企业债收益率普跌 城投新债停发旧债受捧

　　根据10月份相继出台的地方债新政，部分存量城投债或被纳入地方政府债务，但新增城投债的信用背书将会消失。

　　记者注意到，10月份新发地方企业债较前一个月大幅减少，而二级市场的信用债却出现了一轮普遍性火爆行情。与此同时，中债企业债收益率曲线显示，AA+、AA、AA-评级企业债当前的到期收益率普遍较9月末下跌超过60个基点。此外，中国债券信息网的数据显示，10月份本币债发行面额4804.20亿元，比9月份的4976.81亿元下降172.61亿元。

　　市场分析人士对 《每日经济新闻》记者表示，今年全年的经济增长率应会跌破7.5%，而市场普遍预计明年的经济有可能继续下滑，这利好债券市场；另一方面，市场上降息预期有所升温，近期债券市场的上涨也是对这种预期的反应。同时，地方债新政出台以后，城投债的发行逐步收紧，存量的城投债就变成了稀有品种。

　　信用债收益率普遍下降

　　Wind数据显示，中证公司债指数昨日（11月5日）再创历史新高，收盘上涨0.08（0.05%），至156.04。实际上，从今年10月至今，除10月24日与前一交易日收平之外，中证公司债指数每日都有不同程度的上涨。与此同时，上证公司债指数昨日上涨0.05（0.03%），至156.10；而自7月25日以来，截至昨日，上证企业债指数更是已连续上涨了68个交易日，涨幅达到3.64%，10月份的上涨速度明显加快。

　　此外，11月3日发行的7年期AA+“14岳阳惠临债”中标利率为5.5%，认购倍率为2.98；而10月29日发行的3+2年期AA的 “14攀城投小微债”票面利率更是低至5.48%，认购倍率为2.88。

　　《每日经济新闻》记者注意到，中国债券信息网公布的银行间中债企业债收益率曲线昨日显示，AA+、AA、AA-级企业债7年期品种的到期收益率分别为5.3250%、5.9950%、7.5450%。这比9月30日对应级别、品种的到期收益率分别下跌了60.34、62.34、62.34个基点。

　　“一方面，从实体经济运行状况来看，现在基本可以判断，今年全年的经济增长率应该会跌破7.5%，而在此情况下，市场又普遍预计明年的经济有可能继续下滑，这对债券市场而言则是利好。另一方面，现在很多智库、经济学家、市场机构都已经开始预期降息，近期债券市场的上涨也是对这种降息预期的反应。”宏源证券固定收益总部首席分析师范为对《每日经济新闻》记者表示，以上两方面原因，催生了近期债券市场这波少有的火爆场面。

　　10月企业债发行量锐减

　　中信证券固定收益研究主管、首席分析师邓海清则告诉记者，除了经济增长放缓，流动性依然较为宽松等因素之外，债券供给量的下降也是导致近期债券市场火爆，债券收益率普遍下跌的重要原因之一。

　　中国债券信息网的统计数据显示，10月，本币债发行面额4804.20亿元，比9月的4976.81亿元下降172.61亿元。值得注意的是，10月共发行了22只地方企业债券，发行量为253亿元，而9月则共发行41只，合计484亿元。

　　数据还显示，截至10月末，债券总量达到28.43万亿元，较9月末增加1555.45亿元。其中，商业银行托管量增加1062.88亿元，高于9月的866.05亿元；广义基金类机构连续第十个月增持债券，当月托管量增加402.77亿元，少于9月的1020.04亿元。

　　“地方债新政出台以后，城投债的发行逐步收紧，存量的城投债就变成了稀有品种，从这个角度来看，对存量城投债是利好；另一方面，新发的城投债都被要求取消地方财政的支持，这种情况下，未来城投债的偿还压力就会增大。”范为表示，目前市场对整个城投债的走向还没有形成一个趋势性的看法。但短期来看，伴随着这一波债券市场的大牛市，信用债收益率下降的趋势应还会持续下去，因为今年曝出信用风险的大都是中小企业私募债，这并不能影响到对其他品种债券的判断。

　　邓海清则表示，在没有进一步的货币宽松政策出台的情况下，信用债收益率下跌的空间有限，倾向于配置短久期、中高等级的信用债。另外，目前来看，短期内降息、降准等强刺激性政策出台的几率不大。