财经频道
>
债券
>
债券滚动报道
>
正文
浮息债券波段操作大有可为 套利交易机会大量产生
【
打印本稿
】 【
进入论坛
】 【
推荐朋友
】 【
关闭窗口
】
2007年02月28日 07:07
王昉 胡晓莹
对今年央行继续加息的预期以及各类新市场利率基准的出现,都使浮息债的投资价值日益受到关注。特别是结合利率互换引发的套利交易机会产生,说明浮息债券的波动将会更加频繁,区间也会有所扩大。从2006年年末到2007年1月间的成交情况看,浮息债券就经历了一次由“价值发现———价值透支———价值回归”的循环,这种现象印证了:价值投资在债券市场上同样是主导分析工具。
发行市场表现与利率政策紧密结合
从1999年到2006年,市场共计发行94支浮息债,其中90支尚未到期。在这90支浮息债中,金融债占比达56%,企业债有25支,占总发行数量的近1/3,国债和次级债占比较小。这一现象说明,市场化程度较高的发行主体,相应比传统固定收益类证券的创新意识更强,同时目前我国高信用等级产品中没有与通胀率相关联的国债品种,也令市场遗憾。
从发行规模看,浮息债券整体呈现出V型变化;票面利差方面也呈现出与发行规模相同的特点。
浮息债在2004年同时出现规模和票面利差的“井喷”,主要与央行在2004年的加息政策密不可分。除此以外,同期国债指数从98点下跌到91点,股票市场也迎来加速下跌的行情,显示出市场整体预期十分悲观,既促使发行人供应浮息债券的规模上升,也放大了投资人对风险补偿的尺度要求。
二级市场投资应以基准为中枢
2006年11月份以来浮息债券的交易渐趋活跃,在新基准债券的套利行情助推之下,各类别浮息债都出现明显上涨。我们用“收益率—票面利差”的方法反推每个债券的基准利率,以确定债券的合理定价水平。
统计发现,在此期间浮息债券的基准利率整体呈下降趋势。2006年11月银行间市场B_2W曾出现大幅上升,由2.3%一路上扬至3.7%,随后的12月呈现单边下跌行情,直到1月18日触及1.42%的近期低点,2月7日公布数据为2.0615%。与此相对应,以B_2W回购利率为基准的浮息债券也同步出现价格大幅上涨,和基准利率保持高度同步。以回购定盘利率FR007为基准的浮息债也存在同样趋势,2月7日最新数据为2.51%,但是7天定盘回购利率波动更大,相应债券的调整区间也同步扩大。
不过,以一年定期存款利率为基准的品种也出现较大波动就显得投机性过强,即使浮息券具备抵御加息风险的价值,也是体现在全价上,因此总体收益率上仍然应该与其基准一致。
前期浮息债券二级市场价格的大幅回落并不代表该类产品的投资价值萎缩,而是由货币市场流动性预期造成的,以货币市场利率为基准的品种伴随回购利率的涨跌呈现价值快速演变的特征,而以定期存款利率为基准的品种则会受到加息预期和其他浮息债走势的双重影响,总体看,仍然应该以基准为中枢予以评价。
就当前的市场发展而言,由于新股发行带来的货币市场利率频繁波动、人民币升值引发的货币政策调节,都会导致新基准浮息品种蕴含更多的交易机会,因此从获取更高利差收益的角度出发,今年浮息债的波动操作将大有可为。
来源:上海证券报
相关新闻
·
"世博债券"今起面向个人发行 投资额度为1.2亿元
·
伯南克:中国不太可能利用所持有债券攻击美国
·
债券做空利好落地三月 市场冷面以对
·
辽宁鞍山市首次发现65年前债券 填补档案空白
·
敏感行业债券禁止转让 不良债权不得由政府担保
·
央行掌控中期债券定价权 收益率水平为双方考虑
·
央行净投放难解市场饥渴 资金价格昨继续大涨
·
高评级债券可以提高投资比例 探索保资分类管理
·
保险投资债券引入风险管理 步入信用风险管理...
·
保监会:高评级债券可适当提高投资比例
请发表您的看法
目前已经有
条评论
发言最多为2000字符(每个汉字相当于两个字符)
请您注意:
·请遵守中华人民共和国有关法律法规、《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及《互联网新闻信息服务管理规定》。
·请注意语言文明,尊重网络道德,并承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
·中国经济网新闻跟帖管理员有权保留或删除其管辖留言中的任意内容。
·您在中国经济网发表的言论,中国经济网有权在网站内转载或引用。
·发表本评论即表明您已经阅读并接受上述条款,如您对管理有意见请向新闻跟帖管理员反映。
热点新闻
愚人节里大胆"抄底"
·
"利好"刺激下 投资者解套离场还是入市抄底?
·
叶檀:投行屡猜屡中 是谁一手造就了QFII神话?
·
105只基金净值低于1元! 如何看待低净值基金
·
卡奴+证奴+房奴+车奴="白奴" 沪白领难堪现状
·
大户金矿 散户坟场 中国散户股民十大悲哀
水皮:中国神华才是祸首
频道精选
财经
:
业内人士认为:股市下半年纠错性上扬可期
产业
:
深圳万人团购房活动过火 报名网站数次瘫痪
国际
:
西方媒体妄指中国发动"货币战争" 我回应
评论
:
天士力丹参滴丸存在毒副作用?
科教
:
"神七"发射时间:首选25日晚9时10分左右
娱乐
:
巩俐入新加坡国籍
娱乐公司欲5000万签刘翔
视频
:
共赢奥运--便宜坊让北京老字号更快更高更强
互动
:
专题:记录512汶川大地震抗震救灾中的英雄们
财富世界
谁动了孩子的奶粉钱
看病省钱妙招
LV08最新大片
短期融资找典当
中国经济网信息免责声明:
本网站所载之全部信息(包括但不限于:新闻、公告、评论、预测、图表、论文等),仅供网友
参考。
中国经济网版权及免责声明:
1、凡本网注明“来源:中国经济网” 的所有作品,版权均属于中国经济网,未经本网授权,任何单
位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的,应在授权范围
内使用,并注明“来源:中国经济网”。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任。
2、凡本网注明 “来源:XXX(非中国经济网)” 的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更
多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。
※ 有关作品版权事宜请联系:010-83512266-8089、8085
搜索:
理财进行时
周刊:奢华餐厅
·
十大被骗财骗色的明星
·
"财神爷"弃公奔私"内幕"
小姐沦为妓女的营销哲学
·
理财周刊第67期
·
周刊:打火机 男人的玩物
消费无极限
一周14款车行情汇总
·
6款价格已露底车型
·
最受女人喜爱花样家具
个性时尚用车大盘点(图)
·
CK--魅力男人内衣世界
·
超BT另类相机(组图)
法眼观天下
曝光北京西站黑的哥
·
保镖成春节消费新宠
·
<断背山>主角莱杰身亡
视频:和尚强暴女信徒
·
视频:张元涉嫌吸毒被拘
·
张国荣实为他杀?
·
白领女性生存状态调查
·
中国人正在上的四个大当
财经风景线
每周理财资讯第032期
·
百分百的财智女星(图)
·
每周理财资讯第031期
男人眼中十大性感职业
·
每周理财资讯第030期
·
明星们的飞来横财(组图)
24小时排行
·
基金对下半年行情持谨慎态度 大盘蓝筹股仍是重点
·
大盘高位震荡释放做空风险 适当调整有利后市运行
·
"港股直通车"交易费用低于A股 等同在港交易
·
9月行情将出现三大新变化
·
上投摩根王鸿嫔:建议投资者5000点后从零开始
近期专题
·
涨声响起拼客生活更精彩
·
信用卡分期还款 一次刷个够!
·
今天你当上"X奴"了吗?