央行加息靴子将落地调整多少基点引关注

2007年09月14日 08:28 来源：中国经济时报王宇新

[发表评论] [推荐朋友] [关闭窗口] [打印本稿]

·机构预测明日大盘走势

    基准人民币存款利率上调多少个基点成为市场关注重点

    继上周四央行再度使出定向票据的“利斧”之后，加息就成为当前悬在市场上方的一只“未落地的靴子”。国家统计局11日公布8月份CPI数据后，央行随即决定13日继续发行央票。在紧锣密鼓地发行央票的同时，考虑到央行近期对通胀的频繁表态，使市场对加息的预期进一步强化。

    今年以来，加息紧随定向央票出台几乎成为一个有趣的“惯例”。据统计，央行今年以来的四次升息，均是在定向央行票据发行之后的1-2周之内出台。

    一方面，在中国流动性过剩导致信贷持续增长、资产价格不断飙升的背景下，8月份CPI同比上涨6.5%无疑再次点燃了市场的通胀预期。数据发布当天，摩根大通随即上调了其对中国2007年的通货膨胀率预测，由此前的3.8%上调至4.1%，将2008年的通货膨胀率预测数字调至3.5%。

    尽管CPI是判定通货膨胀的重要指标，但它不是唯一指标。从当前形势看，物价不是全面上涨而是结构性上涨，最重要的是国内经济总供给总需求基本平衡格局未被打破，因此对于全面通胀的担忧或可缓解。但不可否认的是，宏观调控各职能部门对于通胀所表现的严重关切态度正在积聚，下一阶段各相关调控措施出台预期也由此加强。

    如果以8月份单月CPI上涨6.5%衡量，中国目前实际利率为-3.08%；如果以1-8月CPI累计涨幅3.9%衡量，实际利率为-0.48%。虽然从1-8月份的总体情况来看，负利率情况有所缓解，但由于CPI回落尚需时日，因此，为了改善负利率局面，央行很有必要再次将基准人民币存款利率上调至少27个基点。

    为了对抗通胀，央行可能的政策工具主要包括两个方面：一是扩大加息力度，尽快缓解严重负利率状况。二是加大力度抑制流动性过剩，控制通货膨胀的源头，包括提高存款准备金率、发行央票等措施。

    另一方面，央行近期公布的8月份金融运行数据也为加息预期加上双重砝码。央行12日公布的8月金融运行数据显示，前8个月人民币新增贷款已达3.08万亿元，提前4个月用完了央行年初确定的2.9万亿元的全年目标。

    央行数据显示，8月广义货币供应量M2  同比增长18.09%，虽然较7月份的M2降低了0.39个百分点，但仍然处于高位，比央行设定的16%的目标仍高出了2个百分点。这就意味着央行采取的连续加息等调控手段虽然发挥了一定的成效，但M2绝对值仍然偏高，为央行继续加息提供了新的理由。

    与此同时，新增贷款的状况也不容乐观。当月，人民币新增贷款达3029亿元，大大高于7月的2314亿元，同比多增715亿元。在人民币新增贷款中，中长期贷款占据了很大比重，这将成为支撑固定资产投资依然过猛的一个重要原因，表明央行面临的紧缩信贷压力依然不减。

    尽管央行加息主要是为了恢复实际利率的中性状态，以及降低全社会通货膨胀预期，避免通货膨胀扩散。但考虑到目前的国际形势，美联储在下半年可能降息75个基点左右，将联邦基准利率降到4.5%左右，因此，对于人民币加快升值的预期给央行进行加息增添了压力，缩小了央行未来的加息空间。因此，预计央行将于9月下旬进行加息，最迟不会超不过10月份。事实上，目前市场普遍关注的已经不是加息的时间，而是加息多少的问题。

    但由于中国目前的利率还未市场化，加息改变的是银行存贷款这一投融资价格水平，它最直接的作用是避免负利率状况和紧缩信贷。因此，预期在央行动用加息手段之外，加快人民币升值、进一步提高存款准备金率、加强其它政府部门(如财政部发行特别国债、国家发改委等六部门要求各地严格控制出台政府提价政策)的政策配合等财税政策以及行政调控手段也会相继出台。

央行加息靴子将落地 调整多少基点引关注

央行加息靴子将落地调整多少基点引关注