长江证券：特锐德 铁路订单同比翻番

　　特锐德(300001)公司近日发布2013年三季报:前三季度公司实现营业总收入7.92亿元,同增78.20%,利润总额为1.13亿元,同增69.66%,归属上市公司股东净利润8737万元,同增53%;三季度单季收入3.23亿元,同增100.2%,单季归属上市公司股东净利润3760万元,同增74.8%。

　　公司三季度业绩增速在半年报高增长的基础上仍实现了较大提升,超出此前市场预期。业绩的持续超预期表明特锐德所提出的二次创业战略正在稳步推进。公司经营反转主要有三个原因:一是铁路市场经历动车事故后,箱变招标显著反弹;二是公司持续扩大电网市场销售范围。除各省网陆续突破外,更进入国网集招市场;三是公司通过外部兼并扩大电网内销售,并表一拉得及山西晋能增加营业收入1.74　亿元。

　　母公司1-9月新增订单(中标额)12.16亿元,同增70%。子公司乐山一拉得累计中标额约2.1亿元、山西晋能累计中标额约1.1亿元。报告期内公司还成立海外市场团队,累计获得海外订单约4000　万元。订单的高增长保证了特锐德2014年业绩的持续发力。而为了当前产能不足,公司目前正积极筹备在青岛胶州经济技术开发区建立新工业园。

　　公司报告期内铁路订单3.96亿,已经提前实现同比翻番。预计全年可获得订单5亿。订单增长主要源于高铁建设回复后四电招标反弹,公司在箱变市场中份额维持在50%以上。考虑到目前发改委可能持续上调铁路投资规划,不排除公司铁路订单后续几年超预期的可能。

　　母公司报告期内电力系统订单6.57亿,已经超过去年全年。电网市场的增长主要来自于公司跨区域的销售开拓。除各省网陆续突破外,公司更进入国网集招市场。除了母公司的持续开拓外,公司更提出在电力市场的外部扩张战略,即通过并购各省份的多经企业以实现销售扩大,打造跨地区、全国性、集团性电力设备企业。继一拉得、山西晋能承购并购后,公司进一步收购优质资产是大概率事件。

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.75、1.05、1.50元,对应PE为24、17、12倍,维持公司“推荐”的投资评级。