摩根大通：中国经济增长势头短期内仍较脆弱

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌4日发布《中国月度数据展望》称，一系列数据的疲软表明中国短期内的增长势头仍脆弱。不过预计未来几周银行间市场的资金压力将有所缓和。

　　朱海斌分析说，1至5月份中国固定投资增速同比回落，原因在于制造业投资的持续疲软，但基础设施投资增长强劲。受官方严厉打击虚高出口报货价影响，5月份出口增速环比季调回落3.9%。

　　朱海斌指出，零售额增速反弹(4月-5月环比季调平均增长1.1%，而一季度环比季调增速为0.6%)以及工业企业利润的改善是各项数据中的亮点，但6月份汇丰制造业PMI回落至48.2，是自去年10月以来的最低值，统计局制造业PMI也回落至50.1的4个月最低。

　　不过，银行“钱荒”局面有望得到缓解。朱海斌表示，中国央行此次强硬做法的背后动机包括两个层面。第一，希望冷却市场对进一步放松货币/信贷的预期。第二，人民银行希望迫使银行妥善管理风险，抑制市场的投机活动。

　　未来几周银行间市场的资金压力将缓和。但朱海斌强调，这一事件的影响并没有过去，而且市场仍担心会收紧货币政策。这一风险可能来自两个渠道，其一是信贷增长的放缓，其二是较高的资本成本转嫁至最终借款人(即贷款利率更高)。

　　朱海斌强调，如果上述风险确实发生，那么实际已收紧的货币状况可能将引发去杠杆化，并增加经济活动的下行压力。

　　他表示，中国央行在纠正潜在的收紧倾向方面仍存在政策空间：通过公开市场操作手段使流动性保持稳定、降准、如有必要下调政策利率等方式均可使用。