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解密一季度新锐基金"赚钱术"

2007年04月16日 08:56

周宏

    发掘价值洼地

    “视野”，这是许春茂在接受采访时反复强调的词，也是他认为的光大保德信红利基金在一季度业绩制胜的关键。

    对于今年一季度的基金业绩分化，许春茂认为，主要是在行业趋势的判断、市场节奏的变化，以及个股挖掘上面，不同机构的判断存在差异所致。

    而光大保德信红利领先的诀窍，则是相比其他机构更早地挖掘到了大众视线之外的好公司。

    “我们的投资方法很简单，永远去买价值低估的股票，对于那些严重高估的股票，我们不会抱住不放，一些公司确实是好公司，但是1元钱的东西，让我3元钱来买，我绝对不干。”许春茂的观点直率而坦白。

    许春茂认为投资是讲效率的，即便公司长期能够成长，但短期内过高的估值也是对投资人资金的浪费。而中国经济如此大的经济体量、如此快的增长速度给不同工业部门都提供了很大空间，这是巨大机会。

    “比如，有色金属和钢铁行业方面，它的行业性机会不是突发性的，钢铁行业经过前两年的过度投资和整顿以后，固定资产投资规模持续下降，行业拐点明显出现。另外，电解铝也是如此，宏观调控以后，行业竞争状况比零售行业还要好，这样的行业显然值得投资”。

    许春茂不无得意的说，电解铝和钢铁股他都是去年3季度买的，在翻了1倍以上之后，现在卖方机构开始进入大规模推介，而这时候他反而要谨慎些，再去看看其他行业有没有机会。

    类似的视野也体现在上市公司选择上。去年秋天，许春茂发现一家区域性的零售公司，“公司很好，成长速度很快，管理、战略丝毫不落于大公司后面，而估值远远低于行业平均市盈率。”这个机会当然被他把握住了。今年一季度公司股价翻了3倍。

    “中国经济是个足够大的经济体，经济迅速变化的背景下。你一定要有更宽泛的视野更宽大的去看这个问题。而不能人云亦云。”

    “有些公司不是差公司，只不过是没被人发觉而已。”许春茂说。

    注重安全边际长期持有

    相比较前两个基金，董承非管理的兴业全球视野基金，则听起来更接近巴菲特的想法———中长线投资，讲究安全边际。

    而他也不完全将基金业绩归功于最近一季度的投资操作：“我们的组合和以前的组合相比变化不大，倒是市场热点正好和我们的组合配置的股票相吻合。”

    但是，偶然中有必然。仔细听听，兴业基金的投资理念和其他公司的还是有相当大不同的。

    比如，在目前市场内，其他基金更多的将“安全边际”和上市公司的持续增长联系起来的时候，兴业基金更多的青睐估值水平较低的行业。比如，钢铁业就是兴业基金长期驻扎，反复赚钱的一个行业。

    董承非也承认钢铁股让他挣了不少钱，“我们4元多买的宝钢、2.5元买的武钢，确实让我们挣了很多。”投资的原因很明了，低价格给了充分的“安全边际”。

    这个思维也渗透在他们对地产股的投资上，当业内大家都把目光投在行业主流的时候，兴业基金独独看上了名流置业、福星科技这样的二线地产股。

    兴业基金认为，在面临政策调控的时候，地产全行业都会受到很大影响，而二线的区域性公司，却因为存在外延性增长而多出一块“安全边际”来，因此值得投资。这个与众不同的看法，成为了其一季度业绩表现的支柱之一。

    另外，在五粮液的投资上，也体现出他们的投资特点来。董承非说，兴业基金公司旗下基金持有这只股票已经一年多了，从股改就开始了一路持有至今。而关注这家公司的时间还要比这再长两年。

    “当初关注五粮液，是奔着行业拐点去的。而五粮液的股改对价，提供了充分的安全边际。基金才开始建仓。”这一买入就持有到现在。和招商银行一起成为兴业基金持有时间最长的重仓股之一。

    在目前上证指数3000点的位置，兴业基金的“安全边际”也被赋予了新的意义。“比如，一个绩优成长的好公司。同时有一个资产注入的前景，那么这个资产注入的前景，就会成为一个安全边际。形成投资机会。而这样的机会，现在市场里还有不少。”

    显然，对于价值投资，董承非并没有“见好就收”的意思。

来源：上海证券报

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