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川财证券:债市面临双重风险
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2007年06月01日 10:00
刘藉仁
昨日央行发行50亿元三年期票据,中标利率为3.43%,与上周持平;同时发行300亿元三个月票据,较上周增加150亿元,中标利率为2.7641%。在加息后,央票利率连续两周企稳,极大程度上鼓舞了市场信心,同时作为市场风向标,也抑制了债市收益率的上行空间。从银行间回购情况看,短期市场利率略有上升,市场资金面并不太紧。
宏观经济的过热发展引发的紧缩预期及央票利率企稳的双重作用下,债市上行和下行的空间均有限,昨日债市高开低走,国债指数开盘110.74点,盘中震荡下行,收于110.65点,跌0.07%,全天成交4.5亿元,较前个交易日大幅萎缩,做空动力减弱。从盘面来看,中长期券种反弹未果继续下跌,010107券、010303券跌幅居前,部分短中期券种弱势反弹,小幅走高。
从市场心理层面看,对未来的宏观经济数据并不乐观。国家统计局日前公布了最近12个月的宏观经济景气指数预警信号图,自去年11月份以来,该指标一直处于100点以上,其中工业生产指数和居民可支配收入这两项指标连续亮起“黄灯”,意味着这两项指标出现偏热情况。数据显示,进入2007年,居民可支配收入指标已连续4个月偏热,工业生产指数从今年2月开始连续3个月偏热。在房地产行业和高耗能产业带动下的投资整体反弹趋势的带动下,固定资产投资反弹加速,加剧管理层对宏观经济从偏快发展到过热的担忧,未来管理层行政调控的力度可能加码。
此外,央行发布的《2006年中国金融市场发展报告》引起大家的关注。首先,市场投资环境相对宽松。去年,广义货币供应量M2余额34.6万亿元,同比增长16.9%,增速比上年降低0.6个百分点;全部金融机构本外币各项存款余额34.8万亿元,同比增长15.9%,增速比上年降低2.2个百分点;全部金融机构本外币各项贷款余额23.8万亿元,同比增长14.6%,增速比上年提高1.8个百分点;外汇储备余额达10663亿美元,全年增加2473亿美元。在我国经济保持持续快速发展的背景下,我国金融市场运行总体良好。其次,市场交易活跃,2006年,我国银行间同业拆借市场、银行间债券市场、股票市场、期货市场和黄金市场累计成交分别同比增长68.0%、70.6%、186.9%、56.2%和75.0%。尽管市场成交量提高,但市场容量也相对扩大,由于金融衍生品赚钱效应的突出,债市投资者的不健全,市场有被边缘化的危险。
总的看来,债市面临两大风险问题,一是由于宏观紧缩预期引发的利率上行风险,二是由于市场交易量低引发的流动性风险,投资者应加以注意。
来源:证券日报
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