06忠旺CP01盈利能力提升维持A-1评级债市评论_中国经济网—

06忠旺CP01盈利能力提升维持A-1评级

2007年04月11日 10:58

王丽丽

    忠旺集团2006年的偿债能力同2005年相比变化不大。除资产负债率较低之外，其它三个指标两年来相对平稳，也基本符合行业标准。另外两个表现偿债能力的指标则有所上升，速动比率上涨了0.11，利息保障倍数上涨了0.67。

    2006年忠旺集团的整体资金使用效率一般，但比2005年还是有所增强。在主营业务收入增长的带动下，2006年的总资产周转率同2005年相比，上涨了0.02%。2006年忠旺集团的存货和应收账款同2005年相比，分别减少了5.91%和34.97%，所以2006年该集团的存货周转率和应收账款周转率同2005年相比，都有所提高，存货周转率上涨了0.62，应收账款周转率上涨了2.32。

    综合来看，2006年忠旺集团的营运能力同2005年相比有所提高。

    2006年忠旺集团的盈利能力同2005年相比上升幅度较大。表现盈利能力的三个指标均呈现大幅度的提高。主营业务利率上涨了1.37，净资产收益率上涨了2.43，总资产报酬率上涨了2.53。这是因为忠旺集团近年来通过引进国外先进设备，提高了其生产能力及产品质量、同时由于公司主要开发、生产各种高档建筑材料，已形成较大规模，市场行情较好，使近两年来公司主营业务收入及利润总额增长较快，盈利能力在同行业中保持了较好的水平。

    根据忠旺集团2006年四季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究维持对忠旺集团A-1的评级。对于偿债能力、经营能力和盈利能力的单独评级，模型也分别仍维持A-1级、A-2级和A-1级的水平上。

    存续期为0.69年的06忠旺CP01最近的成交收益率为4.53%，高出短期无风险收益率175bp，与其存续期和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为79bp左右，结合忠旺集团民营企业的性质，鼎资认为06忠旺CP01的应该在4.5%左右比较合理。

来源：上海证券报

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