世界经济：2007年，世界经济仍然处于上升周期，总体发展态势依然良好。

    集装箱市场：由于自7月1日起，国家将取消化工原料出口退税，下调钢铁制品、有色金属和纺织服装类商品的出口退税率，货主赶在7月1日前集中出货倾向比较明显。我们预计短期市场仍将回升，长期走势仍受运力快速增长制约。

    油轮运输：中短期市场景气继续下滑，从3年期期租水平看，市场对长期趋势仍有信心。

    干散货市场：运力增速平稳，需求基本稳定，行业将在07年维持高度景气状态。

    杂货市场：运力交付缓慢，需求快速增长。后市继续看好。

    中远航运：中国杂货和特种运输的龙头企业。随着07年运力结构的进一步改善和特种船市场的持续景气，是航运业未来最值得期待的，具有持续增长能力的上市公司，维持强烈推荐A评级。

    中国远洋：集装箱市场有所复苏。集团干散货注入为主要看点，目前该事项仍在积极进行，但仍无明确的时间表和具体方案出台。鉴于方案的不确定性,我们暂给予推荐A的评级。

    一、航运业所处的经济背景：各大经济体基本稳健运行

    1、世界经济：总体情况良好2007年，世界经济仍然处于增长周期，总体情况良好

    据最新公布的数据，一季度美国经济增长率为1.3%，低于此前预期的1.8%，但全球经济都处于多方面的经济增长之中，从欧洲不断进行的经济重建，到中国和印度各个部门的迅速增长，再到新兴世界对农业和原材料强烈需求所带来的相关效益，使得当前全球的经济扩张成为自20世纪70年代以来最显著的扩张之一，美国已并非其中最重要的因素。国际货币基金组织发布的《世界经济展望2007年春季报告》认为，得益于全球经济风险的下降，美国经济下滑不会对全球经济增长造成严重影响，全球经济将依然保持强劲的增长势头，预计今明两年全球产出增长将维持在4.9%的高位。

    首先，尽管美国房地产市场出现严重下滑，但美国整体经济保持了良好的增长势头，劳动力市场、家庭资产负债、国内消费和失业率等指标都向好。同时，世界其它地区表现出强劲的发展势头：欧元区6年来经济持扩张；日本经济后劲十足；亚洲新兴市场和新兴国家持续高增长。

    其次，除加拿大和墨西哥两个邻国之外，美国经济降温的溢出效应有限，原因在于，一是美国经济的衰退主要集中在房地产领域，与进口产品的关联度相对较低；二是与全面经济衰退相比，经济上升周期中出现的暂时衰退一般溢出效应较弱；三是目前房地产下滑只是美国特有的现象，其它国家的房地产市场依然非常活跃；四是随着公司经营状况的不断改善和劳动力市场的改革，欧洲国家的国内需求不断走强，经济增长对出口的依赖不断降低。

    再次，亚洲新兴市场的抗震能力较强也是一个重要保证，2006年在中国和印度的带动下，亚洲新兴市场的经济增长率2006年达到8.9%，预计2007年为8.4%，而且亚洲地区区内贸易的比重在不断上升，因此亚洲国家对美国的出口不会受到太大影响。总体来讲，当前世界经济和贸易形势谨慎乐观，IMF预测，全年世界经济有望实现4.9%左右的增长，较去年5.3%略为放缓。

    2、我国经济继续快速增长

    4月19日，国家统计局公布了一季度中国经济数据。据初步核算，一季度，国内生产总值50287亿元，同比增长11.1%，增速在很高的基数上同比加快0.7个百分点，并且快于2006年第四季度的10.4%。值得注意的是，中国3月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升3.3%，升幅显著超出了此前2.8%的预期值。

    这些数据显示，中国经济仍在高速增长的轨道上前行，并有进一步加快的可能。

    据国家统计局官员总结一季度经济形势特点：一是全面的加快。除了固定资产投资有所回落之外，其他的国民经济运行主要指标都出现了加快的势头，包括工业、社会消费品零售总额、出口、外商直接投资、城乡居民收入、税收都在加快。二是在高位上的加快，起点很高。

    中国经济的一个重要特色，是四、五月间的政策调整，人们常说的宏观调控，年年都在这个时候出台。今年在一季度的经济运行数据不甚理想的情况下，更加重了人们的担心。但目前中国经济面临的危险，不只是过热，不只是通胀，而在于大起之后的大落，如果一旦采取过度紧缩政策，一旦出现外部经济冲击，资产价格回落、地产和股市泡沫爆破，中国经济将出现低潮甚至衰退。因此，对目前的问题和可能的前景，决策层认为要慎之又慎。今年又是个特殊年份，当局安排了一系列政治大事，包括香港回归十周年、芦沟桥事变和南京大屠杀七十周年、中共建军八十周年、中共十七大召开、两岸交往交流重开三十年等。同时今年还是北京奥运会筹备的“决战之年”。与其加大力度调控使得中国经济冒“硬着陆”的风险，全力求稳是更加理智和现实的选择。综合来看，我们认为，今年一些既有的紧缩政策将会持续，加息、提高存款准备金率、压缩高耗能与高排放项目的投资等做法，都会继续采取，但在宏观调控方面将不会有新的大力度的调控方针出台。今年的中国经济，需要的不是大调控而是稳护航，以避免经济大起大落。2007年，在“又好又快”的政策目标导向下，预计中国经济仍将保持平稳的增长势头，GDP增长率在10%左右。