人下台等,谁也不能排除因粮食而引发局部战争的可能。这对美国而言,一是海外军事震慑开支会剧升;二是作为头号农产品大国的美国没道理不“开仓赈灾”,这可又是个无底洞。

    虽然美元有可能悄然走强,但不排除出现阶段性反复甚至瞬间创新低的可能,毕竟美国次级贷危机还没过去。所以针对美元的操作,大体上可采取遇大跌战略性建立多仓手法,止损位却不妨设得“宽松一点”。

    欧元下跌空间更大

    另外,最近两个月来自美国方面坏消息渐渐少了些,而来自欧洲方面坏消息慢慢多了起来,如德国、法国等消费者信心不佳。如果该趋势进一步扩大,或如果欧元区金融机构受美国次级贷相关的影响更显性化,届时欧元走势是不言而喻的。

    相对来说,目前美国金融机构为次贷减计更彻底些,而欧元区虽也有不少减计,但因为问题似乎不那么严重,这造成一些潜在威胁。美国楼市向外扩散有个临界点,如果危机进一步扩大,许多欧元区的隐性亏损会迅速恶化。

    欧元多头的持仓理由中很重要一条是利差优势,然而该利差优势并不可靠。相对于美国联邦制,欧元区货币联盟无疑更松散,当景气存在问题时,欧元区一般会更迟钝,这是其软肋。因固有的体制,欧元区的前瞻性、预防性当远不如美国。

    综上所述,对欧元的操作,战略上可持短多长空思路,做多时注意设立止损,忌摊低成本操作,因该汇率下档想象空间颇大。

    日元与基本面“阶段性”背离

    假如次贷危机进一步扩散,全球经济一塌糊涂,虽然日本早晚会经受打击,且所受打压相当沉重,但中短期日元反而可能反向运行,即日元反而可能上涨。这是因为现在有许多投机资金借了日元去购买风险资产,当局势转坏时,这些套利资金会平仓并回流日元。

    所以当次贷危机进一步扩散时,做多日元是理智选择,但这种做多应有个限度,当国际股市等市场惨跌过头时,这时便该见好就收,此时决定日元走向的将回归到日本的自身经济基本面。

    因此,对日元策略可概括如下:如次贷危机缓和,可先空后多;如次贷危机恶化,可先多后空。
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