创业板五周年 从创富走向创新

　　编者按：2009年9月25日,创业板首批10家公司发行申购,揭开了“中国纳斯达克”造富的序幕。同年10月30日，创业板首批28家公司在深交所挂牌上市。迄今为止，创业板已经走过了5年的风雨历程。创业板诞生5年来，给国内资本市场带来了什么样的变化和影响，请看本刊精心策划的这组报道。

　　不惧风雨 创业板开启经济转型升级新思维

　　■袁 元

　　进入2014年以来，“时间都去哪儿了”的歌声到处回响，广为国人哼唱，人们之所以喜欢这首暖人心扉的歌曲，是因为这首歌曲中所充满的对时光流逝的无力感拨动了人们心中最为柔软的琴弦。

　　时光的流逝不仅表现在人们的成长历程中，一个个似“小鲜肉”般新鲜出炉的新生事物也在其中经历着风吹雨打，尤其是在一直号称“喜新厌旧”的资本市场中。然而，创业板横空出世后，投资者对于创业板公司的炒作热情却是一直未减，情有独钟，令创业板指数一路走高，难见封顶。

　　2009年9月25日,创业板首批10家公司发行申购,揭开了号称“中国纳斯达克”市场的资本造富序幕。同年10月30日，创业板首批28家公司在深交所挂牌上市，上市首日，28家创业板公司的股价均触及涨停板。记得当时笔者在中央人民广播电台经济之声的《创业板开板直播》节目中做嘉宾，看到28家公司股价齐齐封在涨停板的盛景，不由感慨，创业板开启了国内资本市场发展的新奇迹。

　　5年来，创业板发展的速度可谓是空前迅猛。深交所最近的统计数据显示，截至2014年8月31日，共有387家上市公司在创业板挂牌上市，创业板公司总股本达到1025.38亿股，为2009年创业板开板当年的29.6倍。按当日收盘价计算，创业板公司总市值为19587.27亿元，为2009年创业板开板当年的12.2倍，创业板公司的平均股价为19.10元，创业板公司的平均市盈率为61.54倍，创业板公司的累计融资规模达到2669.7亿元。不光如此，创业板公司也成为投资者最为青睐的投资对象，截至2014年8月31日，创业板板块交易量占深市总交易量的比例已从2009年的0.96%上升至24.3%，增幅达24.3倍，创业板市场日均换手率为4.55%，远远大于同期深市公司1.65%的日均换手率。

　　开启

　　令人羡慕忌妒恨的创富奇迹

　　作为中国多层次资本市场的一个重要的组成部分，创业板从诞生那日起，就成为国内众多投资者“羡慕忌妒恨”的吐槽之地。其所谓的第一罪过就是因其上市带来的造富效应。最新统计数据显示，仅仅江苏一地，已经挂牌上市的47家创业板公司中，诞生亿元以上富豪29位、千万富豪约百位。按此推导，如今已经挂牌上市的387家创业板公司中，其所造就的亿万富翁数量可想而知。

　　堪比彩票中彩的创富奇迹让新生的创业板饱受业内外人士抨击，有人甚至调侃创业板成了创富板，是创造亿万富翁的场所。尤其是在2012年到2013年的股市下跌过程中，一些创业板公司的控股股东丝毫未顾忌中小投资者的感受，大幅减持手中持有的股票，将成千上万的现金搬回自己家中，让投资创业板公司的投资者欲哭无泪。在创业板开板三周年之际，曾经做过一个统计，首批在创业板上市的28家上市公司股东及高管三年之间累计减持超过42亿元，平均每家创业板公司每年减持约5000万元。而从创业板公司股东减持的时间点来看，有12家首批上市的创业板公司的持股5%以上股东，在2010年11月份就开始减持，也就是说，股票刚刚解禁，就已经开始了抛售，这种疯狂的抛售套现举动的确让新生的创业板尴尬之极。

　　不过，创业板公司不仅擅长制造亿万富翁，其分红手笔也是没得说。从2009年至2014年的五年间，创业板公司合计分红306.3亿元，占累计实现净利润合计额的35.1%，远远高于深市平均分红比例。 爱造富，爱分红，让上市仅仅5年的创业板拥有了不少的忠实粉丝。近年来，机构投资者持有创业板股票的比例持续提高。截至2014年8月，机构投资者持有创业板公司流通市值的份额从2009年的3.56%一路上涨至43.20%，机构投资者已经取代中小投资者，成为支撑创业板公司市值半壁江山的擎天柱。

　　发展

　　从传统行业小巨人转向新兴产业

　　创业板开板初期，入选公司多是传统行业的小巨人，这些公司通过上市获得巨额发展资金后，也纷纷寻求投资并购与其原有主业相关的上游、中游、下游领域企业，以便保持其业绩高速发展的态势。

　　创业板从设立以来，始终坚持促进自主创新企业和成长型创业企业发展的宗旨，强调企业的核心技术和研发能力，通过适当的政策倾斜以及市场化筛选机制，形成了高新技术企业和战略性新兴产业聚集在创业板的局面。最新统计数据表明，创业板市场已成为资本市场支持自主创新企业的重要平台，在现有的387家创业板公司中，有363家创业板公司拥有高新技术企业资格，有329家创业板公司拥有核心专利技术，有152家创业板公司拥有国家火炬计划项目，有47家创业板公司拥有国家863计划项目，有36家创业板公司为国家创新试点企业。

　　进入2014年以来，伴随着股市投资气温的日渐回暖，创业板指再度回归前期历史高点。创业板公司也加快了产业并购整合的步伐，今年前8个月，创业板公司因为筹划并购重组而停牌的案例已达91次，超过去年全年的81次，已公布方案的118起创业板公司重大资产重组案例涉及收购金额676.26亿元，显示出创业板公司力图通过并购重组做强做大的强大信心。

　　今年，国内实体经济的发展势头有所减缓，但是创业板公司业绩依然保持了相对较高的发展速度。自2013年一季度以来，创业板公司业绩一直处于加速上升状态，特别是在今年一季度，相对于主板公司盈利增长的明显减速，创业板公司盈利增长仍在加速，一季度整体业绩增速为17.6%。但从半年报情况看，创业板公司业绩在连续五个季度加速后首次出现减速，同比增速为14.66%。

　　趋势

　　互联网思维引领创业板转型升级

　　经历了5年的风吹雨打，创业板未来的发展趋势成为业内外人士关注的焦点。在创业板“万马奔腾”的今天，我们很难完全准确描绘出未来创业板发展的轨迹，但是从近来大家热议的互联网思维方面，还是多多少少能够看出一点点创业板未来发展的踪影。

　　刚刚过去的9月，阿里巴巴成功赴美上市，而在阿里巴巴赴美上市之前，京东、新浪微博、去哪儿、途牛网、兰亭集势、唯品会等一批中国互联网领域的优秀企业都相继选择远赴美国上市。在国内移动互联网高速发展的今天，创业板公司中很难看到国内互联网公司的身影，这绝对不符合创业板设立的初衷。

　　为了能够留住国内互联网公司不去海外上市，我们看到，监管部门正在对创业板公司的上市门槛进行相应调整，已经提出了推动亏损互联网公司和高科技企业在国内创业板上市的议题，着手研究尚未盈利的互联网和科技创新企业的上市难题。暴风影音等国内一批优秀的互联网公司也积极响应监管部门的号召，着手准备在国内创业板的上市事宜。

　　而从如今国内实体经济的转型升级趋势来看，通过引入互联网思维改造传统行业经济成为大家的共识，而在这方面，拥有核心技术优势的创业板公司绝对会成为实体经济转型升级的领军人物。2009年至2013年，创业板公司研发支出占营业收入比例一直保持在5%~6%左右，并呈现出逐年递增上升之势。深交所提供的数据显示，截至2013年底，创业板公司拥有专利17322件，其中发明专利4528件，较上市前均增长了一倍多。

　　由此看来，创业板未来的发展趋势将更多更大范围内扮演实体经济转型升级“试验田”的角色，促使中国经济从现有的“高大上”模式转向“高大上”模式与“小而美”模式两翼齐飞的新格局。