周一的深沪A股市场惊现“黑天鹅”。受证监会规范融资融券及处罚违规券商的利空消息影响，昨日A股在券商、银行、保险等前期做多主力板块的带动下，全线翻空，股指创下近七年单日最大跌幅，沪指一度跌去逾8%，收市跌7.7%，两市约两百只个股跌停。
对于昨日A股的暴跌，有人称之“1·19股灾”，有人戏之“人为造成的‘踩踏’”，在网络论坛上，更是一片抱怨之声。显然，虽说牛市亦有涨跌振荡，但在各方一致看好的情况下，突现出现瀑布般的跌停潮和股指的罕见大跌，实出乎绝大多数人预料。
有分析认为，昨日A股的暴跌是市场对利空的“过激反应”。原本人们预期周末或会出台降准或降息的利好，不料却迎来规范两融的利空“雷击”，失望之余的惊慌失措，加之近来券商、银行等金融板块丰厚的获利盘借势兑现，而这些板块皆为股指的权重股，主力率先溃逃，“三军失帅”自然加剧了股指的崩盘。
其实，监管层对券商两融工作的检查已有时日，对违规券商的查处结果公布，也可谓一只靴子落地。其中处罚最重的3家券商只是暂停3个月的新增两融业务，对原有业务并无实质影响。至于对其他违规券商也只是责令限期整改，就整体而言，仍属相对温和的处罚。
应当说，近半年来的“疯牛”行情，与迅速膨胀的两融深度相关。两融自2010年起试点，突破千亿关用时3年，但自去年下半年始，则以每月一两千亿的速度狂增，转眼便突破万亿大关。如此狂飙突进，自是鱼龙混杂，泥沙俱下。这其中虽不乏某些券商的急功近利，但细究之下，监管层又何尝能辞其咎？想当年，A股“熊冠全球”屡受千夫所指，两融新政也难引发市场兴趣，无奈之下，证监会宣布放弃对券商的两融“窗口”指导，任由券商自定融资门槛。而今，眼见两融发展过猛，有失控之虞，复又强调门槛等措施，市场难免猜测“政策收紧转向”。
A股的“政策市”标签一直饱受诟病。固然，任何市场都离不开监管，但政策取向应以确保规则的公平公正为要，而不应被指数高低、大市冷热所左右，要避免功利化色彩，否则，宽紧失度，便难免带来人为的市场冲击，令投资者进退失据。多年来A股因政策因素造成的波动，远大过市场自身运行的振荡，这种风险对投资者是最难预防的也最受抨击。
对A股市场来说，无论监管还是投资各方，都处于不成熟期，这也加大了市场对各种消息的过敏反应，从而加剧了股指振荡。但是，A股发展到今天，理应更多依靠市场之手调控，至于“看得见的手”如何发力仍待摸索完善。
诚然，作为投资者，身处这样的市场，也需随时打醒精神，既不被形形色色的概念、炒作题材等潮流所迷惑，亦须提防羊群效应下的系统风险。正如近来一直被市场捧为香饽饽的金融板块，谁会料到它竟是出人意料的“黑天鹅”呢？
话说回来，此番股指大跌，也可谓一针清醒剂，令“疯牛”行情降温，未来市场或会走得更稳健。对股市，“慢牛”方可行得更远。况且,昨晚证监会又在官方网站连夜回应当天的暴跌，称不宜过度解读对两融的查处，并否认“打压市场说”，体现出对市场的呵护之心，显然，昨日的市况真的是“反应过敏”了。（作者 羊城晚报首席评论员）
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