航空业:干散货火爆依旧　推荐3只龙头股评级行业分析

航空业:干散货火爆依旧　推荐3只龙头股评级行业分析_中国经济网——国家经济门户

航空业:干散货火爆依旧　推荐3只龙头股评级

2007年07月20日 17:05

    四、干散货市场：仍将维持高位震荡

    1、市场回顾一季度的强劲开局为二季度奠定了坚实基础，二季度又是干散货运输市场的传统旺季，钢材生产、煤炭和谷物贸易为市场需求提供强劲的动力，运力压港和FFA市场对现货市场的影响依旧，船东的优势地位非常明显，BDI指数4月底打破2004年12月6日6208点的历史记录，创下历史新高6688点。四大船型也均打破2004年12月初的历史记录，创下历史新高。

    2、市场需求分析

    2.1、铁矿石去年和今年是我国钢铁产能释放最为集中的年份，在宏观调控方面不会有新的大力度的调控方针出台的前提下，今年我国粗钢产量增幅不会出现较大幅度下滑，我国已经采取的和将要实施的出口限制政策会对将钢材出口造成一定影响，但是影响钢材出口量变化的关键是国内外价格走势，以及国内外市场供求。由于受到国家的宏观调控，未来两年钢铁产量增速回落，在需求保持旺盛的前提下，从供给上看，国内市场均衡向供给方倾斜，国外钢铁行业整合度超过中国，国外的供求也是基本平衡的，因而国内下调出口退税的成本基本上能够转移给国外下游用户。所以，在国内外钢材供求都偏紧的情况下，此次下调或取消退税政策不会给国内钢价带来大幅振荡，预计未来出口量增幅下降，出口绝对量及钢材价格继续稳定甚至小幅增长。因此我国今年的粗钢产量最有可能保持14%左右的增速，即全年粗钢产量达到4.82亿吨，以我国铁矿石对外依存度50%保守估计，我国进口铁矿石增量5000万吨，如果以一季度增量1900万吨的进度预计，全年增量将达到7000万吨以上。另一铁矿石进口大国日本粗钢产量增速加快，去年全年粗钢产量增幅为3.3%，今年一季度达到5.4%，相应地铁矿石进口需求增幅也将加快。

    2.2、煤炭2006年11月1日，我国对煤炭进出口政策进行了调整：出口退税取消，加征出口关税，降低进口关税，再加上运力不足、交通运输紧张，煤炭短缺已成为影响我国南方经济发达地区的瓶颈。国外煤炭与国内煤炭市场的竞争将回归到煤炭产品本身的竞争力上，而人民币持续升值更是增加了进口煤炭的优势。今年头四个月我国煤炭进口大于出口，即造成了国际煤炭价格上涨，更造成煤炭港口压港，成为市场创下新高的重要推动力量。究其原因，我国煤电容量已经突破600gW，每年扩张的容量足以驱动一个类似英国或意大利的国家，而今年计划要关闭4000个效率低下、危险并污染环境的小煤窑，它们的煤年生产能力总和为1亿吨，为此需要进口来补充供应缺口。预计全年进口量将超过4000万吨。印度、韩国和马来西亚新增了许多燃煤热电厂，今年的进口增量也比较明显，McCloskey预计今年印度将进口动力煤2900万吨，比2006年增加500万吨；韩国将进口6400万吨动力煤，增加400万吨；马来西亚将进口1400吨动力煤，增加300万吨。日本尽管增幅小于这些国家，但由于基数较大，增量依然可观。

    用于炼钢的炼焦煤市场尽管不如动力煤强劲，但全球钢材产量保持增长的势头没有改变，相应地炼焦煤需求也将保持增长，印度、日本和巴西等由于国内资源贫乏，形成了炼焦煤进口的主要增量群。澳大利亚在我国大幅增长进口的支持下在煤炭出口国市场占有近30%的份额；印度尼西亚近年来产量增长迅速，占有15%的出口份额；由于加征5%的出口关税，我国煤炭出口持续下降，改变了世界煤炭贸易格局，出口份额已下降到11%，南非和俄罗斯的出口份额上升到9%。未来六年，澳大利亚煤炭出口增速将超过产量增速，2012年其煤炭出口量将占煤炭产量的三分之二多。澳大利亚农业与经济资源局预测，动力煤产量的年增长率为4%，而出口煤的年增长率为5%。随着出口需求的增加，各种交通配套设施的扩建工作也正在进行中。其中包括猎人谷铁路线运输能力将达到1.02亿吨/年，格莱斯通港口的吞吐量今年年底将达到6800万吨/年。但是扩建后的能力在明年才能发挥作用，今年的压港局面难有明显改观。

    2.3、谷物相对于红红火火的铁矿石和煤炭市场，增长幅度不大，但仍是国际干散货运输市场上的一支重要力量。二季度南美谷物季节到来，巴西大豆玉米丰收，美国农业部在最新的供需月报中，将2006/07年度巴西大豆产量调高到4700万吨，比上个月的预估值高出了100万吨，将2006/07年度巴西大豆出口预估值调高到2600万吨，高于上月预估的2575万吨。而巴西农业部官员日前表示，2006/07年度巴西玉米产量能至少达到5000万吨，出口量能创800万吨的历史纪录。而来自阿根廷的大豆收获消息也令人欣喜，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估阿根廷2006/07年度大豆产量将达到创纪录的4500万吨，主要是因种植面积较去年增加3%、预期单产较去年提高7.2%。产量增加造成谷物价格下跌，在一定程度上抵消了海运费的大幅上涨。

    3、运力供应在需求大幅增长、海运里程延长、运力压港严重的大好形势下，新运力的交付和老运力的退役似乎已不被人们重视，但今年的新增运力数量确实不是小数，而且由于隐蔽订单的出现这一数字还将发生变化，更为重要的是老船拆解退役基本处于停滞状态，一旦市场供需情况发生变化，对市场的影响力将迅速增大。

    3.1、新船交付克拉克森公布的2007年及今后各年新船交付数量详见下表。

    3.2、老船拆解由于市场高企，老船拆解退役基本处于停滞状态，一季度仅有6艘、14万载重吨的小灵便型运力拆解，其他三大船型交了白卷。

    据SSY统计，1982年以前建造的船龄满25年的运力1422艘、5291万载重吨，分别占干散货运力总规模的22.4%和14.4%，超过新船订单载重吨的一半。船龄25岁以上的已经接近干散货运力国际航线使用的底限，经营上受到很多限制，巴西和澳大利亚港口拒绝进入，最为重要的是安全压力增大。因此今后几年老旧船拆解数量将大幅提高。

    4、后市展望：

    综上所述，在需求保持强劲、运力供应紧张、船东掌握市场主动的形势下，经营人掌握大部分运力，大部分成交以期租转租为主，租金水平水涨船高，FFA市场水平暴涨，而炒家为获取更多的利润，继续采取空放或停泊等手段人为制造运力紧张局面，不断推高现货市场水平。船舶建造和交易成本的提高也进一步影响现货市场水平。对货主和租家而言，明显处于被动局面。因此，二季度的干散货运输市场将成为有史以来最高的市场。下半年市场的基本面依然是正面的，三季度进入夏季淡季市场将出现调整，但幅度不大，四季度将再度冲高，并有刷新历史记录的可能。全年BDI平均值将在5000点以上。

    在这种乐观的形势面前，我们更要保持高度的惊醒：按照目前好望角型船的租金水平测算，二年多的租金收入就可订一艘新船，三年多的租金收入就可买一艘新船，目前世界造船特别是针对散货船的产能迅速扩张，新船订单迅速增加，未来供需关系可能将逐步趋于平衡，市场回落调整在所难免。

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来源：招商证券

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