不能像散户一样助长杀跌偏股型基金经理投资法则基金看市

不能像散户一样助长杀跌偏股型基金经理投资法则

2007年06月27日 13:34

朱紫云

    生存法则

    心得:选股比选时更重要

    技巧:一旦选定股票，要有耐心，坚持价值投资

    禁忌:不助涨杀跌，波段操作只是辅助不过分追求短期业绩，业绩与风险并重

    基民队伍越壮大，基金经理越低调。

    “我其实不希望成为聚光灯下的焦点，也不想暴露自己。”作为一名职业基金经理，赵鑫(化名)的话也许代表了大部分同仁的真实想法。

    然而，在牛市中，基金的净值排名已经成为考核基金经理、人们选择基金的一个硬指标。对于掌管偏股型基金的赵鑫来说，虽然今年以来基金业绩涨幅表现一般，但是，赵鑫依然坚持以“自我为中心”的投资风范。

    与赵鑫的投资理念有相似之处的还有广发基金的明星基金经理何震、信诚基金经理吕宜振、汇丰晋信的基金经理王春等等多数派。

    找主线，赌白马

    赵鑫开宗明义告诉记者，在个股不断分化的牛市行情中，选时不如选股，少关注大盘，多注重个股研究，坚持价值投资，稳定持有。今年以来，这只基金的回报率达到74%，在121只同类型基金中排名中游水平。

    在没有更换基金经理之前，这只基金净值不断缩水，赵鑫接手后，业绩排名很快提升。

    在赵鑫看来，好股票抗跌性强，受行情影响小。“我们的职责就是挖掘好股票。即使大盘再跌500点、1000点，如果是好股票，我们依然还会补仓。”

    2005年9月，赵鑫开始买进星新材料(600299)，当时市场看好新材料行业的人并不多，星新材料每股价格8元左右，现在一路飙升到50多元，成为百只基金热门重仓股之一。

    类似的个股还有万科A(000002)。“2005年万科A跌回三五块的时候，很多人都不敢想它还会涨二十多，当时，我们经过多次调研，坚持认为万科还会给投资者带来丰厚回报，所以坚定买入并长期持有。”

    赵鑫曾做过一个统计：在本轮牛市中，有50多只股票已经翻了10倍以上，其中很多都是投资者耳熟能详的。“而能否在牛市中发现好股票，关键取决于基金经理和投研团队的能力与实力。”

    于是，从2006年年中，赵鑫的工作重心逐渐转向个股，并深入上市公司做调研。2007年，我们认为的投资主线是人民币升值板块(如地产、金融)、消费升级板块(如旅游、商业、食品)、装备制造业板块(如造船、机械)以及重大并购概念。“找到主线，然后再挖掘行业里的个股。只要选准股票并长期持有，一定能获得超过市场平均水平的收益。”

    偏好好股票的赵鑫，对于垃圾股、绩差股和其他一些“黑马”概念股票，从来不予以考虑。这种选股风格与富国天益基金经理陈戈如出一辙。陈戈曾以成功挖掘贵州茅台(600519)、苏宁电器(002024)等牛股而著名。

    “我情愿股票变成‘白马’之后才介入，这样风险会比较小，而不愿意在‘黑马’上耗费太多的时间成本，风险很大。”

    不助涨杀跌，少做波段

    进入2007年，赵鑫管理的基金业绩平平。一是基金重仓股中配置了不少大盘蓝筹，而今年上半年，大盘蓝筹远没有低价股、题材股活跃；二是赵鑫一直声称自己“不偏好波段操作”，而今年上半年板块之间轮动较快，业绩排名靠前的基金大多快进快出，以做波段取胜。

    行情的火爆也加速了基金的换手率，做波段操作的基金不乏少数，快进快出的操作手法可以在较短时间内兑现利润。

    “波段操作只是一种辅助手段，但高抛低吸对我来说并不重要。”赵鑫认为，从企业成长的角度看，长线持有与频繁做波段操作从收益上来看可能相差并不太多。“除非这只股票已经超出基本面，或者整个行业处于不景气阶段，或者估值过高，或者大盘出现系统性风险，我们才会考虑卖出。”

    “其实做波段也很难，市场什么时候是顶部，什么时候是最低点，都很难预测。万一判断失误损失更大。”不过赵鑫也承认，他管理的基金也做过波段，但是并非针对核心股票，而是针对小范围内的一些低仓位股票。

    赵鑫说，“我的投资理念和思路是按今年已经确定投资主线、选好股票后就长线持有，买最好的股票，然后随着股票一起成长。千万不要左右摇摆，也不要因为市场出现短暂波动而偏离主线，迎合别人的喜好。信奉价值投资的基金不应该因为短期震荡而改变大的投资方向。”

    虽然很多基金经理也是像赵鑫这么说的，但是，大多数基金经理未必能像他一样坚持这么做。

    目前只有很少的基金经理能在长期的投资中保持金刚不败之身。即使很多基金经理像赵鑫一样“以我为主”的投资风格，坚持价值投资，但是面对基金持有人的赎回压力，多少也有些无奈。

    即使面临基民的赎回压力，赵鑫仍然不改初衷。他坚持“基金不能像散户一样助长杀跌，终日不可惶惶。与其有这个时间，还不如去挖掘好的股票。”

来源：中国经营报

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