24家基金公司披露三季报 多数对后市乐观

　　继昨日纽银梅隆西部基金和农银汇理基金率先披露 基金三季报后，巨潮资讯网显示，今日又将有22家基金公司披露基金三季报，至此，已有24家基金公司的149只基金披露了三季报。

　　展望四季度，多数基金经理对后市态度乐观。纽银策略优选的基金经理傅明笑和刘吉林表示，对四季度持谨慎乐观态度，无风险 利率中枢下移对市场而言固然是利好，但上市公司利润的变动仍会是决定市场走向的最终力量。在宏观风险可控的背景下，A股依然会呈现结构性市场的特点。鹏华策略灵活配置混合基金的基金经理张戈认为市场上涨的两大基础依然成立：首先，尾部风险方面，随着地产政策的放松，地产销售有望在短期回升，促进地产库存消化，进一步缓解地产硬着陆的风险。资金面方面，一方面，在投资需求下滑和央行主动压低 利率的动作之下，利率有望持续下行；其次，随着赚钱效应的积累和沪港通的实行，增量资金的流入将持续。在这两大基础之上，持续看多市场。市场即使有小幅的调整，但大的方向不会变；回调即是买入机会。

　　张戈认为在市场上涨的两大基础之上，在主题投资和盈利增长两条线上仍然可以挖掘不少机会：(1)主题投资方面包括两类，一是各类改革主题板块，包括军工、软件、土改、国企改革、依法治国等等；二是在中小市值且传统业务盈利困难，管理层有转型动力的股票；(2)盈利增长方面包括两类，一是需求端符合经济转型，由需求增长或者爆发带动的行业，比如医药、环保、新能源汽车、机器人和3D打印、智能生活；二是供给端有产能收缩或者供给格局优化的行业，比如煤炭、稀土、锌、铝以及一些化工细分行业。

　　农银策略精选 的基金经理赵谦表示，鉴于目前小市值成长股估值已经很高，低估值且没有增长缺陷的白马成长股、医药以及销量改善的地产预计将有不错的相对收益，未来的投资重点仍将集中在长期成长空间广阔的细分行业。农银汇理区间收益灵活配置混合的基金经理陈富权则明确表示，四季度会重点关注移动互联、新能源、医药、环保、传媒等新兴产业，以及部分具备制度红利释放能力和动力的企业。

　　对于债券市场，基金经理们也认为还将持续慢牛行情。交银施罗德信用添利 债基林洪钧认为四季度，受房地产政策放开的影响，经济下滑的压力或将有所缓解，货币政策大概率仍将保持较为稳健的态度，而降低社会融资成本的脚步仍将不断继续。体现在债券市场上，短端仍有较大幅度的下行空间，带动中长端收益也会有一定机会。同时，受到国庆期间《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》出台的影响，城投债尽管仍存在小部分信用风险暴露的问题，但整体存量城投可能会有更好的表现。因此，在2014年最后一个季度，债券市场可能仍将继续慢牛行情。农银14天理财债券基金经理许娅表示，今年央行为了维持利率稳定，做了大量创新改革，定向降准释放货币总量，PSL工具(抵押补充贷款)稳定中期利率，将Shibor由每日11:30改为9:30发布，平滑了短期资金利率波动。所有这些努力，都旨在引导市场定价，降低实体经济融资成本，中长期看资金面整体平稳宽松的态势仍将持续。金鹰元盛分级债基的基金经理邱新红表示，仍然相对看好四季度的债券市场的表现，部分债券品种仍有不错的配置价值，绝对收益相对较高的中高等级信用债仍有不错的持有价值。目前他们仍然对高收益低评级债券持规避态度，随着信用债发债主体的逐步扩大，未来实质违约风险的可能会逐步暴露，因此对低等级债券仍然持谨慎态度。

　　绩优基金变阵：三季度凶猛加仓 四季度转向防御

　　在刚刚过去的一个季度里，掌管绩优基金的基金经理们，加仓凶猛，部分股票型基金甚至接近满仓运作。这是从刚刚开始登场的基金三季报中得到的信息。

　　在基金看来，只要宏观经济不因房地产市场减速而出现系统性风险，未来股市的结构性机会就将继续涌现，其中军工、集成电路产业、新能源汽车产业链等，值得重仓布局。

　　不过，就短期而言，基金的策略已经开始转向防御。

　　三季度加仓有点猛

　　尽管经济增长态势不佳，但改革红利持续释放，多数基金在三季度加仓态度十分坚决。

　　银河行业优选 是一只以成长投资风格见长的绩优基金，该基金二季度股票仓位为85.74%，到了三季度末，该基金股票仓位已经达到了92.45%。基金经理成胜坚守高仓位的逻辑是，虽然改革进入攻坚阶段，但转型的趋势明确，市场仍处在技术革新叠加改革红利释放的良好基本面中。

　　景顺策略精选，是一只仓位0%到95%“全攻全守”的灵活配置型基金，二季度末仓位仅11.69%，三季度一举将仓位大幅提高到90%以上。

　　业绩优异的华商主题精选，虽从二季度末的 92%降到三季度末的 89%，但依然坚守在较高仓位。在其基金经理梁永强看来，去地产化过程中居民资产的再配置正当其时，股权类资产成为主要的受益对象，海量的居民资产将持续向股市转移。这是过去一年多市场持续走好的核心因素，未来一段时间仍然如此。

　　年末“思变”回归防御

　　虽然中期看好股市依旧是“主流”观点，但就短期而言，基金的策略已经开始转向防御。部分基金认为，外围风险不断发酵，加之此前市场炒作在一定程度上脱离了基本面，短期风险可能集中释放。

　　“四季度是变盘较多的一个季度，年底兑现收益为来年布局将成为多数投资者应对调整去做的事情。”银河成长基金认为，从过往几年的历史来看， 银行 、非银金融、家电、汽车等板块的超额收益相对明显，主要原因还是低估值切换更加容易。

　　“除保持价值类品种的核心仓位外，继续降低高估值的品种，同时加仓医药板块中有望在四季度获得估值切换的防御类个股。” 诺安灵活配置 认为，经济方面需密切观察地产行业的中观数据，地产的未来趋势决定了本轮经济调整的幅度和节奏。因此，对整体市场保持谨慎，特别是各种主题、重组类股票，包括高估的成长股，这些品种的风险有可能集中释放。

　　“市将在宏观经济放缓与改革预期、上市公司估值过高与转型效果之间摇摆。”华夏大盘认为，经过几个季度的估值提升，股票市场对制度改革、经济转型的预期存在相当程度的透支，新兴行业股票将面临业绩兑现的风险。

　　战略性布局三大方向

　　就长期布局而言，军工、集成电路产业、新能源汽车产业链等，成为基金眼中值得长期布局的几大方向。

　　华商主题精选在过去一个季度明显提升了对于军工股的配置，在其看来，中国的复兴势不可挡也必然面临外部的重重阻力，军工行业在此过程中的战略地位持续凸显；作为过去十多年主导产业的房地产问题越来越多，去地产化趋势已成，作为体量大、链条长的军工行业极有可能成为未来中国经济的主导产业。因此，军工行业可能会成为未来很长时间内最具成长性的领域。

　　此外，全球智能化的趋势使得集成电路产业成为持续的最大受益行业，因此涉及芯片设计、封装、制造、原料和设备环节的企业将持续快速成长。

　　景顺策略精选则重点加仓了电动汽车产业链的相关企业。在其看来，电动汽车产业处于发展的初期，未来空间巨大，产业链中的优势企业有机会快速发展壮大。

　　此外，部分基金相对看好蓝筹股的估值修复行情，如华夏成长基金认为，“沪港通”实施后，海外投资者认同较高的高市值、高分红率的稳健个股存在投资机会。