2007:人民币汇率全球瞩目汇改风雨兼程外汇滚动新闻

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2007:人民币汇率全球瞩目汇改风雨兼程

2006年12月29日 08:11

    王志浩认为，市场对于人民币升值的预期并未发生大的变化，离岸无本金交割远期外汇市场预计12个月内人民币兑美元将升值3%-5%。2006年第一二季度调控房价的风声和抑制房价的政策起到了至关重要的作用。目前，房地产价格增长放慢脚步，而热钱已赚得差不多，这时资本流入速度放慢甚至流向逆转是很自然的。

    在人民币升值预期并未发生大变化的情形下，热钱的流向突然发生了逆转，这可能会让决策层松一口气，但在渣打银行看来，巨额贸易盈余在2007至2008年仍将持续，轻松的日子不会太长。

    摩根大通中国区董事总经理、研究部主管及首席经济师龚方雄认为，官方口径下每年3%-5%的升幅并不能有效遏制投机者的炒作，反而在预期人民币升值仍有空间情况下，使资金长留内地。未来3至5年内，楼市和股市或许都会因资金涌入而出现泡沫。

    6.人民币期货尚未成熟

    继今年8月芝加哥商业交易所(CME)率先推出人民币对美元、欧元和日元的期货品种后，香港交易所也初步定于明年推出人民币期货合约。

    交易所将新产品频频锁定在人民币身上，对人民币汇率自主话语权可能旁落的担忧浮出水面，内地衍生品创新的紧迫性也应运而生。

    CME人民币期货已经推出4个月之久，交易并不活跃。今年10月，国家外汇管理局发布通知称，未经批准，境内机构和个人不得以任何形式参与境外人民币对外汇的衍生交易。银行应在规定业务范围内对客户提供规避人民币汇率风险的产品服务。

    目前，境内机构和个人可以参与的人民币对外汇的衍生品交易包括远期结售汇业务、掉期交易。根据国家外汇管理局提供的数据，截至2006年9月末，国内已有53家银行取得对客户远期结售汇业务经营资格，其中21家银行取得对客户掉期业务经营资格。2006年1-9月远期结售汇累计交易量比去年同期增长42%。

    虽然，在开展远期外汇市场的基础上，建立人民币外汇期货市场，有利于构建一个完整的外汇市场体系，使不同的外汇衍生工具优势互补，满足不同市场主体的需求；同时，有利于占领市场先机，但内地推出人民币期货的时机并未成熟。国家外汇管理局认为，我国人民币对外汇衍生市场正处于发展初期，现阶段外汇交易应以风险防范为主，不鼓励利用衍生工具从事投机性交易。

    北京工商大学经济学院金融系主任栗书茵表示，从中央银行来看，首先应做到，短期内逐步使汇率水平上下波动，合理引导市场参与者的预期；长期可运用货币信贷政策，降低人民币长期升值可能带来的不良影响。其次，需进一步丰富外汇衍生产品种类，取消对市场交易主体的部分限制，为企业、居民和商业银行提供对冲风险的途径。再次，加快利率市场化改革步伐，为外汇衍生产品定价奠定基础。

    作为企业，则需要尽快学习和掌握衍生产品知识及使用方法，培养自身风险管理意识。还要正确对待规避汇率风险的成本，把规避汇率风险的成本视为正常的成本，列入企业必要的支出。

    7.“藏汇于民”稳步迈进

    “人民币对美元汇率交易价波幅扩大有时间表吗?”

    “这个事情并不需要什么时间表。”

    发生在记者和央行行长周小川之间的这一问一答，凸显出市场对扩大汇率浮动区间——这只“尚未落地的靴子”的关注之情，更显出央行的谨慎态度。

    针对人民币对美元汇率波动幅度的猜测贯穿2006年，各大投行屡次失败又屡次预测。尽管0.3%的波动区间一直没有松动，但人民币对美元在规定的波幅区间内呈现出不断扩大的趋势。2005年下半年，人民币汇率每日平均的波动幅度为0.02%，今年上半年增至0.05%，今年下半年进一步增至0.07%。

    8月14日，人民币汇率创出了最大的单日波幅，达到0.17%。汇率波幅的扩大，可能吓退一部分押宝人民币升值的境外热钱，减缓外汇储备的增长势头；人民币升值的速度可能会加快，但双向波动风险也随之放大，对金融机构和企业的规避汇率风险能力也相应提高了要求。但是，对于期权、期货等衍生品避险工具还处于“学徒”阶段的金融机构，和套期保值观念淡薄的企业来说，他们能否适应更大的波动幅度还是让人放心不下。这也许是“摸着石头过河”的央行迟迟未“快刀斩乱麻”的主要原因。

    事实上，2006年央行在完善汇率形成机制方面出台了一系列卓有成效的政策。2006年新年伊始，中国人民银行在银行间即期外汇市场上引入询价交易(简称OTC方式)，并由此改进了人民币汇率中间价的形成方式，同时还一并引入了银行间外汇市场做市商制度。

    3月18日，央行副行长吴晓灵表示，央行将扩展外汇资金运用方式，变“藏汇于国”为“藏汇于民”。4月14日，央行发布第五号公告，调整了六项外汇管理政策，包括提高经常项目外汇账户限额；放宽境内居民个人购汇政策；提高企业经常项目外汇账户限额，允许有真实交易背景需对外支付的企业提前购汇；拓展境内银行代客外汇境外理财业务等。

    2007年，也许我们应该把目光放在如何充分利用好现有的避险工具，增加自身的避险能力，而不是目不转睛地盯着那只迟迟未掉下的靴子。

来源：国际金融报

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