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软件行业:技术服务带动产业收入大幅增长

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月02日 11:17

刘晓冬

    软件产业收入大幅增长。2008年1-2月中国电子信息产业实现收入6,062亿元，同比增长17.7%，其中软件产业实现收入923亿元，同比增长28.7%，08年前两个月软件产业收入占电子信息产业总收入的比重为15.2%，与去年同期相比提高4.48个百分点。

    技术服务增长最快。2008年1-2月，软件技术服务实现收入160亿元，同比增长38.3%，增速领先于行业整体增速9.6个百分点，占软件行业收入的比重达到17.4%。软件产品实现收入332亿元，同比增长25.5%，占软件行业收入比重为36%，占比最高。

    地区差距仍然明显。国内软件行业的地区收入差距仍然较大，软件产业收入最多的仍然是北京市，占国内软件行业收入比重为23%，其次是江苏、广东和上海，以上地区软件产业收入占全国软件产业收入的比重分别为21%、18%和11%，而其它省份的软件产业收入总和仅占全国的27%。同时收入排名前四位的地区中，1-2月软件收入同比增速分别为27%、40%、31%和28%，除北京市外，其它地区的收入增速均高于全国整体水平，软件产业的地区差距正在扩大。

    板块跌幅略低于大盘。2008年3月1日至3月31日，天相软件及服务行业指数涨幅为-17.8%，高于同期的上证指数2.34个百分点。从细分行业来看，在过去的一个月里软件产品行业指数累计涨幅为-17.08%，高于软件及服务板块指数同期涨幅0.72个百分点，系统集成与服务行业指数涨幅为-21.02%，低于软件及服务板块指数同期涨幅3.22个百分点。

    从上市公司情况来看，过去一个月软件及服务板块的27家上市公司全部出现了不同程度的下跌，其中跌幅小于软件及服务行业指数的有13家，小于大盘的有16家。跌幅较小的股票主要为业绩较好的中小板公司，而市值排名前两位的航天信息和东软股份，股价在3月份分别下跌了23.67%和18.4%，跌幅均高于软件及服务板块的整体水平。

    上市公司重点事件分析：用友软件公布年报：主营业务快速增长，投资收益锦上添花；航天信息发布年报：计算机分销业务收入增长超预期；东软股份公布年报：软件外包业务继续保持高增长。

    1.软件行业总体运行情况

    1.1软件产业收入增速有所上升

    2008年1-2月中国电子信息产业实现收入6,062亿元，同比增长17.7%，其中软件产业实现收入923亿元，同比增长28.7%，08年前两个月软件产业收入占电子信息产业总收入的比重为15.2%，与去年同期相比提高4.48个百分点。

    1.2软件技术服务增长较快

    2008年1-2月，软件技术服务实现收入160亿元，同比增长38.3%，增速领先于行业整体增速9.6个百分点，占软件行业收入的比重达到17.4%。软件产品实现收入332亿元，同比增长25.5%，占软件行业收入比重为37%，占比最高。

    2.软件及服务板块上市公司运行状况

    2008年3月1日至3月31日，天相软件及服务行业指数涨幅为-17.8%，高于同期的上证指数2.34个百分点。从细分行业来看，在过去的一个月里软件产品行业指数累计涨幅为-17.08%，高于软件及服务板块指数同期涨幅0.72个百分点，系统集成与服务行业指数涨幅为-21.02%，低于软件及服务板块指数同期涨幅3.22个百分点。

    从上市公司情况来看，过去一个月软件及服务板块的27家上市公司(剔除停牌的ST天桥、SST新智和华盛达)全部出现了不同程度的下跌，其中跌幅小于软件及服务行业指数的有13家，小于大盘的有16家。跌幅较小的股票主要为业绩较好的中小板公司，而市值排名前两位的航天信息和东软股份，股价在3月份分别下跌了23.67%和18.4%，跌幅均高于软件及服务板块的整体水平。

    3.上市公司重点事件分析

    3.1用友软件公布年报：主营业务快速增长，投资收益锦上添花

    公司2007年全年实现营业收入13.57亿元，同比增长21.85%；归属母公司所有者的净利润3.6亿元，同比增长109.9%；每股收益1.60元；分配预案每10股转赠10股，派现金10元。报告期内，面向高端市场的NC系列软件实现销售收入2.38亿元，同比增长50.5%，对营业收入增速贡献最大。公司毛利率和期间费用率基本保持稳定，实现投资收益和公允值变动收益共计1.52亿元。公司是国内最大的管理软件企业，预计未来5年国内管理软件市场收入规模的年均复合增长率为16%，公司中、低端业务是未来收入的主要增长点。假设公司08年和09年的公允值变动收益大幅低于07年的水平，预测公司08年和09年每股收益分别为1.59元和1.77元，相应的动态市盈率为39倍和35倍，维持“增持”的投资评级。

    3.2航天信息发布年报：计算机分销业务收入增长超预期

    2007年年报显示，公司全年实现营业总收入48.25亿元，同比增长30.22%；营业利润6.55亿元，同比增长27.09%；归属母公司所有者的净利润4.71亿元，同比增长31.62%；每股收益1.53元；分配预案每10股转增10股，派现金4.8元(含税)。

    报告期内公司税控业务增长较慢，而计算机分销业务实现收入21.4亿元，同比增长71.17%，从而带动了营业收入的增长，但由于该项业务毛利率较低，使公司的主营业务毛利率同比下降4.29个百分点，为25.24%。公司是国内唯一一家防伪税控系统提供商，预计08年由于增值税一般纳税人数量的自然增长和国家税收政策的变化，将使公司防伪税控系统用户数量增加50万户左右，同时公司积极发展计算机分销、金盾工程、IC卡等新业务也将为公司收入贡献较多。预测公司08年和09年的每股收益分别为2.29元和2.50元，相应的动态市盈率为27倍和24倍，维持“买入”的投资评级。

    3.3东软股份公布年报：软件外包业务继续保持高增长

    公司2007年全年实现营业总收入28.96亿元，同比增长5.2%；归属母公司所有者的净利润2.05亿元，同比增长178.89%；每股收益0.73元；不分配不转增。报告期内软件外包业务实现收入8,390万美元，同比增长51%，从而带动了营业收入的增长。公司国内软件业务毛利率提升以及毛利率较高的软件外包业务占营业收入的比重进一步提高，使得公司主营业务毛利率同比有所提高。公司已完成整体上市的实施工作，我们继续看好软件外包业务未来的高增长，预计未来5年公司的行业领先地位将使软件外包业务保持45%的年均增速。预测公司08年和09年的每股收益分别为1.16元和1.53元，相应的动态市盈率为27倍和21倍，近期公司股价的下跌使估值低于合理水平，将投资评级由“中性”上调为“增持”。

来源：中金在线

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