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医药行业:下半年投资策略　推荐3只龙头股

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月19日 11:29

王博

    投资要点：

    在经历了政策及其他因素洗礼之后，医药行业在07年上半年开始复苏。继一季度经济运行取得良好开局后，上半年医药经济总体保持平稳增长态势，整体效益明显好转。

    从医药行业各项经济指标看：生产总值、销售收入保持了稳定增长；利润总额得到了大幅提高；此外，成本费用的控制能力也有所增强。

    从重点公司的财务对比来看：公司业绩和盈利能力都有了大幅提高；费用、偿债能力、运营能力均处在合理的范围。

    综合宏观经济、行业、上市公司三方面的考虑，我们认为07、08年医药行业的景气度将继续提升，全行业总产值的增速在将保持在18%左右。建议投资者重点关注行业整合、医疗器械行业大发展带来的投资机会..重点关注的上市公司：华海药业(600521)：未来业绩持续快速增长；同仁堂(600085)：发展走向“正轨”；华兰生物(002007)：行业地位突出、业绩平稳增长。

    1.上半年行业经济效益回升明显

    如我们在《07年医药行业投资策略》中的判断一致，在经历了政策及其他因素洗礼之后，医药行业在07年上半年开始复苏。继一季度经济运行取得良好开局后，上半年医药经济总体保持平稳增长态势，整体效益明显好转。

    1.1生产总值保持稳定增长

    07年上半年，我国医药工业累计完成生产总值2913.2亿元，同比增长21.31%，增幅与06年同期相比提高了1.29个百分点。

    从重点子行业来看，生物制剂和卫生材料的增幅高于全国平均增幅水平；而化学原料药、化学制剂、中成药和医疗器械的增幅落后于全国平均增幅水平。

    1.2销售收入保持平稳增长

    07年上半年，医药工业累计完成销售收入2677.82亿元，同比增长21.75%，增幅与去年同期相比提高了1.54个百分点。

    从重点子行业来看，中成药、医疗器械、生物制剂和卫生材料的增幅高于全国平均水平；而化学原料药和化学制剂的增幅落后于全国平均水平。

    1.3利润总额大幅提高

    07年上半年，医药工业累计实现利润总额231.14亿元，同比增长34.06%，增幅较06年大幅提高了25.26个百分点。利润总额的大幅提高，使得医药行业摆脱了在06年“增收不增利”的尴尬局面。

    从重点子行业看，化学制剂、中成药和生物制剂的增长速度高于全国平均水平；而化学原料药、医疗器械和卫生材料的增幅则低于全国平均水平。

    1.4成本费用控制力加强

    07年上半年，医药行业的应收账款率从06年上半年的34.14%下降到07年的30.73%，下降了3.41个百分点。这表明医药行业应收账款的控制力进一步加强。

    重点子行业今年上半年的应收账款率相比06年上半年均有了不同程度的下降，但是化学制剂、生物制剂和中成药的应收账款率仍高于全国平均水平。

    2.重点公司财务对比分析

    2.1业绩变化对比：业绩大幅增长

    我们挑选了医药行业中22家重点上市公司进行对比。从业绩变化方面看，多数重点公司实现了业绩同比大幅增长，摆脱了“增收不增利”尴尬处境。06年上半年，重点公司的主营业务收入同比平均增长26.08%，07年为20.94%，同期回落了5.14个百分点；06年上半年，主营业务利润同比平均增长15.71%，07年为21.73%，同期上升6.02个百分点; 06年上半年，净利润同比平均增长25.87%，07年为52.89%，同期大涨27.02个百分点。

    3.下半年投资策略

    3.1行业景气度将继续提升

    我们认为，我国医药行业的发展已经走出了过去2年的低谷，行业拐点在今年已经形成。预计07、08年，医药行业景气度将继续提升，全行业总产值的增速在将保持在18%左右。我们判断的依据主要有以下几点：

    宏观方面：我国宏观经济今年的增速将保持在11%左右；在奥运会的拉动下我国经济在08年也将保持较快增长。在奥运主题的感召下，民众对生活健康素质更为关注，医药行业的总体增长在一定程度上会受到整体经济利好的拉动。

    行业方面：由于医药行业和人民健康息息相关，政府有必要对行业的健康发展进行政策性的指导。政府在06年出台了大量整顿医药行业的政策，包括政策性降价、反商业贿赂等。虽然从短期看，这些政策对医药企业的利润有较大的负面影响；但是从长期看，通过政府对行业秩序、产品价格的整顿，整个行业的发展将更加健康。我们认为，随着今年药品政策性降价时代的结束，医药行业的利空政策将逐渐减少。今年下半年和08年，一些政策还将出台。我们预计，这些政策将有利于优胜劣汰和行业整合。

    上市公司方面：无论是我们选出的重点上市公司，还是全部医药类上市公司，今年上半年的平均净利润增幅全部在40%以上，远高于06年同期的水平。由于市场因素，今年上市公司的金融类投资收益普遍较高；但是我们认为，随着政策面和行业基本面的好转，优质公司的业绩将持续增长，龙头类公司将在行业洗牌中强者恒强。

来源：中国经济网

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