2007:人民币汇率全球瞩目汇改风雨兼程外汇滚动新闻

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2007:人民币汇率全球瞩目汇改风雨兼程

2006年12月29日 08:11

    3.中美利差可能缩窄

    2006年初，中国人民银行行长助理易纲曾表示，美国持续加息，目前已经与中国的利率产生利差，而这种利差给中国货币政策的调整，为中国宏观经济政策的调整，提供了一个时机。“如果人民币升值幅度在一年里，在3%或者3%以内，那么那些期待人民币升值的热钱就没有赚到钱。”这里的3%是根据利率平价理论得出的。利率平价理论是指预期汇率的变化的百分比，应当等于两国的利率之差。

    中美负利差的存在给人民币汇改创造的良好外部环境，这一点也被写进了央行发布的《2006年三季度货币政策执行报告》。该报告中称，“中美负利差使境外资本进入我国套利面临明显的利率成本约束，在一定程度上制约了境外套利资本流入，为人民币汇率形成机制改革创造了良好的外部环境。”

    也正是为了呵护这一良好外部环境，减少人民币进一步升值的压力，央行在流动性调控过程中频繁启用公开市场操作、调整准备金率等货币政策工具，而很少使用利率政策。2006年，央行三次上调了存款准备金率，但利率仍然保持在较低水平。那么2007年中美两国的利差会不会缩窄，如果缩窄又将对人民币对美元汇率产生何种影响？

    衍生品投资网首席经济学家刘凤元博士对本报记者表示，从美国最新的基本面数据看，明年美国维持利率稳定或者降息的可能性很大，而加息可能性比较小，特别是明年上半年。而中国目前通货膨胀压力仍然很大，因此明年存在加息可能性。总体看，从利率差交易和利率吸引资金的角度看，中美两国利差缩窄会增加人民币的吸引力导致人民币升值。

    4.美元反弹带来阻力

    2006年，国际外汇市场的一举一动都牵动着银行间外汇市场人民币汇率报价。国际市场上美元指数和人民币对美元汇率跷跷板效应十分明显。2007年，这种效应将会有增无减。因此，探寻2007年美元在国际市场上的表现也有助于预测和把握人民币对美元的走势。

    美联储自2004年6月以来跨时两年的升息曾经给美元带来了无限的风光，但是2006年美联储的暂停升息也将美元推向了低谷。当前美国经济似乎危机四伏，房地产市场出现了明显的滑坡，经济增长率持续低迷，贸易赤字和财政赤字居高不下，通胀像梦魇一样仍然挥之不去。美国经济能否走出阴霾，以及美联储是否将继续挥舞调控指挥棒，决定了美元是否能够在2007年再展雄姿。

    外汇之星首席策略师敬松在接受本报记者采访时表示，美国经济仍然是世界的龙头，美联储将联邦基金利率从1%提升到5.25%的过程中，早已拉开与欧元区等经济体的差距，欧元区和日本升息也只是在尽力缩小利差；美国房屋价格虽然出现下滑，可看作是上涨过程中的回调；国际油价长期上涨趋势并未改变，与之关系密切的黄金价格也保持着长期上涨趋势。预计2007年油价仍将上行，对美国构成进一步的通货膨胀压力。

    敬松认为，2007年仍可期待美元有上佳的表现。美元的长线下跌始于2000年，此轮下跌在2004年底暂告一个段落，此后美元在2005年展开反弹。从整体节奏来看，这次反弹的级别很大，并没有在2005年全部结束，2006年美元的下跌只是对2005年上涨的整体修正，预计在2007年，美元仍有望出现再次长线走强，完成对2000年到2004年下跌的整体反弹修正。

    但是敬松也指出，美元的反弹并不能扭转人民币对美元的上涨趋势。人民币汇率一方面面临国际社会的压力，另一方面中国经济近年来较高速增长，本身的升值压力已经很大。同时，国际资本对中国投资收益率高度认可，人民币仍然面临较大的国际买盘。

    5.热钱回流迹象不明

    虽然中国尚未完全放开资本项目下的自由兑换，但是在人民币升值持续的预期下，大量不明身份的资金通过贸易账户、虚报贸易信贷、转移定价、地下银行网络和其他渠道流入中国，金融服务、房地产、商业等形式的“中国资产”则是热钱可能聚集的洼地。

    通过各种渠道进入大陆的资金部分反映在中国外汇储备激增之上。今年以来，我国外汇储备规模急剧膨胀，目前已达1万亿美元，超过日本跃居全球第一。但近期渣打银行的一份报告抛出了外汇热钱神秘离场的观点。该行高级经济学家王志浩称，2006年上半年撤离中国的“热钱”达240亿美元。

来源：国际金融报

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