二、美国经济危机状况及美元走势
1.美国经济将陷入“L形”衰退
美国次贷危机最终发展成为席卷全球的金融危机，并已侵蚀实体经济。经济受金融危机的影响已陷入经济衰退。
美国房地产泡沫的调整仍未结束，而房地产市场低迷不仅影响投资，也影响消费，进而影响经济增长。而金融机构“去杠杆化”亦旷日持久，“去杠杆化”是一个非短期的失衡调整过程，美国一直以来都是一种靠借贷支撑消费的模式，金融危机的爆发，导致信贷市场紧缩，消费下降，进而拖累投资和经济增长。美国出口也将受欧日经济衰退的影响。当前各类领先指标亦显示，美国经济将陷入二战以来最严重的长期衰退。
面对百年一遇的危机，美国政府紧急出台了一系列的政策救助举措，主要包括降息、注入流动性、债务担保、大规模的财政刺激计划等。特别是2008年9月以来，几乎每天都有新的重要救市举措发生。
政府救助虽然初步稳定了市场，但并未解决引起金融市场危机的深层次原因。如图六所示，美国房地产价格仍无见底迹象，只要美国房价没有触底，就仍然威胁着房屋贷款质量和以房地产资产为抵押的
债券质量，如次债、MBS、CDO和CDS等市场的稳定。金融机构表内外的“有毒资产”，包括次贷、次债及相关衍生品等引发的损失尚未全部核销。目前经政府救助初步稳定下来的金融机构，包括大型金融机构也可能再次出现危机，更多的是中小型的金融机构，包括银行、对冲基金和
保险机构都会加入到再次危机的行列，金融市场将继续动荡。若救市政策无法解救房地产市场的困难，那么金融市场将持续受到影响，危机将继续和延长。
经济衰退会带来进一步的金融恶化，两者相互作用，会使经济持续低迷，目前经济学届普遍预计G3经济将陷入“L形”衰退。在经过2008年的快速大幅下滑后，不会在短期出现反转，经济将陷入中长期持续的衰退。
2.预期美元将重归弱势
美国经济危机在2009年难以好转，各项经济指标将持续恶化，难以支持美元走强。而政府救市资金的来源和偿还问题也将给美元走势增加巨大的不确定性。金融机构持续的“去杠杆化”也会对美元产生影响。
1)政府救助措施可能引发美元泛滥
危机爆发以来，各国政府出台了一系列包括降息、注入流动性、债务担保、大规模的财政刺激计划等在内的救助措施。而要筹集救助措施所承诺的资金，美国政府大概只有三种办法：一是增税，二是在国际市场发行国债，三是利用美元在全球货币市场中的特殊地位大规模印发美元。巨额的双赤字和外债压力将迫使美国政府不得不选择发行更多的美元，而这将损害投资者对美元的信心，使美元持续走弱。
2)“去杠杆化”仍将在2009年影响美元走势
2008年7月中旬，在“去杠杆化”的推动下，美元指数结束四个月的低位盘整，展开了一轮史无前例的快速上涨
行情，这在货币市场上是史所罕见的。
“去杠杆化”是一个很漫长的过程。本次危机金融机构受到如此沉重打击的主要原因是资本金比例过低，金融机构为了应对危机提高资本金比例，需要大量出售资产降低杠杆比率，华尔街五大投资银行全部归入商业银行系统，意味着投资银行的传统30—35倍左右的高杠杆将被传统商业以银行的12倍金融杠杆取代，对冲机构破产和大量削减杠杆比例也使市场的杠杆比例大大下降。这一过程并非短期可以完成的，2009年甚至之后的几年，美元走势乃至整个金融市场仍将受到“去杠杆化”的影响。
3)美元难以维持2008年的反弹
行情而将重归弱势
美国经济将持续衰退，不支持美元走高。而美国政府无论是通过提高税收、发国债或者增发美元来筹集救助政策所需的资金，均无法摆脱两难困境。降息、向金融机构甚至实体企业注资、大规模的财政刺激计划等最终将会导致美国通货膨胀的压力上升。如果美国经济持续恶化且美国政府采取过度宽松的货币政策的话，可能使美元重新开始持续性贬值。
美元指数在2008年后期的反弹
行情并非受基本面的支撑，而是集中“去杠杆化”共振的影响。“去杠杆化”活动在2009年仍将打压资产价格，增加市场对美元的需求，然而在经过2008年9月底到10月底的恐慌性集中“去杠杆化”共振后，“去杠杆化”对美元的影响虽是持续的，但将变成分散性的，其作用将显著弱于此前集中共振的影响，不能支持美元的持续走强。
