中美汇率问题实质与营建新国际货币体系外汇滚动新闻

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中美汇率问题实质与营建新国际货币体系

2007年05月23日 06:32

武建东

    认识并借鉴美元纸币体系本位制的巨大创造力

    首先我们要认识并借鉴美元纸币体系的战略要枢，这能帮助我们学会“与狼共舞”，并能防止人民币体系受到过多伤害。

    美元转为纸币之后，美国的国家货币又通过美国主导的国际货币体制维持了全球货币地位，如凯恩斯所言：美国享受了一国本位币与国际本位币相结合的好处。几十年来，美国发行的美元纸币已经远远超过了美国的资产，倘若世界上已发行的全部美元纸币兑换为美国的实体资产，美国必然破产，美元纸币体系必然崩盘。

    因此，美国创造了另一个伟大的奇迹弥补了这种缺憾，即美国创造了人类有史以来最庞大、最创新的分红资本、生息资本和丰富的衍生品为主体的虚拟经济市场运行美元，也就是让过剩的美元有一个钱能生钱的场所，还要有些博彩的性质。2006年全球原油产量近50亿吨，用于石油贸易的近20亿吨，石油现货贸易大约1万多亿美元，但是与此有关以美元定价的石油期货总量则高达近10万亿美元，虚拟经济已经是实体经济的数倍。虚拟经济从某种意义上是一种金融博彩，但是它为过剩的全球美元寻找到了生存空间，美国用美元创造了新的生产力，也为美元构造了巨大的不确定性。虚拟经济市场为经营美元纸币和创造与此相关的利润提供了强大的基础。

    目前美国利用实体经济和虚拟经济两个体系维持着美元纸币体系宽广的运行空间；利用资本顺差大于经常项目逆差的两个差额构建了美元纸币本位制紧密的全球化体系；利用以美元计价的和以投资国本位币计价的国内和国外两大资产体系精巧的平衡顺差国的美元纸币债权。这是目前全球最复杂、最紧密、最有功效的复式纸币体系。

    由此，美国可以美元贬值为利器，有效地抑制中、日、韩等东亚国家、英国和石油输出国的美元纸币债权的投资升值；相反美国又可以利用升了值的国外货币计价的资产平衡外国在美国的纸币资产的增值。由此美国成功地构建了美元纸币体系本位制的全球化运行；构建了美国不同货币计价资产的全球化体系，而打入它国内部的美国资产又进一步构建了支持美元纸币本位制的动态补偿体系。由此两个体系成为美元纸币本位制的存在保障；两个差额成为美元纸币本位制的全球化运行的稳定机制；两项资产成为构建美元纸币体系全球平衡的剃刀，美国以两个体系、两个差额、两项资产为内容并仍再继续拓展的美元纸币本位制已经从机制上完成了全球体系的成熟运行，这是比美元与黄金挂钩时代更重大的货币发明和金融创新。

    而中美之间的贸易顺差，实际上美国并没有受到伤害。因为美国的跨国公司充分利用中国的资源和劳务生产了商品销往美国，产生的顺差又通过中国现行的强制性结汇转换为两个运行结果，一是成为中国的外汇储备，但是大部分将成为对美的纸币债权投资，而且因应这种纸币投资还可以通过美元贬值减低中国对美的债权增长；另一个结果就是通过中国强制性结汇政策转换为人民币，据此美元贬值将使中国对美的纸币债权贬值，反而会使美方持有的人民币通过投资获取多级跳的升值，如此这般，美国的人民币资产价格的升幅将超过中国持有的美元纸币资产的价值。

    因此，美国在与中国的汇率之战中已占有上峰，近几年每年2000多亿美元的中美顺差已成为增强美元本位制复式信用的十全大补丸。也就是说，美元纸币体系的复式信用已经赢得比较优势和制华机先，中国强制性结售汇制的规模运行扩大了中国货币危机的系统性风险，为此及时消除导致中国货币危机的潜在性要素，应该成为中国金融制度转折性创新的核心主题。但是美国在华的资产也有挑战的空间，其一是人民币贬值；其二就是中国强制性结汇制度转型为市场化运行。以人民币一定时期的少升值，不升值，甚至贬值，抑或上下波动应对可能的美元资产大循环，是保护中国金融稳定和经济持续增长的理想选择，是抑制人民币体系性汇率危机的必要保障，从战略上更有利中国股市、汇市、楼市，更有利于融和其间的国际资本。

来源：东方早报

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