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浦银安盛基金:08年股市将呈四大特征

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月27日 11:01

    上市公司净利润的增长，在06年、07年尤其是07年开始上市公司的利润有一个非常高的增长，背后的因素很复杂，是各方面多因素相互结合作用的结果。2007年到三季度为止上市公司净利润的增长速度接近68%，同比上市公司的同比增长幅度。08年所有上市公司净利润增长幅度达到50%左右。上市公司净利润增长假设股价不变的话，净利润增长会使投资心理造成一个估值水平在降低，但是如果上市公司的股价发生变动的话，如果是一个理想的状态就是净利润的增长速度会和上市公司的股价增长速度保持相对的匹配，估值水平保持不变。上市公司净利润的增长支持了上市公司的上涨，这样表现为上市公司股票的价格对应的估值水平有所提升，虽然如此上市公司的净利润增长水平、持续增长能力、增长空间还是决定了股票的价格到底应该在定位多少。根据这样一个逻辑来讲的话，我们需要判断未来的上市公司利润增长幅度有多高，可以支持我们上市公司的股价在理性程度范围之内达到多少的高度。

    未来上市公司增长幅度有多高？08年我们预测上市公司的净利润增长速度应该在33%左右，09年预测上市公司的净利润增长速度在21%左右，这两个增长速度实际逐步放在全世界的范围来讲都是比较高的增长速度。这两个增长速度33%、21%对于股市往上的支撑是显而易见的，虽然增长速度下滑，但是仍旧处于高点。基于宏观经济长期的发展，上市公司一直维持在20%—30%的增长速度是很难的，未来的市场趋势有一个大致的看法，长期来讲其实始终是一个牛市，作为上市公司可以取得长期逐步的增长，维持相对比较高。

    如果上市公司的股价水平增长，股价攀升快于利润攀升的时候，随着上市公司股价的攀升，随着A股市场的上涨，整个A股市场的投资吸引力、估值水平代表了投资吸引力在下降，这个要提醒我们再好的资产，再好的宏观经济对应的股价水平不可能是无限的，当你的价格往上运动到很高的程度偏离基本面很远的时候，那么要控制你的风险。随着上证指数的上涨，A股的投资吸引力在迅速下降，这样提示我们一个风险，虽然在牛市里面但是由于价格上涨太快，而且远远偏离了正常的上市公司净利润的增长速度，当你不合适的价格进入到这个市场的时候，也许需要承受很长的时间等待上市公司消化这个增长水平，你进入到不合适的价格，那么价格的下跌会让它恢复到相对股价理性的状况。

来源：中国经济网

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