估值水平可接受市场狂热需警惕基金滚动报道

估值水平可接受市场狂热需警惕

2007年03月30日 07:35

    上证指数跨越3000点之后强势不改，尽管近期几次出现剧烈震荡，但市场越挫越勇，历史新高频频刷新。这样的情势之下，市场估值如何看待，投资者如何调整操作策略是投资者普遍关心的问题。

    3月28日，国投瑞银管理有限公司研究部总监、国投瑞银创新动力基金、基金融鑫基金经理靳奕女士做客中证网中证演播室，就近期市场热点问题阐述了自己的看法。靳奕女士认为目前估值不算低，但尚未出现泡沫。而题材炒作盛行以及出现贷款炒股等等问题则显示市场可能开始出现一定的狂热迹象，投资者还是应该坚持长期投资、价值投资。

    主持人：目前的市场估值如何判断？合理还是偏高？

    靳奕：我觉得现在市场估值不是特别有吸引力，尤其是不像2005年那样有诱惑力，但也没有到泡沫。

    为什么这么说呢？目前市场整体市盈率不算低，但整体经济快速增长，上市公司的盈利增长速度也非常快，达到20-30%。股权分置改革以后，上市公司的大股东、公众流通股东利益一致，未来要推出的股权激励等考核办法对于提高上市公司的质量以及公司治理都非常有帮助，而且今年的整体上市案例将比较多。另外，过去大家对上市公司的估值给折价，股改后折价已经大大减少。看到2008年，市盈率可能在二十倍以下，考虑到中国的经济将持续高速增长很多年，我国社会上巨大的资金量以及很少的投资工具，所以现在的市场估值我觉得还是可以接受的。

    主持人：今年以来基金重仓股表现不尽理想，最近一段时间题材股成为了市场的热点，对于这样的一种市场状况是怎样看的？

    靳奕：最近一段市场题材炒作比较多，如整体上市、借壳上市等等，造成很多本来业绩很低、很差，甚至亏损的股票意想不到地出现大幅上涨。相对去年大部分基金跑赢指数，而且跑赢很多的状况，今年基金确实大部分没有跑过指数，操作难度也比较大。大部分基金公司、基金经理会坚持价值投资、长期投资，坚持看公司的持续盈利水平。作为一个基金管理人员，做太多的投机性也是不负责任的。我们认为代投资者管理资产，第一位的责任是要保持资金的安全性。然后我们会尽力争取更大的回报。对于一些基本面比较好，估值不是很高，股价下跌风险比较有限，同时如果有资产注入可能的股票，我们也会密切关注和配置,但我们不会为了基金排名而拿投资者的钱冒险。

    主持人：网友问，今天(3月28日)受美国伊朗局势传闻的影响，油价摸到了68美元，如果未来国际局势出现一些大家不愿意看到的状况，中国的经济发展及证券市场会有什么样的影响？

    靳奕：如果伊朗、中东这些国家地区地缘政治发生很大的问题，石油供给被切断，对世界各个国家的经济都会有很大的影响，因为石油是最源头的资源，涉及各行各业，价格涨得很厉害的话，一定会影响全球的经济。经济受到影响，企业包括股市都会受影响。

    这位投资者的考虑是对的，地缘政治变化、油价变化这些因素都是做投资应该特别关注的。

    主持人：现在贷款炒股的越来越多，如果这种格局演绎下去，会不会使得未来市场调整的力度和烈度比较大？

    靳奕：这是一个非常好的问题。确实目前贷款炒股，把房子、汽车抵押炒股的有增多趋势。我们也关注到我们身边讨论股市的越来越多，以前从来没有买过股票、基金的投资者都在买卖、谈论，还有很多人会给你投资建议、买什么股票。

    巴菲特说当所有人都害怕的时候你一定要贪婪，当所有人都贪婪的时候你一定要小心。我觉得投资是个长期计划，如果说去买基金是为了孩子今后上学，或者是为了自己今后养老，我觉得都是非常好的一件事情。因为尽管目前的短期估值可能偏高，但我有五年、十年、二十年的投资周期，我们国家的经济还会增长好多年，如果不分享中国经济快速增长，那会是一个很大的遗憾。如果你买入股票或基金目的是几星期、几个月就要赚很多钱，这样的话我觉得没有人可以保证，而且风险非常大。这样的投资者在市场中越来越多，介入越来越深，会不会导致大的波动？我想是可能的。

    从基金公司的角度，如果投资者心态不稳定，不是从长期的角度对待投资，而是短期的投机，市场剧烈波动下导致过度赎回会演变成基金被迫卖出。被迫卖出是比较可怕的情况，可能届时股票已经很便宜，但因为赎回压力，基金还是要卖出股票，进而造成恶性循环。

    很长一段时间以来，我所看到的券商评级报告很少有卖出的，不管现在的估值是30倍、40倍，他还是会给你一个买入或者增持的理由。

    另外，我们现在经常听到要消灭几块钱以下股票等等的说法，我觉得这也是很不好的一个信号，毕竟投资看的是它的相对价值，而不是股票的绝对价格。这些都算是市场目前比较狂热的表现，所以我觉得目前投资者决定入市前要考虑清楚自己的投资目标，投资时期和风险承受力。

来源：中国证券报

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