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债市的作用
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2007年06月26日 07:36
债券市场在一个发展完善的金融体系中发挥着许多重要作用。首先,债券市场是一个为长期投资提供资金的重要机制。银行也履行这项职能,在像中国这样一个银行占金融体系主导地位的经济体中,银行是正式的长期投资的主要资金来源,但是由于银行负债(主要是存款)的短期性质,因此,债券市场比银行更适合履行该项职能。此外,由于银行负债的短期性质,银行比债券持有人更倾向于规避风险,且更不愿向长期投资提供资金。的确,银行业资产和负债的期限错配日益严重是中国银行业系统性风险的重要缘由。因此,发展拥有各种期限品种和风险特性的债券市场,可以使银行业更多关注其具有比较优势的金融服务,从而有助于银行业增强实力。
债券市场还是为政府赤字提供融资的重要来源。因为一般来说,政府债券是金融系统中风险最小的资产,政府债券的定价为金融系统中其他金融资产(不仅仅是非政府债券,也包括银行贷款和其他形式债务)的定价提供了一个基准——参考价格和收益率曲线。为了使债券市场履行该项职能,毫无疑问必须有一个发达的二级债券市场,各类投资者群体可以公开透明地买卖以前发行的债券。二级市场使得长期债券的购买者能够任意买卖债券,提高了长期债券的流动性,并提高市场对长期债券的需求。因此,从二级市场交易中产生的政府债券基准收益率曲线使得投资者可以更有效地进行投资,因为收益率曲线显示出了不同的期限和风险结构的金融资产的机会成本。
除了向长期投资和政府预算赤字提供资金以及通过金融系统为金融资产提供定价基准外,债券市场对货币政策的实施也很重要。原则上中央银行可以利用任何债券,尤其是政府债券进行公开市场操作,从而控制货币供应量。债券市场越脆弱,中央银行使用此种货币政策手段的效率就越低,也就不得不更加依赖于更笨拙的手段,例如改变商业银行的准备金率以及商业银行从法定准备金中获得的利率。
来源:中国证券报
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