中美汇率问题实质与营建新国际货币体系外汇滚动新闻

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中美汇率问题实质与营建新国际货币体系

2007年05月23日 06:32

武建东

    2.应对美元纸币的国际体制和历史经验

    没有硝烟的纸币之战

    美元体位制1971年取消固定汇率以来，汇率之战、纸币制度之争一直是全球最大规模的没有硝烟的冲突和斗争，作为主角的美国就是利用美元纸币既是国内货币又是国际本位币的优势，以美元贬值的手段让全球分摊美国的通货膨胀，分担美国发展的代价；以美元升值的手段实现资本顺差，降低美国储蓄，刺激美国国内消费，拉动美国经济增长。每一个大国的发展，包括中国的崛起都必须面对这个互动。不分摊、少分摊美元的通胀魔素；不回流、少回流贸易顺差以填补美国之需要，36年以来一直是全球经济交往的核心主题。韬光养晦之策使中国基本应顺了美国的安排；人民币的潜在危机和中国市场的转型需要，又促使中国必须借鉴国际经验，建立新的国际货币规则与美元纸币体系本位制打交道，但是这不应该是一方输或一方嬴的零和游戏，而应该是双方共嬴的正和比赛。

    应对美元纸币体系的历史经验

    之一：借鉴欧元、日元建立新的纸币本位制的先例经验，构建以人民币为国际货币本位币的体系性互动的汇率运行方式

    通过美元纸币体系30多年的实践，目前国际货币体系的汇率制度主要有固定汇率制和有管理的浮动汇率制，但是笔者认为；从欧元的经验来判断，以欧元、日元为主的多中心的国际货币区而构建的体系性互动是国际汇率制度新的创造，也是大国汇率制度更理想的选择。所谓体系性互动就是国际本位币体系之间建立的纸币价值的互动关系。从社会学意义而言，互动包括交换、合作、冲突、竞争、强制等不同形式，因此货币体系性互动就是大规模的国际经济体系的不同纸币体系之间的交换、合作、冲突、竞争、强制的来往关系。它有助于反映不同国际区域经济实际情况，对国际货币市场进行干预和监督，对国际本位币的纸币发行的财政信用情况进行纪律约束，协调解决均衡的国际汇率，对重大的国际货币危机协调并履行部分最终贷款人的职责。以美元、欧元、日元、人民币为主体的国际货币体系互动机制，应是当代全球经济稳定基石，而且这种机制应该是开放的，有条件的货币区应该不断加入进来。与此同时，应支持国际货币基金组织(IMF)进行新的改组和重构，以符合中国等新的国际货币力量的要求，以共同防止有关国家和地区的金融动荡，使IMF逐步承担主要的最终货款人的角色，并形成新的全球资金的清算体系。

    之二：严防强制性结汇制下的人民币货币危机，不应当在货币危机之后再实施人民币国际货币本位币的战略改造

    通过美元纸币体系30多年的运行经验表明，类似中国强制性结售汇制的固定汇率制的致命弱点就是容易引起货币的投机性冲击。中国央行目前采取的干预措施并未改变对人民币升值的预期，人民币大幅升值既是机会，也包涵危险的征兆。强制性结售汇制这种集权化过高的中国外汇管制体制，早已被贸易顺差转换而进的人民币资金、中国股票的跨境上市和大宗商品的交易等贯通，构造了内外联结的资本走廊，形成了重大的体制漏洞，具备了冲击的可能，中国国民经济累积的巨大国际收支也是很好的猎物，渐升的人民币汇率有可能遭受临门一脚的挑战。

    1992年对冲基金利用欧洲固定汇率制的僵化体制实施冲击，导致西欧各外汇市场爆发了体系性危机，德国央行为此投入500亿美元，英、法、意、西班牙、瑞典的央行投入了1000亿美元进行干预，其结果仍致西欧诸国的官方外汇储备减少和国际收支出现危机，这个经验非常值得中国借鉴。

    之三：营建多中心的国际货币体系的良性互动，是全球经济稳定和平衡的基石

    通过美元纸币体系30多年的践行实际进一步表明了国际货币的改革方向，二十一世纪纸币时代新的国际货币制度的改革特征将是:国际货币基金组织(IMF)发行的纸黄金(即特别提款权，SDRS)和以美元、欧元、人民币、日元等为主的多元国际货币本位币共同主导的全球经济，实现全球增长的时代。笔者认为：人类历史发展至今，大约经历了三个阶段，即部落和部落联盟；民族国家和国家联邦；以及目前的国际文明区和国际邦联的时代，与之相适应，全球GDP和增长能力也改变了美国独秀天下的局面，因应主要的经济体系的现实，全球纸币体系时代应该进入多元国际货币区的时代，这是中国有所作为的历史空间。它们不但行将反映全球重要经济体的经济体量和经济增长水平，也应该形成具有约束力的国际金融新的稳定机制。

    为此人民币与其它国际货币本位币的汇率应主要取决于中国内需的增长能力和增长水平，以及上述国际货币区的生产力的水平和效率。人民币对美元并未高估，目前的人民币对美元的汇率不应建基于双方的顺差状态，而应注重中国为支持对外经济活动而付出的社保、能源、土地等社会透支，它们也构成了中国的广义负债，如果中国贸易交往将这部分成本循环出去，人民币与美元的汇率应该出现合理的上、下浮动。哥伦比亚大学米什金博土认为，对于经济学家而言，货币不是资产，货币也不是财富，货币是在商品和服务支付及债务偿还时被普遍接受的凭证。纸币的财富意义正在下降，美国是用燃烧成捆的美元驱动着美元号经济列车高速运动，而中国目前还仅是为这个列车提供美元补济和必需品。中国经济遇到困难，也会影响美元号列车运行。

来源：东方早报

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