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货币基金规模收缩 收益稳步增长
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2007年01月31日 10:21
屈庆
去年四季度债券市场规模继续扩大,规模合计增加3436亿
2006年,在经历了央行货币政策出台较密集的三季度后,宏观调控效果显现,信贷和固定资产投资回落,四季度初期债券市场保持了向上的趋势,但随后受央行再次提高存款准备金率和新股密集发行的冲击,货币市场利率高企,现券走势受压持续高位盘整。从债券市场规模来看,四季度债券市场规模继续扩大,规模合计增加3436亿,较三季度底增加3.89%。其中短期融资券和金融债的增加较快,分别增长18.45%和9.35%,但央票规模较9月底减少0.92%。
数据显示,四季度货币基金规模继续萎缩,并且赎回率较三季度有所增加。由于四季度新股密集发行,同时股票市场加速上行,导致四季度货币市场基金规模继续萎缩,由三季度末的1092亿萎缩为809亿,净赎回率为25.92%,高于三季度的17.29%,三季度趋于稳定的货币市场基金规模在四季度又开始遭遇大幅度赎回。
分析来看,货币市场基金在去年四季度的运作主要具有以下几个特征:第一,遭遇了三季度大规模赎回以后,四季度货币基金规模继续减少,而且赎回率较三季度有所增加,这表明股票市场的加速上涨以及新股的密集发行对货币市场基金规模的影响似乎更加严重了。
第二,多数基金业绩跑赢各自基准,和三季度大部分基金跑输业绩基准相比有了一定的进步。四季度净值增长率均值为0.4955%,简单年化增长率达到1.9818%,高于三季度的1.8664%,说明四季度货币市场基金业绩依然增长。我们认为主要是四季度以来,央行持续进行数量招标,使得1年期央票稳定在2.7961%,而且资金的紧张使得货币市场利率高企,基金投资的品种收益率随之提高。
第三,四季度债券资产占基金总资产比例略有下降,但依然高于二季度56.80%的比例,我们更倾向认为属于正常的波动,并不表明债券吸引力的下降,事实上四季度短期收益率有所上升。存款和备付金比例依然位于2005年以来的较低水平,表明在面临大规模赎回的情况下,基金主动减少流动性较差的存款的比例。在债券组合中,央票和金融债比例呈现跷跷板现象,企业债比例则表现稳定。
第四,四季度货币市场基金一改三季度的杠铃型组合,期限较长的品种比例有所减少,各期限品种配置更趋于平衡。从整个组合的平均剩余期限来看,由三季度的112天减少为110天,但大部分基金依然在100天以上。
第五,四季度货币基金整体的回购比例有所下降,由三季度的5.05%下降到4.31%,与三季度一样,银行间回购上涨导致资金成本较高限制了放大操作比例的增加。
第六,四季度货币市场基金前10大品种集中度有所下降,整体比例由三季度的66.01%小幅度下降为64.21%,其中有23只基金集中度下降,而15只上升(不含三季度发行的货币基金)。
来源:证券时报
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