一季度基金调仓收官 "攻防结合"特征凸现基金滚动报道

一季度基金调仓收官 "攻防结合"特征凸现

2007年03月29日 07:36

魏慧君

    从2007年2月份以后，四类型股票方向基金中除指数型基金净值表现与沪深300走势之间的缺口保持稳定之外，其他三类型基金与沪深300指数之间的缺口呈加速扩大的趋势。被动跟踪市场的指数型基金在震荡市中脱颖而出，从侧面上印证了股票基金战胜市场难，战胜系统性风险加大的市场更难。一季度基金调仓已进入收官阶段，根据数学模型的分析，2007年一季度在市场系统性风险逐步释放的过程中，基金对于仓位的搭配和转变更加显现出“攻防结合”的特征。

    基金仓位换手明显

    系统性风险的加大对基金实际操作的影响不容忽视，2007年以来，对市场长期看多、短期震荡加大的看法已经成为各类机构投资者的共识，市场中大部分权重蓝筹估值偏高的局面迫使各类机构投资者加大对价值挖掘的深度和价值创造的力度。在新的环境下，基金2006年四季度曾经遵循的行业配置思路遭到抛弃，对不同行业和个股的调出调入已推动2007年一季度基金的仓位配置悄然转移。从我们对构建的2006年四季度行业配置指数的分析看，2006年四季度，股票型基金净值与同期股票型基金行业配置指数之间的偏离度为0.5161，2007年一季度，如果保持同样的行业配置指数不变，这一指标扩大为1.1215，将市场系统性风险所导致的偏离程度考虑进去，基金调仓对偏离程度的贡献高达61.52%。

    基于单阶段偏离度和多阶段偏离度缺口两个角度，我们设计了两种不同的计算过程，以探究基金调仓后新的行业配置指数。对两种计算结果的分析表明：经过这一轮调整，2006年四季度基金前10大权重行业中的采掘业，食品、饮料业，传播与文化业，信息技术业位次下降；电子行业，纺织服装，石油化学，造纸印刷，电力等行业成为2007年一季度基金增仓的主要对象。而对于前期涨幅最大的金融保险业，基金对于该行业的调仓更多地侧重于内部各只股票之间的更替，但并未显示出明显的减持迹象，也不排除其增仓的可能。

    调仓显出“攻防结合”特征

    可见，2007年一季度在市场系统性风险逐步释放的过程中，基金对于仓位的搭配和转变上更加显现出“攻防结合”的特征：

    其一，对于市场中价高权重的金融保险板块，基金努力保持原有仓位甚至继续增仓，总体表现出防守型的操作思路。这种做法一方面是基于基金本身的长期投资价值理念和金融板块所内涵的长期投资价值，另一方面也体现出了基金短期的一种投资策略。由于金融板块在市场中的特殊地位，它的走势对于市场后续行情将会有明显的助涨和助跌效用，如果再将市场参与方对该板块的预期可能在市场中造成的放大效应考虑进去，金融板块的表现直接关系到市场中长期走势的兴衰。毫无疑问，保持大盘权重行业的稳定是基金后续仓位调整和扩展盈利空间的前提之一。

    另一方面，对于在2007年以来上涨势头明显不足的行业则坚决地减持，转而追逐前期涨幅不足同时成长性突出的品种。对比基金2006年四季度和2007年一季度的持仓情况可以发现，被基金增仓的电子行业、石油化工、纺织服装、建筑行业、其它制造业等，在2006年四季度均为滞涨性比较突出的行业，从而为它们在2007年一季度的补涨赢得了空间。

    此外，2007年以来由于价值高估造成的可投资品种稀缺也促使基金降低了对行业集中持有的力度，更加专注对个股的选择和持有。在对基金行业配置指数的拟合过程中我们发现，在得出的行业配置指数中，将个股权重的影响考虑进去之后所计算出的拟合程度要大大高于单纯考虑各行业权重所得出的结果。

    综合来看，经过这一轮调整，2006年四季度基金前10大权重行业中的批发和零售贸易、采掘业、食品饮料业、传播与文化业位次下降，电子行业、纺织服装、石油化学、造纸印刷、电力等行业可能成为2007年一季度基金增仓的主要对象。

来源：中国证券报

热点新闻

愚人节里大胆"抄底"

·"利好"刺激下投资者解套离场还是入市抄底?

·叶檀:投行屡猜屡中是谁一手造就了QFII神话?

·105只基金净值低于1元! 如何看待低净值基金

·卡奴+证奴+房奴+车奴="白奴" 沪白领难堪现状

·大户金矿散户坟场中国散户股民十大悲哀

水皮:中国神华才是祸首

频道精选

财经：业内人士认为:股市下半年纠错性上扬可期
产业：深圳万人团购房活动过火报名网站数次瘫痪	国际：西方媒体妄指中国发动"货币战争" 我回应
评论：天士力丹参滴丸存在毒副作用?
科教："神七"发射时间:首选25日晚9时10分左右	娱乐：巩俐入新加坡国籍娱乐公司欲5000万签刘翔
视频：共赢奥运--便宜坊让北京老字号更快更高更强	互动：专题:记录512汶川大地震抗震救灾中的英雄们

财富世界

中国经济网信息免责声明：
本网站所载之全部信息（包括但不限于：新闻、公告、评论、预测、图表、论文等），仅供网友
参考。

中国经济网版权及免责声明：
1、凡本网注明“来源：中国经济网” 的所有作品，版权均属于中国经济网，未经本网授权，任何单
位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的，应在授权范围
内使用，并注明“来源：中国经济网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。
2、凡本网注明 “来源：XXX（非中国经济网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更
多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。

※ 有关作品版权事宜请联系：010-83512266-8089、8085

搜索：

理财进行时

·	十大被骗财骗色的明星
·	"财神爷"弃公奔私"内幕"

·	理财周刊第67期
·	周刊:打火机男人的玩物

消费无极限

·	6款价格已露底车型
·	最受女人喜爱花样家具

·	CK--魅力男人内衣世界
·	超BT另类相机(组图)

法眼观天下

·	保镖成春节消费新宠
·	<断背山>主角莱杰身亡

·	视频:张元涉嫌吸毒被拘
·	张国荣实为他杀?

·	白领女性生存状态调查
·	中国人正在上的四个大当

财经风景线

·	百分百的财智女星(图)
·	每周理财资讯第031期

·	每周理财资讯第030期
·	明星们的飞来横财(组图)

24小时排行

·	基金对下半年行情持谨慎态度大盘蓝筹股仍是重点
·	大盘高位震荡释放做空风险适当调整有利后市运行
·	"港股直通车"交易费用低于A股等同在港交易
·	9月行情将出现三大新变化
·	上投摩根王鸿嫔:建议投资者5000点后从零开始

近期专题

·	涨声响起拼客生活更精彩
·	信用卡分期还款一次刷个够!
·	今天你当上"X奴"了吗?