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石油化工:油价创历史新高草甘膦继续走高

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月01日 11:11

裴力军

    4农药板块：

    4.1草甘膦价格继续上涨

    进入3月份，草甘膦原药的价格突破了8.5万元/吨，部分企业的草甘膦售价在9万元/吨以上。主要中间体中，甘氨酸价格受扩产消息影响，一度出现回落，但到下旬回升到3.8万元/吨；二乙醇胺、亚氨基二乙腈的价格继续有所上涨。

    4.2重点研究公司动态

    4.2.1新安股份（600596）：公布2007年报，延续高速增长

    新安股份公布2007年年报，实现营业收入382797万元，同比增长32.91%；利润总额71378万元，同比增长43.48%；净利润49462万元，同比增长50.10%；实现每股收益1.7247元。

    公司同时发布董事会公告，拟向不特定对象公开增发不超过3000万股，募集金额不超过9.8亿元，用于室温硫化硅橡胶等3个项目。

    草甘膦业务是新安业绩高增长的推动力量。一方面，草甘膦价格在2007年里大幅上涨，由年初的28000元涨至年末60000元以上；另一方面，随着控股子公司江南化工新厂一期2.5万吨项目于07年5月投产，新安的草甘膦产能达到7.1万吨/年，因此草甘膦涨价对下半年的利润提升尤为明显。新安的另一项主要业务有机硅价格下滑，但仍维持高毛利率。

    3月28日，新安股份发布业绩预增公告，预计08年一季度净利润比上年同期增长250%以上。公司上年同期的净利润为7921万元，折合每股收益0.28元。

    我们暂时不考虑增发对新安业绩和股本的影响，维持对新安股份08、09年EPS分别为2.81元和3.10元的预测。公司草甘膦业务毛利率持续维持高位和有机硅价格回升等因素都有可能令新安的实际业绩超出我们的预期。维持“推荐”的投资评级。

    4.2.2华星化工（002018）：公布2007年报，净利润同比增长150.60

    %华星化工公布2007年年报，实现营业收入84833万元，同比增长93.09%；利润总额8003万元，同比增长108.78%；净利润6820万元，同比增长150.60%；按照12558万股的最新总股本计，实现每股收益0.54元。

    2007年，华星化工草甘膦业务收入59077万元，同比增长228%，草甘膦业务毛利达到16251万元，同比增长400%。来自草甘膦业务的收入和毛利分别占营业总收入和毛利的69.83%和84.85%。由于布局得当，华星化工是本轮草甘膦牛市中受益最为明显的企业。

    3月13日，华星化工发布董事会决议公告，拟增发不超过2000万股，募集资金用于投资年产20,000吨草甘膦原药技改项目和天然气制50,000吨/年亚氨基二乙腈一期工程(34,000吨/年)建设项目。

    我们认为，若本次增发得以成功实施，将草甘膦生产的产业链向上游延伸，确保草甘膦生产原料的稳定供应并带来明显的成本领先，将进一步强化华星化工在国内草甘膦领域的竞争优势。

    3月27日，华星化工发布业绩预告，预计08年1-3月净利润比上年同期增长1100%-1200%。公司上年同期的净利润为429万元。

    根据草甘膦行业的新变化，以及公司经营上的进展，在公司2月28日发布年报后，我们调高了华星化工08、09、10年的EPS预测至1.60、2.05和2.41元，公司已踏上高成长之旅。维持“强烈推荐”的投资评级。

    4.2.3扬农化工（600486）：公布2007年报，核心业务发展势头良好

    扬农化工公布2007年年报，实现营业收入141589万元，同比增长31.60%；利润总额11856万元，同比增长62.46%；净利润9240万元，同比增长90.83%；按照11700万股的最新总股本计，实现每股收益0.79元。

    公司同时发布董事会公告，拟增发不超过2600万股，用于增资控股子公司优士化学，实施3万吨/年草甘膦项目，该项目预计资金需求为45015万元。

    扬农化工2007年净利润大幅增长的主要原因是主营业务的快速增长，此外列入非经常损益的政府补助和所得税优惠也对利润增长起到推动作用。2007年度，扬农化工的两大业务中，卫生菊酯收入和毛利同比分别增长2.11%和17.28%，基本保持稳定，农用菊酯业务则继续保持高速增长态势，收入和毛利分别增长86.72%和131.98%，反映出扬农在近年来重点开拓的农用菊酯领域进展顺利。

    公司自筹资金建设的草甘膦项目已经完工，建设进度快于我们的预期。在08年草甘膦高度景气的行业背景下，草甘膦将成为公司菊酯之外的另一利润增长引擎。

    我们暂不考虑拟增发项目对公司业绩和股本的可能影响，结合公司草甘膦市场的新信息，调高公司08、09年EPS为1.39、1.68元，维持“推荐”的投资评级。

    （来源：兴业证券）

来源：中金在线

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